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作为市值超千亿的中药龙头，片仔癀一直被不少基金经理看好，私募大佬林园也是其中之一，屡屡为片仔癀“站台”，看好其商业模式。最近，林园和片仔癀又有了新故事。
01
林园“带货”片仔癀
据财联社报道，12月12日，网传林园投资董事长林园在社交平台发文称“过去一周同事门（们）基本上都阳了，我每天早上含这，我没有事”，并配以片仔癀的图片，表示“觉的（得）效果特别好，贵是有道理的”。
按照说明书，片仔癀的功效是“清热解毒、凉血化瘀，消肿止痛。用于热毒血瘀所致急慢性病毒性肝炎，痈疽疔疮，无名肿毒，跌打损伤及各种炎症”。简单来说，片仔癀主要针对的是肝炎，而非肺炎。
而且，片仔癀公司入选新冠iFinD数据显示，截至今年三季度，片仔癀为公募基金第140大重仓股，共有61只基金的十大重仓股中持有片仔癀，较上季度减少27只；持股市值44.71亿元，比上季度末减少52.88亿元，环比减少54.19%。
从前十大流通股东变动来看，也能看出公募基金在片仔癀上的“撤退”情况。截至今年三季度，仅有葛兰的中欧医疗健康依然位列前十大股东之列，但也在逐步减仓。
公募基金割肉离场，但也有投资者选择了坚守，知名牛散王富济就是其一，不过坚守的结果目前而言有些骨感。
片仔癀第二大股东王富济，持股12年，豪赚60倍登上福布斯富豪榜的传奇故事一直为股民津津乐道。2009年，股民王富济投资6千万满仓片仔癀，期间几乎只买不卖，最终2021年在片仔癀股价涨到490元/股时搏得60倍收益，赚取120亿元。
不过，与巴菲特、马斯克等人的操作不同，王富济并没有高位套现，而是一直坚守至今。随着片仔癀持续阴跌，这位超级牛散的收益也从60倍滑落至30多倍，持仓市值缩水了近60亿元。
03
片仔癀“烦恼”有点多
因为具有垄断属性与定价权优势，片仔癀被称为“药中茅台”，这也是多数投资者看好其股价的逻辑所在。不过，片仔癀也有自己的“烦恼”。
首先，主产品毛利承压，业绩波动加大。
受到原料涨价等因素的影响，片仔癀近年来毛利率整体承压、业绩波动加大。今年三季报显示，片仔癀的毛利率为47.65%，这相较于2016年近60%的高点有不小的缩水。而第三季度，片仔癀净利润同比下降17.64%，这是片仔癀自2017年以来首次出现单季度业绩下滑的现象。
业绩下滑的原因，公司称是2021年第三季度的业绩高基数。但归根结底，在于片仔癀锭剂的炒作熄火。
根据历年年报数据，片仔癀肝病用药收入从2017年的13.61亿元到2021年的37.01亿元，增长了171.93%。但在这期间，2015年，片仔癀内科用药生产量为2425.67万盒，销售量为2289.56万盒；到2021年，这两个数字仅为482.94万盒和571.30万盒。虽然其中没有肝病用药的具体销量，但是如此大的总量降幅下，肝病用药销量大概率也在下滑。
因此，片仔癀业绩大幅提升的动力即是“涨价”。2005年至今，片仔癀一共提价16次，由最开始的125元/粒上涨至现在的590元/粒。而在黄牛手中甚至涨到1600元一粒，贵过黄金。当片仔癀价格被炒至巅峰时，公司开始大力拓展线上渠道，加大供给，将价格打回到了合理水平。
原本，片仔癀被称为“药中茅台”，即是其稀缺性的优势，如今“稀缺性”不复存在，炒作这件事本身也就没了基础。由此，片仔癀亲手刺破了自己的“金融属性”，股价也随之落入凡间。
其次，新增长点不及预期。
片仔癀2021年半年报曾提出过“一核两翼”的概念，“加强化妆品、日化产品及保健品、保健食品业两翼。”今年前三季度，公司“化妆品、日化”板块收入4.61亿元，同比下降17.54%，成为四大板块中营收下滑幅度最大的板块。但这一板块恰是公司重点发力转型的方向，据2021年年报透露，片仔癀正在推进旗下化妆品板块主体福建片仔癀的分拆上市计划。
因此，片仔癀虽然抓住了第一波药企转型化妆品的契机，但其化妆品业务并不成熟，而药品和化妆品的渠道差异巨大，营销方面的打法也不一样，公司能否把化妆、日用这一业务打开，让更年轻的消费者买单，不确定性还是有些高了。
主业务“一核”出现危机，新业务“两翼”又显现出弱势，片仔癀想支撑如今62倍的市盈率还是有点难（中药行业平均市盈率约30倍）。今年三季度，“抄底”片仔癀的人不少，股东总户数再次来到12万大关。未来，这些投资者或许还要忍受一段估值回归之路。
