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温氏股份(300498)猪周期有望迎来反转，鸡猪共舞在即
事件：4月10日，公司发布2018年年报及2019年第一季度业绩预告。2018年公司实现营业收入572.36亿元，同比增长2.84%;实现归属于上市公司股东净利润39.57亿元，同比下跌41.38%。预计2019年一季度公司亏损4.58-4.63亿元，上年同期归属于上市公司股东净利润为14.08亿元。
生猪出栏量稳步上升，养鸡业务提振业绩。2018年公司销售商品肉猪2229.70万头，同比增长17.1%，公司生猪出栏量稳步增长。但是，受国内猪周期下行以及2018年下半年爆发非洲猪瘟影响，2018年公司商品猪销售价格约为12.82元/公斤，同比下降14.42%，商品猪盈利水平大幅下降。
2018年公司养鸡业务保持稳定，全年销售商品鸡7.48养殖，同比下降3.48%。但是，受益于国内肉鸡市场行情回暖影响，公司黄羽鸡销售价格同比上涨17.3%，肉鸡板块利润大幅增长。2018年，公司完成了首期限制新股票的授予登记，摊销股份支付费用3.12亿元。另外，公司计提了存货跌价准备1.08亿元。
猪周期反转，肉鸡高景气延续，公司鸡猪板块共舞在即。2019年春节过后，猪价持续上涨，并未出现明显的季节性回调。3月第一周，猪价快速上涨，全国生猪均价达到15.82元/公斤，生猪养殖行业实现盈利。
根据农业农村部公布数据，2019年2月我国生猪存栏同比下降16.6%，能繁母猪存栏量同比下降19.10%，受非洲猪瘟影响，我国生猪产能下降明显，随着猪肉需求的季节性恢复及去产能效果的传导，预计今年下半年我国生猪价格将迎来快速上涨，全年生猪均价有望达到18元/公斤。受非洲猪瘟影响国内猪肉供给影响，预计鸡肉对猪肉的替代效果有望逐渐显现，肉鸡行业景气度有望延续。
风险提示：畜禽疫情，食品安全事件、国际贸易政策风险。
