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安科生物(300009)各项业务有望恢复高增长，研发全面推进
公司发布年报， 营业收入 14.6 亿( +33.32%)，归母净利润 2.63亿( -5.25%)，扣非净利润 2.69 亿( +7.86%)
收入增速较三季报下降约 6 个 PP， 扣非净利润增速较二季度下降了20 个 pp。 主要是第四季度生长激素、干扰素等受到产能和 GMP 认证等因素的影响供货不足，短期内影响了收入增速，从而影响了净利润的增长。中德美联部分订单转移到今年，中药板块受两票制影响，化药板块受环保影响， 多肽板块销售下滑等因素影响。
1 季报归母净利润 6500-7800 万元( +9.2-31%)， 扣非净利润增速中位数 20.3%
1 季报中位数较去年提升 13pp，较去年同期下降 10pp。生长激素干扰素受之前产能影响仍有一些，较去年同期保持平稳，中成药高速增长，化药稳中有升， 测序业务和多肽类药物爆发式增长。
销售队伍扩张到600 人，预计今年扩张到 800 人， 有力地推动各类产品的收入增长。定增募集资金用于生长激素和 her2 单抗产能的扩张， 预计基因工程药随着产能改善今年逐季度增速快速提高。
公司研发投入快速增长， 各项研发业务稳步推进
公司去年研发投入 1.68 亿( +28%)， 研发人员 420 人( +88)。水针目前申报生产审评审批中，预计二季度获批;长效准备临床总结及报产，预计年底获批。
CART 一些新的靶点未来可能陆续报临床;水针预计年底左右拿到生产批文， 长效预计 2019 年获批;多肽制剂正在申报，达产后将于原料药形成合力; HER2 单抗预计下半年报产， 2020 年底获批， 竞争格局较好; VEGF 单抗三期临床中，预计获批 2021 年底， PD1 获批临床，三年后单抗形成接力贡献业绩。
盈利预测与投资建议
预计公司 2019-2021 年 EPS 为 0.33/0.55/0.80 元，对应 PE 为49.8/30.5/20.9 倍，维持公司“买入”评级。
风险提示:新品上市不及预期。
