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钢铁行业公历第36周钢铁库存数据点评:长流程短期检修增多,旺季需求释放,钢价将继续反弹
类别：行业研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：姚洋 日期：2019-09-30
本周Mysteel五大品种总产量1524万吨,总库存2794万吨,总需求1629万吨。其中产量环比-12万吨(前值-14);库存环比-105万吨(前值-32);需求环比+62万吨(前值-8)。
公历产量同比+52万吨(前值+56),库存同比+477万吨(前值+585),需求同比+159万吨(前值+112)。
库存方面,环比大幅下降,同比增幅收窄。五大品种除热卷库存基本持平外,其余品种库存均有不同程度下降,其中螺纹和线材降幅相对较大。建材库存环比下降5.3%,板材库存环比下降0.7%。厂库环比下降5.9%,社库环比下降2.7%。厂库和社库分别比去年同期高18.4%和21.5%。
产量方面,同比增幅略微收窄,环比继续小幅下降。五大品种中螺纹、线材和中厚板产量下滑,热卷和冷轧产量回升,其中螺纹钢产量降幅最大。螺纹本周产量下滑主要是长流程钢厂减产所致,而短流程钢厂产量基本保持平稳。本周长流程钢厂检修较多,如新疆多家钢厂检修高炉,达钢、山东闽源、山西立恒、沙钢等都对棒线轧机有安排检修。
虽然这些检修基本都是短期检修,但后续其他钢厂也有安排检修计划,因此螺纹产量短期难以恢复。需求方面,同比大幅好于去年,增幅继续扩大,环比同样大幅回暖。
五大品种除热卷需求小幅下滑外,其余品种均有提高。长材需求环比上升6.5%,板材需求环比上升0.9%。长材需求同比上升19.1%,增速提高3个百分点,板材需求同比上升1.8%,增速上升2.7个百分点。
本周库存大幅下降,降幅明显扩大,基本达到了旺季的库存去化速度,库存同比增速也降至20%左右。过去几年7-9月一直是淡季不淡,价格不跌反涨,而旺季又不旺,价格不涨反跌。今年淡季贸易商预期较为悲观,并未提前采购备货,反而为旺季钢铁量价齐升打下了良好基础。
产量方面,虽然短流程减产告一段落,但长流程检修增加,短期供给端难有明显提高。但需要注意的是,即使唐山限产政策有收紧,9月全国检修和限产影响的产量也不及8月,主要因为邯郸9月份结束了限产并无新的限产政策,因此板材产量最近一直在小幅提升。之后随着目前检修的产能逐步恢复,10月份产量可能还会环比小幅增长。
本周铁矿石价格有明显反弹,周涨幅在10%左右,废钢价格也有小幅提涨,而焦炭第二轮提降开始落实,钢厂近期毛利的提高有一半是靠打压焦炭价格,和我们近两周的观点完全吻合。当前我们仍然认为铁矿石价格触底反弹还未结束,旺季需求释放,库存开始加速去化,有利于钢价继续反弹。
投资策略:继续重点推荐大冶特钢,中信特钢上半年盈利增长61%,远超行业平均水平.
暂不考虑并购兴澄特钢,预计公司2019归母净利润对应当前股价PE为12倍,仍处于历史估值底部附近,重申“买入评级”。
