AD
近一年半前，深圳华强（000062.SZ）宣布分拆子公司电子网至深交所创业板上市，如今有了新进展。
11月28日，证监会网站更新了深圳华强电子网集团股份有限公司（简称“电子网”）IPO的第二轮问询文件。此次IPO，公司拟公开发行股份数量不超2000万股，占发行后总股本比例不低于20%。
招股书显示，电子网是一家面向电子元器件垂直产业链的产业互联网B2B综合服务商。2022年上半年，公司营业收入、净利润分别为20.68亿元、1.69亿元。
长江商报记者通过梳理招股书注意到，在电子网的资产架构中，有九成资产是流动资产。近年来公司经营活动产生的现金流波动较大，并且在2022年上半年，公司应收账款激增至9.14亿元，存在回收风险，而研发费用率仅为1.56%。
此外，招股书中，电子网实际控制人梁光伟的支出令人吃惊，实控人三年来有超7000万的大额交易，其中近1900万元购买消费品（收藏品和饰品）等，总经理谢智全的流水中，也有2471.3万元的大额交易，因此引起了业内的强烈关注。
应收账款激增，变现能力远低于同行
资料显示，电子网是一家面向电子元器件垂直产业链的互联网B2B综合服务商，通过线上与线下相结合的B端运营服务模式，为产业链参与者提供专业化的全球采购服务和综合信息服务。
得益于华强集团的雄厚背书以及国家利好政策的扶持，近年来，抓住产业风口的电子网营业收入和净利润逐年增长。招股书显示，2019年—2022年上半年（以下简称“报告期”），电子网营业收入分别为5.22亿元、6.99亿元、31.29亿元和20.68亿元。同期，净利润为0.41亿元、0.65亿元、2.94亿元和1.69亿元。
具体来看，电子网的主营业务收入包括互联网B2B综合服务收入和授权分销业务收入。其中，报告期内，互联网B2B综合服务占总营收的比例分别为76.3%、93.01%、100%和100%。
长江商报记者注意到，电子网实际上是一家以轻资产运营的公司。招股书显示，报告期内，电子网的流动资产分别为2.67亿元、3.46亿元、11.38亿元和12.44亿元，分别占当期资产总额的85.5%、88.92%、95.23%和95.4%，也就是说，在电子网的资产架构中，有九成资产是流动资产。
并且，公司经营活动产生的现金流量净额分别为1.43亿元、0.14亿元、-1.48亿元和0.71亿元，波动较大。
从细分领域来看，报告期内，电子网的应收账款余额分别为0.97亿元、1.87亿元、7.93亿元和9.14亿元，分别占当期流动资产的36.43%、54.05%、69.69%和73.46%，换言之，应收账款账面价值规模较大，能反映出电子网在开展业务的过程中对流动资金的依赖较大。
招股书显示，该公司应收账款的账龄主要为0—6个月以内，占比超过九成以上。对此，电子网表示，如果客户出现资金周转等问题导致公司的应收账款不能及时收回，进而引发流动性风险，则将可能对公司的业务经营和财务状况带来不利影响。
长江商报记者进一步发现，电子网在应收账款的变现能力上远弱于同行业可比公司平均水平。招股书显示，报告期内，电子网的应收账款周转率分别为5.07次、4.91次、6.38次和4.85次，同行业可比公司平均值分别为53.95次、47.68次、53.75次和70.3次。
值得关注的是，应收账款不断增加的同时，公司的资产负债率也在不断增加。报告期内，电子网负债总额分别为1.17亿元、1.31亿元、6.4亿元和5.64亿元，公司负债基本均为流动负债。与此同时，公司的资产负债率从2019年的37.32%攀升至2021年的53.55%，2022年上半年降至43.25%。
股权集中，研发费用率不到2%
一边是电子网忙着上市，另一边则是公司股东们已经提前变现。
据招股书显示，截至目前，电子网的直接控股股东为华强电子世界发展，持股比例为57.46%。另外，深圳华强直接持有华强电子世界发展100%股权，并持有29.78%的华强电子网股权。
因此，深圳华强通过直接和间接持股方式，控制了电子网87.24%的股权，为电子网的间接控股股东。公司实际控制人为深圳华强集团的掌舵者梁光伟。
可以看到，电子网股权结构较为集中，在招股书中，电子网也表示，若控股股东、实际控制人通过行使表决权或其他方式对公司经营和财务决策、重大人事任免和利润分配等方面实施不利影响，可能会给公司及中小股东带来一定的风险。
值得一提的是，在2018年至2019年期间，电子网为股东现金分红的金额分别为3000万元和1.4亿元，共计1.7亿元。拿2019年的1.4亿元分红来说，这笔钱基本相当于2019年0.41亿元净利润的3倍还多。
与此同时，长江商报记者还关注到了电子网实际控制人梁光伟的大额资金流水，据统计，在2019年11月到2022年1月30日期间，梁光伟共有7235.45万元的大额交易，其中1895.43万元用于购买消费品（收藏品和饰品），另外公司总经理谢智全近三年也有2471.3万元的大额资金流水。
不过，对于关联自然人报告期内的相关大额支出，电子网在针对问询函的回复中表示，经过查验，未发现异常的大额支出情形。
此次IPO，电子网募集资金将投入于五个项目，分别为数据中台项目、采购服务平台升级项目、SaaS服务平台升级项目、信息服务平台升级项目和补充流动资金，总投资额为4.01亿元，其中，补充流动资金为1亿元，占比募资总额近25%，为五个项目中投入第二多的项目。
此外，招股书显示，2019年—2022年上半年，电子网销售费用分别为0.39亿元、0.42亿元、2.08亿元和1.29亿元，占营业收入的比例分别为7.54%、5.97%、6.66%和 6.25%。
其中，销售费用中的职工薪酬是指支付给销售人员的相关费用，该类费用为销售费用的主要组成部分，报告期内，金额分别为0.299亿元、0.34亿元、1.97亿元和1.21亿元，占销售费用比例分别为76.04%、81.79%、94.48%及93.47%。
值得关注的是，截至2022年上半年，电子网年均销售人员数量为285人，销售人员平均薪酬高达42.38万元。
与之相对应的是，电子网声称自己是一个卖电子元器件的采购平台，但研发费用却少得可怜。
报告期内，公司的研发费用分别为2279万元、2608万元、5620万元和3231万元，占营业收入的比重分别为4.36%、3.73%、1.8%和1.56%。
业内人士认为，尽管背靠深圳华强，电子网一年营收近3亿元，但要想获得长远发展，未来仍要面对互联网行业不断迭代与客户稳定性所带来的巨大挑战。
