招商证券：看好猫眼娱乐(1896.HK) 稳健增长，维持 “推荐”评级

　　3月27日,招商证券发表研报解读了猫眼娱乐(01896)2018年年报,认为猫眼外延并购带来流量,内容宣发引致新一轮成长,并维持“推荐”的评级。

　　票务销售收入占主,内容端业务拓展日渐明朗

　　根据猫眼年报,招商证券分析了猫眼娱乐在收入构成、收益成本、成本结构三方面的变化情况。

　　收入构成方面,猫眼的票务销售收入仍贡献主要营收,2015年到2018年分别实现营业收入5.94、9.60、14.90、22.80亿元;娱乐内容(影视娱乐)服务自2016年到2018年分别实现营业收入3.37、8.52、10.69亿元,达成从0到1的突破。

　　此外,猫眼正在积极探索泛娱乐的多元化增值服务,娱乐电商和广告服务业务快速成长。2018年娱乐电商服务收入实现人民币1.96亿元,同比增长54%;2018年广告服务及其他收入实现人民币2.10亿元,同比增长168%。

　　招商证券认为,在猫眼娱乐的公司四大板块中,在线娱乐票务服务占比依然是最大,占比60.7%,同比增长53%;其他业务开拓,则是未来的新亮点,如娱乐内容服务+电商+广告等等;另外,结合业绩,招商证券在报告内特意提及,在线票务市场竞争逐渐理性,票补预计逐渐减少,由此导致销售及营销开支占收入比重逐渐减少。

　　截至2018年12月31日,猫眼仍为中国最大的在线电影票务平台,按2018年年度电影票务总交易额计,猫眼市场份额超过60%。