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1月3日，旅游、酒店餐饮板块大幅下挫，西安旅游、西安饮食一度双双跌停，金陵饭店跌超7%，大连圣亚、天目湖、华天酒店等跟跌。
消息面上，据“文旅之声”微信公众号1月2日消息，经文化和旅游部数据中心测算，2023年元旦节假期，全国国内旅游出游5271.34万人次，同比增长0.44%，按可比口径恢复至2019年元旦节假日同期的42.8%；实现国内旅游收入265.17亿元，同比增长4.0%，恢复至2019年元旦节假日同期的35.1%。
01
元旦出行数据分化
西安双雄为何能在节日前双双大涨，这与市场预期消费复苏有很大的相关性。从细分行业来看：
免税方面，海口美兰国际机场本周共执飞2353架次航班，与去年同期相比恢复了82.2%；三亚凤凰国际机场共执飞了2367架次航班，与去年同期相比恢复了93.1%。
酒店方面，同程旅游大数据显示，到2023年元旦期间，国内酒店订单量同比增长32%，酒店均价从229元涨到244元。
餐饮方面，根据九毛九公众号的数据，截至2022年12月31日，旗下太二门店453家（包含在装修门店8家），环比上周增3家，较年初增103家；27家火锅店，环比上周增加了1家。
在出入境方面，去哪儿旅游平台的国际机票和国际机票预订量分别增长了7倍和5倍。中国的澳门、中国的香港和马来西亚的热门目的地也有很大的增长。
旅游景区方面，三亚亚特兰蒂斯等高端酒店在2023年元旦入住率达到90%以上，黄山风景区的游客比22年元旦增加了57.9%。而四川省685家A级旅游景区，其接待游客数量仅恢复到2022年元旦期间的71%。元旦当天，纳入监测范围的湖南省住宿单位客房出租率达到59.8%。
然而，在疫情防控优化的背景下，元旦假日的出游人次仍然只有2019年的40%左右，这个数据显然略不及市场的预期。而西安饮食现阶段股价出现上涨情况，主要是受疫情防控政策的优化影响，大家对于未来旅游餐饮概念股持看好态度，如今消费处于弱复苏的态势，这两只个股大跌也是情理之中的。
02
消费复苏仍是结构性行情
西安双雄的大涨结束或是消费板块普涨行情结束的标志性事件。
从业绩修复角度看，消费场景修复难度是区分业绩受损程度与修复速度的关键：
1）消费场景修复由难到易分为出行娱乐（航空|电影娱乐|酒店景区游轮）>；商场购物（餐饮|服装店|服装|家电）>；日用零售（日用品|饮料|酒类|超市）>；疫情受益（线上|药店|折扣店|家居店）；
2）根据美国经验，修复消费场景越困难，疫情越严重（商场购物2个季度，出行娱乐率17%<；商场购物66%<；日用零售99%未受损<；疫情受益116%逆势增加），修复时间也越久（商场购物2个季度，出行娱乐8个季度），放开后的修复脉冲也越大；
3）二次疫情冲击（Alpha在21Q1, Omicron在22Q1）拖累了出行娱乐、商场购物、日用零售业一季，同时受疫情影响，营收冲高。
长期来看，我国居民储蓄率居世界首位，疫情等不确定性进一步推高了居民储蓄意愿，高储蓄率意味着部分消费受到抑制，而消费又是经济增长的主要动力，因此降低储蓄率可以提高资金流动性，充分释放消费潜力，有利于扩大内需，促进经济持续健康发展。中等收入群体消费占消费总量的50%左右，是我国消费的主力，扩大中等收入群体的规模有利于扩大内需和扩大消费。
短期来看，第一波受疫情冲击城市的本地消费持续复苏，元旦假期，国内机票、酒店较疫情前实现“量价齐升”，各地旅游数据出现分化。展望2023年，国联证券持续看好围绕线下消费复苏的投资机会，推荐两条主线：1）出行链消费复苏，且后续各项促消费政策有望加快复苏进程，建议关注九毛九、同庆楼、锦江酒店、华住集团、首旅酒店、天目湖；2）中长期看好免税运营商持续享受内需发展及消费回流机遇，建议关注中国中免、王府井。
