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老百姓大药房的“扩张处方”难解。
随着各地疫情防控措施的逐步调整，防疫用品和民生用品需求激增，一些降温退烧药出现涨价、断货情况。与此同时，药品哄抬价格、捆绑销售等医药市场乱象的新闻也层出不穷。
近日，老百姓大药房连锁（天津）有限公司（老百姓，603883SH）河西店因捆绑销售连花清瘟胶囊哄抬价格，被罚款50万元。而就在该处罚被曝出的五天前，上海市市场监督管理局发布的一则行政处罚信息显示，老百姓大药房连锁（上海）有限公司延安东路店因违规发布处方药广告，被罚3万元。
在当下“敏感”时期接连被罚款，无疑会对药店品牌形象产生重大影响。而回顾老百姓大药房这些年的业绩，一直保持高速增长，向好却伴随屡吃罚单，这难免让其屡次出现在公众视野中，连相关隐忧也便被一同放大。
扩张与罚单同行
日前，我国市场监管总局刚刚发布了《关于涉疫物资价格和竞争秩序提醒告诫书》，该告诫书中第三条明确规定：生产经营者在出售涉疫物资时，不得强制搭售商品，变相大幅提高价格。
可事实上，处罚对老百姓大药房而言并不是新鲜事。据不完全统计，2015年上市以来，老百姓大药房已经被罚六次，被罚原因包括“药店店执业药师不在岗”“将《关于印发湖北省新型冠状病毒感染的肺炎位居前列，到2021年底，老百姓大药房的负债规模就已突破100亿元规模，为121.79亿元。
据《每日财报》比对，在A股四大医药流通类企业中，老百姓的负债率最高。截至三季末，老百姓资产负债率达到66.21%，一心堂（002727.SZ）资产负债率为52.24%，大参林（603233.SH）资产负债率为63.6%，益丰药房（603939.SH）资产负债率为54.94%。
而除了负债的走高，连续并购也引发了老百姓大药房商誉的直线攀升。其在2019年-2021年的商誉分别为23.24亿元、28.09亿元、36.95亿元，2020年、2021年商誉增幅分别达到20.85%、31.55%。截至今年三季度，老百姓商誉为52.73，同比增幅达44.93%。
毫无疑问，对于全年不过六七亿净利的老百姓大药房来说，一旦发生商誉减值，对其业绩将产生重大影响。并购虽然有利于快速拓展市场，但由此带来的高额商誉及潜在的减值风险绝对不容忽视。尤其是在最近的“敏感期”，一旦出现不可控的口碑影响，容错率可是非常低的。
