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低位反弹超55%!三生制药的前景值得期待吗?

[2023-01-17 11:45:23] 来源:财华社 编辑:燕十四 点击量:
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导读:自2022年11月以来,港股市场的生物医药板块表现不俗,包括康哲医药(00867.HK)、上海医药(

  自2022年11月以来,港股市场的生物医药板块表现不俗,包括康哲医药(00867.HK)、上海医药(02607.HK)、赛生药业(06600.HK)在内,许多生物医药概念股的股价(前复权)在此期间都上涨超过30%。

  三生制药(01530.HK)也是生物医药板块的一员,其股价(前复权)自2022年11月以来更是已经累涨超过55%,表现相当突出,引起了投资者的广泛关注。

  业务涵盖多个领域,22年中期业绩承压

  三生制药是中国最早进入创新药领域的企业之一,自成立以来,该公司从肾科用药起家,随后陆续通过自研及并购的方式,拓展了肿瘤、自身免疫、皮肤疾病等领域,推出了促红素(益比奥和赛伯尔)、特比澳(重组人血小板生成素注射液)、蔓迪、益赛普(注射用重组人II型肿瘤坏死因子受体—抗体融合蛋白)以及赛普汀等多个市占率全国领先的重磅产品。

  根据三生制药半年报,公司拥有33项在研产品,26项为国家新药。

  与此同时,该公司也在积极开展CDMO业务,并已经取得了一些进展,服务内容涵盖药品临床前到商业化的各个环节。

  而从近些年的数据来看,在港股众多生物医药企业中,三生制药的业绩表现其实还是不错的。

  数据显示,在2016年到2021年期间,该公司的营收基本延续了增势,自27.97亿元(如非特指,以下元均指人民币)增长至63.82亿元;其归母净利润同样如此,从7.13亿元增长到了16.51亿元。

  到了2022年上半年,三生制药实现营收30.91亿元,同比下降0.51%;实现归母净利润9.55亿元,同比增长6.19%。

  从机构观点的反馈来看,该公司2022年中期的业绩表现其实并不是太令人满意,出现了承压的情况,这主要是三生制药的一些核心产品受到了疫情和集采的影响。

  具体而言,支柱业务生物制药领域内的核心产品总体保持稳定,但一些产品的收入遭遇下降。

  2022年上半年,特比澳的收入同比增长3.5%至15.75亿元,根据IQVIA行业数据,期内特比澳在升血小板药品市场的占有率66%(销售额口径,2021全年为72%)。促红素(益比奥和赛博尔)的收入同比下降1.9%至5.3亿元,主要是集采降低价格所致。该产品期内仍以44%位居EPO(促红细胞生成素)市场占有率第一。益赛普收入2.34亿元,同比降低45.5%,主要系集采、疫情影响。赛普汀实现收入6800万元,同比增长112%。

  而在毛发健康领域,核心产品蔓迪的收入于2022年上半年同比增长42%至3.66亿元,表现亮眼。根据IQVIA,期内蔓迪在米诺地尔市场中稳居头名,市占率72%。

  此外,三生制药的CDMO业务也逐渐起步。2022年上半年,这一块业务的收入同比增长37.9%至0.55亿元,其中国内子公司实现收入0.11亿元,同比增长67%。

  三生制药的前景是否值得期待?

  不过,虽然2022年上半年的业绩有所承压,但从长期来看,该公司的前景也被一些投资者看好。

  据悉,多家研究机构对该公司旗下毛发健康领域的核心产品蔓迪(米诺地尔)抱有很大的期待。

  这款药物主要用于治疗脱发,也是《中国人雄性激素脱发诊疗指南》的推荐治疗药物。

  根据《中国人雄激素性脱发诊疗指南》,我国近90%脱发类型都属于雄性激素性脱发。而根据艾瑞数据显示,中国脱发人群年龄分布主要分布在26-30岁区间。意味着90后、95后逐渐转变为脱发人群。再加上“颜值经济”的兴起,治疗脱发领域的市场有望持续增长。

  国金证券的研报显示,米诺地尔建议为长期用药,目前人均使用量仅为2瓶,约为2个月用量。鉴于米诺地尔在防脱和改善方面的明显优势,以及持续用药的特征,其在人群渗透率和人均用量上均有较大提升空间。

  从竞争格局方面来看,蔓迪(米诺地尔)治疗雄激素性脱发和斑秃已经有20年的医院使用经历,临床安全性和有效性已经被广泛证实,在同类产品中具有比较强的品牌效应,这也是这款产品2022年上半年市占率超过70%的原因所在。

  整体来看,以蔓迪(米诺地尔)为核心的毛发健康业务有望为三生制药打开第二成长曲线。

  而CDMO属于CXO细分领域的一个环节,前景主要取决于药企新药研发的支出。CXO行业一向有着“黄金赛道”之称,前景可谓是被广泛看好。

  三生制药CDMO业务的合作客户包括了国内外知名药企和生物科技公司,2022年的中报显示其已签订的订单金额超过1亿元,在进行中的项目数量超过20个,项目达成率为100%。

  与此同时,该公司还在快速扩充产能、拓宽生产场地覆盖版图,其德生生物首期7.6万升产能投产在即,苏州基地二期工程已于2022年8月开工,预计2025年完工投产。

  至于三生制药的支柱业务生物制药领域,如上述所述目前多款核心产品虽然受到了集采和疫情的影响,但依然在各自领域内占据着第一的市占率,前景依然有值得期待的地方。

  另外,在新产品方面,中金公司的研报显示,截至2022年上半年期末,三生制药在肾脏、肿瘤、自免等多个领域拥有5个临床前、14个IND-临床2期和9个临床3期或NDA产品,有一些产品已经非常接近商业化。

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