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今年1月份中国PMI指数新鲜出炉，综合PMI为52.9，比上月提升了10.3个百分点，其中制造业PMI指数50.1，结束了连续四个月的下沉，重返扩张区间。
结构上，生产指数和新订单指数分别为49.8%和50.9%，高于上月5.2和7.0个百分点。企业规模上，大、中、小型企业PMI分别为52.3%、48.6%和47.2%，高于上月4.0、2.2和2.5个百分点。重点行业里，高技术制造业、装备制造业、消费品行业和高耗能行业PMI分别为52.5%、50.7%、50.9%和48.6%，高于上月5.1、4.7、4.0和1.2个百分点。
这一串数字说明，放开第一波疫情影响迅速消弭，企业生产经营景气水平有所回升。节后各个行业从假期中有序复工，由于目前春运返工未出现第二波大面积疫情，整体复苏态势长期积极向好。
回顾过去一年的制造业，我们更加坚定，在全球走出经济衰退之后，复苏应该成为今年的关键词。IMF将23年全球GDP增长预测由10月份预估的2.7%上调至2.9%，对中国的增长预期由4.4%上调至5.2%。
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整体情况：有人欢喜有人忧
22年，全球主要发达经济体退出大规模刺激经济手段，转向加息遏制国内通胀，导致经济增长动能下降。全球制造业PMI从9月份开始低于临界点水平。12月制造业PMI继续收缩，下降至48.6。
主要国家的制造业多数出现下滑，只有亚洲印度、东南亚等新兴市场表现坚挺。
中国方面，疫情冲击导致12月制造业PMI下行，继续下探，比市场预期要低，随着出行等高频指标改善，预计1月疫情对制造业的生产、需求和物流的负面冲击将有所减弱；新出口订单下滑。
能源危机对欧洲经济的短时冲击或已过峰，主要国家的指数表现开始拐头。12 月除俄罗斯外，欧洲主要国家制造业 PMI 指数全部低于50，不过读数开始边际回升，目前位于 47 左右。其中，除了英国表现仍旧下滑，德、法、意、西班牙指数表现回暖。在能源问题短期好转之后，后续需关注经济下行压力对货币紧缩的影响。
美国制造业已经显现衰退迹象。制造业PMI回落0.6 个百分点至 48.4%，其中新订单与新出口订单指数分别回落2.0、2.2 个百分点至 45.2%、46.2%。
亚洲方面，以印度为代表的部分亚洲新兴国家表现持续亮眼，12 月制造业PMI指数由前月的55.7上行2.1个百分点至57.8，是主要国家中唯一保持高位增长的国家。新兴国家整体制造业则较为景气，12 月读数录得 50.3，持续位于荣枯线以上。
而日本经济受外需及高通胀的影响，制造业PMI读数连续两月收缩，由上月的 49 下跌0.1个百分点至 48.9，韩国制造业表现与日本相似，12月PMI指数录得 48.2，较上月的49下行了0.8个百分点。
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外围经济下行，中国制造业面临挑战
在全球供应链体系中，中国构建了全面的工业体系，多个行业的产业增加值位居世界第一。但在高端技术制造领域，仍然缺乏国际定价权，也面临着技术封锁，全球贸易回流，以及经济需求放缓的影响。
外需下滑对于我国出口拖累日渐凸显，我国出口同比增速自10月份以来落入负增长区间，12月当月出口同比下跌9.9%。
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虽然制造业的整体投资速度出现下滑，不过在高端技术赛道，投资热度相对高涨，呈现明显的逆周期态势。尽管下半年海外需求边际回落，在投资驱动下，这一块的工业增加值恢复双位数增长。2023年高技术制造业投资同比增长23%，比全部固定资产投资增速高17.7%。
下游应用市场的需求不足也反映了制造业的低迷状况。以智能手机为例，去年前11月智能手机出货量下滑了23.2%，随着手机消费进入淡季，跌幅逐渐拉大，给集成电路芯片使用造成负面影响。
2022年以来，中美在集成电路领域的博弈日渐激烈，美方加大了对中国芯片产业的打压。消费需求受经济下滑拖累，集成电路进出口同时大幅下降，出口数量下降了12%，进口数量同比下降15.3%。当前中国大陆芯片自给率提升至25.61%，但主要集中于中低端芯片领域，在价值规模上变化不大。
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美国制造业回流，一场零和博弈
在全球高通胀的背景之下，美国物价、工资涨幅都居于历史级别的高位，却硬要打破国内制造业空心化的局面，今年相继祭出了芯片法案，通胀缩减法案等重磅文件政策，给从事电动汽车、清洁能源、发电设施、关键矿物等生产投资的企业补贴，但大部分优惠的前提是必须要在美国本土生产和销售。
最明显的变化来自产业端的密集回流，2022年1-8月，美国外企新增直接投资项目达到了21年的2倍。
Evertip报道称，美国的芯片法案已经在美国引发了2000亿美元的私人投资，这意味着，这些半导体供应链新项目将遍布13洲，为美国创造近40000个新的高质量工作岗位。
美国政府近年来出台的一系列鼓励制造业回归的政策正在落地见效，截至2022年11月，美国制造业的就业岗位总数达到了1290万个，这一数字突破了自09年以来的最高水平。从20年4月以来就业岗位增加了150万个。
站在全球制造业的视角下去看待回流，美国不可能就地拔出这么多就业岗位和投资，在全球化合作的背景下，像日韩等大量知名外企倚靠美国的消费实力崛起，也助飞了国家出口和GDP的增长，现如今全球化倒退就只能是零和博弈。
但对于企业来说未必无利可图，虽然经常喊在美国投资不划算，培养一个高级技术工人要花费多少时间成本，工资还高。但法案一签署，企业们抢着递上投资建议书。
主要原因在于，首先能源价格是欧洲的命门，在美国有相对便宜的能源价格。能拿到有优惠补贴是其次，更重要的，美国作为新能源领域潜在巨大的消费市场是不容忽视的。
造成的间接结果，由于美国《通胀削减法案》等的实施，日韩等国家出口正遭受重创。韩国自从2008年金融危机以来首次出现贸易逆差，特别是半导体堪称韩国出口的主力军，占了韩国出口将近40%。
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四季度需求下滑，越南也顶不住了
越南去年的GDP增速达到了8.02%，创造了25年来最高的经济增速，也超过了年初6%左右的增长目标。
这一方面由于越南从21年起放开了疫情防控，疫情冲击导致GDP增速下滑，到了去年经济全面走向复苏。另一方面，中国在去年前11月仍然坚持“动态清零”，尤其二季度上海疫情冲击到了长三角的外贸订单，而印度和越南实现了外贸订单的快速增长。
过去几年，制造业的增长一直是越南经济反弹的核心驱动因素，22年越南制造业增长8.1%。
外贸出口对于制造业及整体经济的拉动效果显著。越南2022年外贸总值首次突破7000亿美元，具体数据为7325亿美元。其中，出口额达到3718亿美元，增长超10%。
但是，全年越南的贸易顺差只有112亿美元。原因在于，越南由于劳动力成本低廉，虽然承接了许多世界工厂的制造业转移，但由于缺乏核心制造技术和成熟的工业体系，又缺少资源，无法建立从原材料到产成品一体的制造工艺体系。
其次，由于美国对中国部分产业的刻意打压，比如光伏行业，中国企业不得不将组装业务转移到东南亚国家，以规避不公平的税率待遇。因此，从1-11月的贸易数据上看，美国是越南最大的出口市场，而中国是越南最大的进口市场。
不过，下半年全球经济开始走下坡路，需求疲软导致了外贸订单下滑，作为加工工厂的越南也难逃牵连。
步入四季度以来，越南经济增速环比下滑明显（Q4：5.92%；Q3：13.67%）。四季度越南出口同比下降6%，环比下降7%。其中，12月越南出口296亿美元，同比大跌14%。
