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食品饮料行业周报:白酒3季度业绩值得期待,伊利激励方案获通过
类别：行业研究 机构：中银国际证券股份有限公司 研究员：汤玮亮,邓天娇 日期：2019-10-09
一周市场回顾-食品饮料下跌。上周食品饮料板块下跌2.24%,跑赢沪深300(-3.08%),其中调味发酵品跌幅最小(-1.0%),黄酒跌幅最大(-5.7%)。白酒3季度业绩值得期待,伊利激励方案获通过。推荐组合:山西汾酒、贵州茅台、伊利股份。
一周市场回顾
板块表现-食品饮料下跌。上周食品饮料板块下跌2.24%,跑赢沪深300(-3.08%),其中调味发酵品跌幅最小(-1.0%),黄酒跌幅最大(-5.7%)。
个股表现-广泽股份领涨、金种子酒领跌。上周涨跌幅排名前5为广泽股份(+7.1%)、中葡股份(+5.8%)、贝因美(+5.5%)、三全食品(+3.2%)、双汇发展(+2.9%),排名后5为金种子酒(-10.3%)、安记食品(-9.2%)、好想你(-8.6%)、恒顺醋业(-7.7%)、老白干酒(-7.5%)。
行业重大数据变化
8月进口瓶装葡萄酒数量同比-8.3%,进口瓶装葡萄酒单价同比-5.2%。(海关总署)
8月IFCN原奶价格同比+5.8%,饲料价格同比-3.6%。(IFCN)
9月第4周生鲜乳平均价格3.73元/公斤,同比上涨7.5%。(农业部)
245次GDT全脂奶粉拍卖价格同比+14.1%,脱脂奶粉同比+34.9%。(乳业资讯网)
8月进口大包粉数量同比+5.3,单价同比+0.6%;进口液态奶数量同比21.9%,单价同比-12.8%。(中国奶业协会)
9月第4周猪粮比同比+6.74。(根据新闻整理)
行业重要新闻精选
天猫超市国庆期间开售茅台,500ml53度飞天茅台1499元/瓶限量开售。(酒说)
低温鲜奶市场前景良好,乳企争相布局。(乳业资讯网)
蒙牛社交新零售的第一家线下实体饮品店“南小贝”在南京正式开业。(新乳业)
今世缘定下山东市场目标,五年销售12亿。(微酒)
水晶剑单品年销过120亿,10月1日起控货巩固500元内价格段。(云酒头条)
中银观点
(1)1-3季度收官,食品饮料上涨66.9%,跑赢沪深30040.2pct,其中白酒、调味品、乳品、啤酒、黄酒、肉制品、葡萄酒分别上涨96.6%、52.0%、24.0%、23.8%、15.6%、7.7%、6.2%。9月食品饮料下跌2.3%,跑输沪深300(0.39%),其中肉制品上涨3.9%,表现相对较好,受茅台价格回落的影响,白酒下跌2.7%。
(2)白酒中秋销售情况基本符合预期,茅台9月出货加快3季度业绩值得期待。受短期财富效应和企业主动控货行为的影响,3Q18业绩基数较低,预计白酒3季度业绩维持较快增速。
19年7-8月烟酒类社零数据连续实现较快增长,也印证了我们的判断。重点看好有安全边际、未来业绩持续超预期概率高的优质企业,继续推荐山西汾酒、贵州茅台、顺鑫农业,关注低估值的迎驾贡酒、口子窖。
(3)啤酒行业销量7-8月连续下滑,3季度业绩可能面临一定压力。不过随着90后、00后成为消费升级主力军,可能推动产品升级提速,可持续关注。
(4)我们判断2019-2020年乳业龙头竞争格局改善趋势不变,伊利股权激励方案获得股东会通过,业绩释放动力有望增强,继续看好伊利股份。
推荐组合:山西汾酒、贵州茅台、伊利股份。
风险提示
经济下滑对白酒行业的影响超预期。渠道库存超预期。
