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11月4日，重组胶原蛋白赛道龙头巨子生物在港交所主板上市。
目前，国内生产重组胶原蛋白的企业有巨子生物、锦波生物等。其中，巨子生物是全球首家实现量产重组胶原蛋白产品的公司，主要经营领域为功效性护肤品和医用敷料等。
2021年中国功效性护肤品市场的零售额规模为308亿元，前五大参与者占67.5%的市场份额，市场集中度较高。巨子生物在功效性护肤品市场占比11.9%，排名第三，但在胶原蛋白功效性护肤品市场排名第一，2021年的零售额为37亿元。
作为皮肤护理领域的领跑者，巨子生物与重组胶原蛋白赛道内锦波生物、创尔生物等其他龙头企业，都备受市场关注。此次巨子生物港交所登场，有望进一步加速资本化进程，带动行业加速发展。
01
重组胶原蛋白有什么用？
在人体内，胶原蛋白是细胞间质重要成分，能够增强肌肤弹性、增强机体皮肤组织细胞储水能力，并具备保持皮肤细嫩、柔软的作用。
市场对胶原蛋白存在“外用涂抹无法直接补充胶原蛋白”等质疑，但相关行业研究指出，实际上在外用时，胶原蛋白发挥的作用并非“直接补充”，而是通过自身生化特性发挥作用：如通过疏水性氨基酸残基表现出较好的抗氧化性、通过酪氨酸残基螯合酪氨酸酶中的铜离子抑制黑色素生成以达到美白效果、通过刺激成纤维细胞分泌合成自体胶原蛋白和弹力纤维实现抗衰效果等。
胶原蛋白按来源可分为动物源性胶原蛋白和重组胶原蛋白。目前主要通过酸法和酶法从动物结缔组织中提取获得，技术相对成熟、成本也更低，但存在动物源疾病感染风险、异体胶原蛋白免疫排斥或过敏反应、产能限制等问题，限制了其潜在应用和开发。
利用基因工程技术生产重组胶原蛋白就显得非常重要，基因工程法选用各种宿主细胞，如大肠杆菌和酵母细胞生产重组胶原蛋白。与动物源性胶原一样，重组胶原具有良好的水溶性、功能性、保湿性，在刺激细胞再生、支撑皮肤细胞、促凝血和修复受损皮肤屏障等方面有着突出功效。
并且随着基因工程重组技术的突破，重组胶原蛋白克服了动物源性胶原在免疫原反应方面的痛点，具有更好的生物相容性和质量稳定性，生物学特性优。但是仍需解决空间结构和可复制性等量产关键性问题。
由于与天然胶原蛋白一样，重组胶原蛋白同样具备补水保湿、促修复等特性，动物源病毒风险、免疫原性风险均更小，因此被广泛应用于护肤品、医用敷料和医用材料（医疗、医美用）等领域。根据Frost&；Sullivan数据，2017至2021年，重组胶原蛋白产品的市场规模由15亿元提升至108亿元，2017-2021年CAGR高达63.8%。
重组胶原蛋白应用领域 资料来源：Frost&；Sullivan、各品牌官网
而据弗若斯特沙利文数据显示，功效性护肤品和医用敷料是其主要应用产品，2021年零售额分别为46亿元、48亿元，在中国重组胶原蛋白市场中分别占比42.59%、44.44%。
2021年主要应用领域零售额 资料来源：弗若斯特沙利文，巨子生物招股说明书
并且，当前全球和中国对胶原蛋白材料的研究均以重组为主要方向，目前国内胶原蛋白在研项目或技术储备中多个与重组胶原有关。随着研发及上市进程的稳步推进，未来重组胶原蛋白类产品有望陆续获批，扩充胶原蛋白产品赛道，市场规模有望获得进一步增长。
02
未来五年
仍有超40%年均增速
在胶原蛋白市场稳步增长的情况下，重组蛋白市场规模凭借渗透率提升拥有更快的增长速度。
GrandViewReaserch发布的数据显示，2019年全球胶原蛋白市场规模达到153.56亿美元，预计2027年达到226.22亿美元，2016-2027年年均复合增长率将达到5.42%，增长较为稳健。
与此同时，国内市场表现更为抢眼。2019年中国胶原蛋白的市场规模增长至9.83亿美元，约占全球市场的6.40%；而到2027年，中国胶原蛋白的市场规模预计将达到15.76亿美元，约占全球市场的6.96%，2016-2027年年平均复合增长率为6.54%，高于全球的5.42%的市场增速。
其中重组和动物源性胶原蛋白市场规模分别为108亿元、179亿元，动物源性胶原蛋白占据主导地位。但重组胶原蛋白凭其更良好的生物学特性和更低的制造成本，有望抢占部分动物源性胶原蛋白市场，规模上实现反超。
重组胶原蛋白产品在整个胶原蛋白产品市场中的渗透率从2017年的15.9%增至2021年的37.7%，且预计将进一步从2022年的46.6%增至2027年的62.3%。据弗若斯特沙利文预计，重组胶原蛋白市场将会从2021年的108亿元市场规模增长至2027年的1083亿元，2022年至2027年CAGR可达到42.4%。
从国内重组胶原蛋白细分市场来看，未来5年（2022至2027年）细分赛道市场规模复合增长率：功效性护肤品（55%）>；生物医用（39.3%）>；肌肤焕活（36.5%）>；医用敷料（28.8%）。
资料来源：弗若斯特沙利文，巨子生物招股说明书
03
产业链迎发展机遇
龙头受益确定性更强
行业内已经有具备规模优势的代表型企业。
目前重组胶原蛋白市场的龙头企业具备先发优势，有研发技术基础和产业化优势。并且伴随着行业监管政策的趋严，重组胶原蛋白市场的进入壁垒也将会提高。当前国内重组胶原蛋白专业皮肤护理赛道有四家主要参与者分别是巨子生物、锦波生物、创健医疗、聚源生物。
四家企业均有能力规模化量产化妆品级重组胶原蛋白，创健医疗、聚源生物主要聚焦于原料端，而巨子生物、锦波生物在原料端、品牌端均有布局。
其中巨子生物作为重组胶原蛋白护肤品领域龙头，旗下护肤品牌可复美、可丽金在小红书上分别有超过4万和1万篇笔记，讨论热度较高，已占领一定消费者心智；其中，根据商指针数据，可复美双十一（10月24日-11月4日）累计实现销售额2.35亿元，销售强劲。
锦波生物旗下重组胶原蛋白护肤品牌“重源”则在2021年度获得了“天猫超新星品牌”奖；此外锦波生物还拥有目前唯一一款重组Ⅲ型人源化胶原蛋白植入剂“薇旖美”。
除巨子生物、锦波生物、创尔生物外，重组胶原蛋白行业的高增长率、高毛利率正吸引众多企业入局该赛道，整个行业竞争注定会愈发激烈。
根据各公司公告得知，华熙生物正同时布局重组胶原和天然胶原赛道，在原料生产和产品化方面兼具潜力；药企出身的江苏吴中也加速入局，其自研的修复敷料即将推出，利用III型重组人源化胶原蛋白，可满足敏感肌修复和光电医美术后修复需求。此外，据爱美客的年报显示，爱美客也正在开展基因重组蛋白研发的项目。
重组胶原蛋白当前不仅热度一直在提升，技术研发也在使得新产品加速迭代，未来行业高增速有望持续被验证，产业链相关企业正迎来一波强势发展机遇。
