AD
宁波华翔(002048)：业绩继续高增长 热成型量产和德国减亏是两大看点
类别：公司机构：方正证券股份有限公司研究员：岳清慧/于特日期：2019-10-29
公司公告2019年三季度营收117.14亿元，同比增长9.33%，归母净利润6.7亿元，同比增长32.89%;Q3单季度营收42.09亿元，同比增长11.52%，归母净利润2.53亿元，同比增长22.67%。
点评：
公司业绩增长强势，公司今年两大看点是热成型量产和德国华翔减亏。热成型产品量产带来最大贡献，公司9条“热成型钢”
生产线开始量产，为企业持续带来利润增长。前三季度来看，德国华翔继续减亏，有可能在今年整体实现减亏，改善公司整体盈利情况。
公司经营改善，盈利性和现金流均逐步加强。毛利率和净利率同比均有改善，公司Q3单季度毛利率20.21%，同比提升0.85个百分点，净利率7.71%，同比提升0.66个百分点。经营活动现金流Q3单季度5.77亿元，同比增长822%，主要是子公司长春华翔因主营收入大幅增长，经营性现金流较去年同期增加4.2亿元。
盈利预测与评级：我们预计公司2019年、2020年净利润分别为8.48亿元、9.4亿元，对应估值10X、9X。给予“推荐”评级。
风险提示：热成型产品量产进展不及预期，德国华翔减亏不及预期。
