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金域医学(603882)三季报点评：公司利润快速持续增长 盈利实验室数量稳步增加
类别：公司 机构：西部证券股份有限公司 研究员：吴文华 日期：2019-10-23
核心结论
事件：金域医学发布2019年三季报，2019年1-3Q公司实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润39.20亿元、3.19亿元、2.59亿元，分别同比增长18.17%、94.16%、88.25%。2019年Q3公司实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润13.77亿元、1.47亿元、0.97亿元，分别同比增长14.49%、115.54%、55.86%。其中，报告期内投资收益为4224.72万元，同比增长4061.83%，主要系出售子公司所致，为非经常性损益主要来源。
公司利润快速持续增长，成本费用率稳步下降。2019年前三季度公司主营业务稳健发展，净利润增速远大于收入增速。收入端来看，主营业务医学诊断服务实现收入37.12亿元，同比增长19.47%。成本端来看，毛利率为39.86%，同比提高0.83pct。费用端来看，销售费用率为14.99%，同比下降0.36pct;管理费用率为9.18%，同比下降0.66pct;财务费用率为0.58%，同比下降0.07pct。净利润率为8.34%，同比提高2.89pct。
特检业务驱动核心实验室内生增长，盈利实验室数量稳步增加。特检业务为增量市场，驱动ICL为成长性行业，公司对于高毛利的特检业务布局相对较早，已经逐渐迎来收获期，将促进核心实验室的加速增长。报告期内公司盈利省级实验室由23家增加到27家，核心实验室以外的实验室盈利能力也逐渐改善，公司利润拐点明显。
预计公司未来三年EPS分别为0.89元/1.23元/1.61元，维持“买入”评级。
公司是我国ICL行业龙头企业，业务结构持续升级，实验室盈利能力改善明显，并且将明显受益于行业竞争格局的改善。预计公司未来三年EPS分别为0.89元/1.23元/1.61元，维持“买入”评级。
风险提示：检验价格降低超过预期风险;行业竞争环境加剧风险;特检项目研发进度不及预期风险;新实验室盈利状况不及预期风险。
