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华讯投资：市场不确定性因素下的应对策略
周三沪深两市低开，随后在汽车、白酒、医药等白马股的带领下，沪综指在3200点附近企稳，午后更是一度翻红。从近期盘面上看，两市虽然每天仍有数十只个股涨停，但市场响应度明显不如从前，而今天公布三月份亮眼业绩的券商板块却一度在盘中跌幅靠前，这也反映出当前市场谨慎情绪的升温。截止收盘，沪综指报收3241.93点，上涨0.07%，深成指报收10436.28点，下跌0.01%，创业板指报收1726.64点，下跌0.83%。
近几天以来，指数基本呈现震荡调整的走势，而前期表现最强的创业板指数走势更弱一些，这反映出目前市场分歧开始出现。这一方面是因为自春节之后，两市经历了一轮快速上涨，而在这个过程中基本没有出现过太大的休整，市场已经累积了一定的获利盘，另一方面，伴随着指数的上涨，市场也出现了一些不确定性因素，比如再融资的加快、科创板的临近、产业资本的减持，而从历史经验来看，扩容又是影响股市最为敏感的因素。此外尤其值得一提的是，近期伴随着部分宏观数据的好转，投资者开始担心之前的逆周期调节政策会不会出现变化，特别是近期猪肉等农产品价格快速上涨，对通胀的担心开始升温。也就是在这样的背景下，股市呈现出了当前裹足不前的走势。
对于上述这些变化，我们认为有些的确是存在的，比如获利回吐的压力，扩容压力，以及产业资本减持的压力。这些压力也需要市场通过足够的震荡和换手来释放，因此我们在近期反复强调了短期大盘有调整的需求。但针对调节政策变化和通胀的担忧，我们认为当前还不足以取信，一方面是当前宏观经济并没有出现明确拐点，更谈不上经济过热，甚至于2019年上半年中国经济还将惯性下滑，真正经济触底的信号应该是出现在工业品从去库存进入尾声向补库存过渡之后，那个时候政策的逆周期调节才可能出现转变;而另一方面，所谓的通胀压力，我们认为更多是来自于我们CPI指数特殊的构成和偶发因素的出现——众所周知，我国CPI构成中影响最大的两个因素是农产品和能源，特别是农产品，权重达到30%左右，近期以来猪肉价格出现了大幅上涨，并带动农产品价格出现上扬，但此次猪肉价格的上涨是由于17年以来，国内猪价下跌、存栏数已经大幅下降的背景，迭加了去年8月发生的非洲猪瘟疫情所致，换句话说，猪价的上涨是由供给下降引起的，本身并不具备持续性。而对于国际油价，去年底以来的上涨是在欧佩克的连续减产之后出现的，虽然地缘可能会影响到油价，但按照国际投行的判断，油价70美元附近“很舒服”。因此我们认为出现全面通胀的可能性并不大。
在这样的背景下，我们依然建议投资者弱化对于指数的关注，更多的把注意力放到对于个股基本面的判断上来。随着科技股的调整到位，我们认为以“科技新基金”为特征的人工智能、大数据、工业互联网板块内的优质个股将凸显长期价值，投资者可以积极关注。
