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随着近期防疫政策开始持续优化，消费复苏预期升温，相关板块大幅反弹，其中A股食品饮料、酒旅等前期超跌板块反弹力度居前；港股相关消费板块也同步迎来一轮显著修复，其中自本月初以来，不乏个股走势更为凌厉，资金一致看多预期强烈，例如顺丰同城（9699.HK）。
触底反弹到加速上涨，背后逻辑何在？
据富途统计显示，顺丰同城自11月初触底反弹逾50%，其中11月单月呈现明显震荡上行态势，而经过震荡整理后进入12月几乎是连续大阳线，实现加速上涨。
综合盘面及消息面来看，顺丰同城在短期内大幅上修的逻辑可以归结为以下几点：
1）公司本就处于上市以来的历史底部区间，再加上业绩处于持续增长的态势，尽管尚未盈利，但由于网络效应和规模效应不断兑现，也使得利润率在不断改善。毛利自去年开始转正，今年上半年毛利和净利进一步大幅改善，接近盈亏平衡。这也正说明公司极有可能处在一个正向经营的拐点。
2）政策面推动消费复苏预期明确：从最近多地防疫政策的逐步优化，到12月14日国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》强调消费和投资的基础性作用，并提出长远目标；再到12月15日中央经济工作会议强调“将扩大消费摆在优先位置”。
3）“双11”、卡塔尔世界杯等重磅事件持续刺激，强化Q4增长预期。以早前落幕的世界杯为例，由于受赛程、时差影响，夜间时段成为国内球迷消费高峰期，受季节及疫情影响，“宅家观赛”成主流，促使食品、饮料、水果等在内的即时零售订单量激增，足够的运力及即时配送体系是重要底盘。
显然，眼下外部环境的关键“参数”正在改变，即从疫情防控转向常态化发展，经济“稳增长”、“促消费”等预期明显升温。当然，顺丰同城于12月加速上涨的势头，其实已反映出部分资金对于其后市的强烈看好。
立足疫后，未来又将如何演绎？
立足新形势下，顺丰同城凭借其差异化的定位、全场景、多平台和多业务模式以及与大股东顺丰集团的深度协同，未来有望延续高质量的发展趋势，从而赢得更多长线资金的青睐。
首先，背靠快递龙头企业，有着顺丰控股时效大网、品牌及客流多方面的赋能；使得顺丰同城能快速打开新市场；同时，第三方即配平台的独立定位，也决定了其多平台的发展策略也是顺理成章之事。例如最近与抖音生活服务正式达成官方“团购配送”合作，逐步实现团购套餐“全城平均1小时达”。
这也被外界视为一个明显的信号——抖音等新电商平台之所以选择顺丰同城，显然是看重了其独立、开放以及第三方的属性。这种服务全平台的天然优势，想必也是其他自带商流属性的即配玩家难以撼动的。
除此之外，全场景、多业务模式是顺丰同城突破订单天花板的另外两大优势。
（来源：公司演讲材料）
从场景来看，餐饮外卖、同城零售、近场电商及服务这四大类均有覆盖，特别是非餐场景表现依旧强劲——今年上半年来自非餐场景的收入为10.51亿元（人民币，下同），同比增长32.4%，约占公司整体收入的六成（含最后一公里的收入）。
餐饮外卖虽是大头，但非餐场景的未来潜力不断获机构看好。根据中商情报网数据显示，从即时配送场景订单分布来看，餐饮外卖占比最高达65%，同城零售、近场电商和近场服务订单占比分别为23%、2%、10%。近场电商和近场服务都处于早期发展阶段，未来市场空间广阔，发展潜力高。
而根据中国连锁经营协会发布的《2022年中国即时零售发展报告》显示，从长期来看，即时零售的品类不断扩张，将会逐渐蚕食传统电商平台的市场份额。即时零售目前正在由餐饮外卖、生鲜向快消品渗透，而美妆、服饰、电子数码是电商平台的支柱品类，短期内两者的品类不会有明显的交叉。但在线下实体供应链趋于完善的前提下，即时零售将会慢慢渗透电子数码等CPG商品的用户心智。照此趋势发展，随着即时零售逐渐向传统电商类目渗透，也将同步带动即时配送业务的持续发展。
另外，餐饮外卖时点固定，订单集中度高，在时间上呈现明显的“波峰波谷”特征。而顺丰同城的全场景服务模型，尤其是主打非餐领域，倒是很好地平衡了这点，从而实现在时间和运力上更为合理的布局。目前，顺丰同城已在全国近780个市县实现了24小时全时段服务覆盖。
就业务模式而言，顺丰同城已涵盖了快递落地配、B端即配、到C端取、送、买、办等服务，全面覆盖新消费行业的各种配送需求，并已形成针对多个不同行业的定制化的配送解决方案及服务。
（来源：公司路演推介材料）
凭借全场景业务模式+定制化解决方案，顺丰同城可进一步在2B市场上开拓新增量，更好地掌握竞争的主动权和话语权。
此外，不论是从基因还是发展路径来看，都决定了中高端市场一直是顺丰同城的重心。去年下半年，顺丰同城宣布品牌战略升级，定位为“专业高端急送”。
浙商证券团队认为，凭借优质高效的服务和高端定制化配送能力，顺丰同城已成为众多连锁品牌信赖的配送履约方，客户粘性较高。由于顺丰的品牌定位与高端消费品品牌形象、产品质量相契合，顺丰同城能够较好地承接具有较大私域流量的B端客户。数据显示，到今年6月30日止的一年内，公司累计服务品牌客户超2900家，年活跃商家规模接近30万，同比增长31.2%。
另外，从需求角度来看，这几年，疫情大大加速消费者使用即时配送的习惯，且消费场景也从“多日达”逐渐演化为目前的“半日达”、“小时达”。显然，极强的时效性正是同城即配的主要优势。公开数据显示，目前顺丰同城整体时效达成率已达95%，在时效要求最高的餐饮品类，平均配送时长是26分钟。另外，针对C端，公司还打造了专属运力“先锋骑手”队伍，让订单接起率、完成率和时效达成率都能有更好的表现，即便是在节假日等高峰时段，时效达成率波动也不超过3.0%。当然，基于顺丰同城追求高效稳定的履约服务体系，这显然也是其在物流科技领域实践的成果。
尾声
顺丰同城作为第三方即配龙头，自成立以来，展现出持续成长性，并逐渐赢得市场及业内的认可。就在12月16日，公司于“第七届·格隆汇·全球投资嘉年华”荣获格隆汇“金格奖”之“年度大市值成长价值奖”。
即时零售仍旧被视为未来极具确定性的成长性赛道。业内人士普遍认为未来几年即时零售复合增长率将会保持高位，预计到2026年,即时零售相关市场规模将超过万亿元。伴随这万亿空间的持续打开，即时配送市场增长前景同样可期。
消费是长坡厚雪赛道，也是拉动内需的关键。三年疫情加速了消费习惯的上移、增强了本地的消费活力，将令相关平台的中长期发展更为平滑。如今，随着防疫优化，重磅文件出台，政策意图日益明确，机构对于明年经济发展的态度也普遍转乐观。随着后续相关及配套措施的落地，“修复”和“稳增长”逻辑持续确认，有望出现“戴维斯双击”的机会。
