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外包服务为优蓝国际贡献主要收入，但毛利率低、人事成本高，公司净利润已连续三年亏损，现在要进军职业教育板块。
在我国非农人口中，蓝领是规模最大的群体，总数量达到4亿左右。巨大的市场规模，也催生出蓝领人才服务需求。近日，优蓝国际控股股份有限公司（下称“优蓝国际”）正式向港交所发起冲刺，拟借助资本市场扩展职业教育板块。
优蓝国际为蓝领群体提供一系列的职业服务，包括职业教育、人才招聘、雇员管理以及市场服务，其中对雇员管理服务存在较大依赖性。剥离蓝德实体后，雇员管理服务收入占比有所下降，但未扭转单一业务依赖局面。
相对于其他业务，雇员管理服务属于低毛利率业务，2019年至2021年及2022年中期，毛利率分别为-3.3%、0.4%、8.3%及12.7%。优蓝国际毛利率有所提高，主要是因为剥离蓝德实体，减少了劳务派遣服务。
值得注意的是，优蓝国际剥离蓝德实体，主要是因为双方经营理念不同，最终优蓝股东选择退出优蓝国际的商业版图，而非优蓝国际为优化盈利能力而主动剥离。
即使如此，优蓝国际仍未改变业绩亏损现状。2019年至2021年，优蓝国际经调整净利润分别为-1.60亿元、-8081万元和-1.74亿元，三年累计亏损4.15亿元。
营收主要依赖外包服务
优蓝国际将自身定位为蓝领终身服务平台，帮助蓝领人才提升自身技能和实现终身职业发展。优蓝国际为学生、蓝领人才及企业客户提供职业教育、人才招聘、雇员管理以及市场服务等蓝领终身服务。
在职业教育方面，优蓝国际在全国范围的职业教育网络包括委托管理模式下的23所职业学校、1所自营学校、37个专业共建项目及9所技能培训学校，主要侧重于中西部地区。而市场服务就是为委托管理模式下的学生提供消费服务及餐饮服务。
优蓝国际通过线上招聘平台和线下交付点来获取蓝领人才，为企业提供招聘解决方案。线上招聘渠道包括优蓝网、优蓝招聘APP及微信小程序，线下招聘渠道包括84个服务交付点。
雇员管理服务实际就是外包服务。优蓝国际通过自有员工为企业提供外包服务，从中赚取服务费用。企业将部分蓝领用工需求外包出去，可以调整劳动力需求，从而降低用工成本、提高管理效率。
《每日财报》注意到，在上述业务中，优蓝国际对雇员管理服务存在较为严重的依赖。2019年至2021年及2022年中期，雇员管理服务贡献收入占比分别为91.7%、84.9%、77.1及67.8%。
同期，包服务项下的月均蓝领人才数目分别为8132人、6743人、6822人及4981人；企业客户数目则分别为409个、685个、733个、537个。
外包服务毛利率低
优蓝国际对雇员管理服务存在较大依赖性，但该业务属于低毛利率业务。2019年至2021年及2022年中期，该业务毛利率分别为-3.3%、0.4%、8.3%及12.7%。在2019年，该业务毛利率录得负数，也就意味着亏损经营。
从商业模式来看，优蓝国际与蓝领人员建立雇佣合同，以此与企业客户签订外包协议。企业客户不向蓝领人员负责薪资、福利、保障等，而相关支出由优蓝国际负责。这导致优蓝国际的人事成本高企。
2019年至2021年及2022年中期，优蓝国际人事费用分别为6.43亿元、5.52亿元、5.43亿元及1.70亿元，分别占总营收比例96.71%、86.73%、73.56%及56.03%。
2022年上半年，优蓝国际雇员管理服务收入占比、毛利率水平及人事费用均明显下降，背后的原因是优蓝国际在2021年9月末将蓝德实体（包含14家实体）剥离出去。
蓝德实体主要提供劳务派遣服务。截止2021年9月末，蓝德实体提供劳务派遣的企业客户数目占其客户总数比例约70%，且财务表现和盈利能力较弱。相对于优蓝国际，蓝德实体毛利率水平更低，2021年录得毛利率约1.3%。
值得注意的是，优蓝国际将蓝德实体剥离，主要是因为双方经营理念不同。优蓝国际计划集中资源拓展外包服务，并逐渐缩减劳务派遣的规模，而蓝德实体对此持有不同意见，并决定退出集团，继续从事劳务派遣服务。
剥离蓝德实体后，优蓝国际雇员管理服务的毛利率水平有所提升，但其他业务毛利率却大幅下降。2022年上半年，职业教育服务毛利率为41.3%，较去年同期下降19.3个百分点；人才招聘服务毛利率为54.1%，较去年同期下降32.5个百分点。
净利润连亏三年
外包服务毛利率低且人事成本高，优蓝国际赚钱不易，已连续三年陷入亏损。2019年至2021年，优蓝国际经调整净利润分别为-1.60亿元、-8081万元和-1.74亿元，2021年亏损幅度加深。
从半年度来看，2021年上半年，优蓝国际实现经调整净利润为3009万元，以此计算，2021年下半年亏损超过2亿元。
而2021年下半年，优蓝国际刚好将蓝德实体剥离出去。2022年上半年，优蓝国际盈利水平并未出现好转，当期经调整净利润为417万元，较去年同期下降86.65%。鉴于优蓝国际在2021年上半年净利润为正，而全年亏损加深，2022年能否摆脱亏损，仍有待观察。
《每日财报》注意到，蓝德实体虽然毛利率水平低，但毛利为正数。招股书显示，2019年至2021年9月末，蓝德实体实现收入为1530万元、2950万元和3740万元，毛利分别为210万元、630万元和940万元。
由于造血能力弱，优蓝国际资金主要来源于融资。2019年至2021年及2022年中期，其经营活动产生的现金流净额分别为995万元、-1788万元、-9736万元及2052万元。同期，其融资活动产生现金流净额分别为4203万元、3.36亿元、5.62亿元及-1571万元。
优蓝国际收入主要依赖雇员管理服务，但该业务毛利率低、人事成本高昂，一直难以赚钱，净利润已连续三年亏损。优蓝国际剥离蓝德实体后，多项经营数据有所好转，但盈利能力却未能明显改善。
