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证券之星
光伏行业周报
本周多晶硅价格延续涨势，各品类硅料价格相较两周前涨幅达到31%左右。中原证券最新观点指出，2023年再推大规模扩产计划，拟在陕西省西咸新区投资建设年产100GW单晶硅片项目及年产50GW单晶电池项目，预计项目总体投资金额452亿元；通威股份光伏首席技术官邢国强博士介绍，2022年通威组件产能达14GW，预计2023年底组件总产能将达80GW。
01
多晶硅需求提振助价格延续涨势
中国有色金属工业协会硅业分会数据显示，本周本周国内单晶复投料价格区间在20.0-23.2万元/吨，成交均价为21.75万元/吨，环比节前价格涨幅为31.02%；单晶致密料价格区间在19.8-23.0万元/吨，成交均价为21.52万元/吨，环比节前价格涨幅为31.22%。
春节后第一周，国内多晶硅价格延续节前企稳上涨走势，本周各品类硅料价格相较两周前涨幅达到31%左右，单晶致密料主流成交价在20.8-22.0万元/吨，最高价达到23.0万元/吨以上。本周有新订单成交的企业数量为5家左右，市场活跃度相对平稳，其余未成交的企业也正处于节后洽谈阶段，本周内将落实部分订单。
多晶硅价格本周涨幅主要体现在：
第一，本周价格波动幅度是跨周计算的结果，涨幅看似较大，实际为两周价格的累计涨幅；第二，节前硅片价格已经比硅料价格率先企稳上涨，同时硅片企业开工率也大幅提升，硅料需求有相对可观的增量；第三，硅料价格在节前也已经开始企稳回升，再加之春节假期内硅片企业的原料消化殆尽，节后第一周硅料采购需求大幅增加，支撑硅料价格延续上涨走势。
截止本周，15家多晶硅企业在产，均维持正常生产运行。硅业分会统计，1月份国内多晶硅产量约10.14万吨，环比增加4.9%，增量主要体现在包头鑫元、润阳新能源等新建产能释放量和丽豪半导体检修复产增量，小计约5000吨，占1月份增量的83%。
1季度仍将有增量释放的企业包括协鑫科技（乐山+包头）、东方希望、丽豪半导体、润阳新能源等，但月产量环比增幅较小，预计1季度国内多晶硅月均产量在10.5万吨左右，可满足硅片月均40GW的产出。根据上下游排产计划，预计1季度硅料供需相对平衡，在下游开工率提至正常运行状态且正常采购的情况下，硅料价格基本可维持平稳运行。
但当前的市场供需关系相对脆弱，一方面下游硅片企业尚未提满开工率，另一方面硅料库存常态化持续，影响市场价格的因素较多且分散，预计短期内硅片开工率上调、采购需求增加将作为主要动力支撑硅料价格持稳上涨，产业链价格高点可根据终端需求对组件端价格的普遍接受度推算。
02
机构观点
中原证券最新研报指出，2022年国内光伏新增装机大幅增长，招标需求旺盛。1-12月累计新增光伏装机87.41GW，同比增长59.27%。12月国内新增光伏装机容量21.70GW，同比增长8.23%，环比增长190.50%。12月海外太阳能电池组件出口增速有所回落，全年累计出口总额3085.22亿元，同比增长67.80%。2022年，光伏累计招标量199.12GW，同比上涨211.00%。光伏招标需求极为旺盛，年底集中式表现亮眼，老牌一体化组件厂占据主要市场份额，新势力迅速崛起。
硅片、电池价格快速下跌后迅速反弹，后续产业链成本仍有下降空间。春节前硅料供需和市场预期变化较快，上下游显著博弈，硅料价格波动剧烈，最低价触及120元/kg。头部硅料厂商在目前的价位上盈利依然较为丰厚，计划产能投产动力较强，预计硅料价格仍具备显著下降空间。节前硅片、太阳能电池价格大幅下滑后迅速反弹，节后有望形成新的价格博弈区间。
投资建议：
展望2023年，光伏产业链价格有望显著下行，从而提升电站开发投资内部收益率；在保障国家能源安全、实现清洁能源转型以及拉动经济增长的背景下，国内一、二、三期风光大基地建设和各地新能源发展规划将推动集中式电站发展，同时，户用、工商业的渗透率提升，2023年国内光伏装机有望延续高增趋势。维持行业“强于大市”投资评级。
经过前期调整后，光伏赛道拥挤度下降。2023年，建议积极关注盈利预期改善环节和技术迭代环节投资机会。建议关注一体化组件厂、太阳能电池、逆变器、光伏玻璃、光伏电站、热场、TOPCon和HJT电池设备等细分领域头部企业。
风险提示：
国际贸易政策变化风险；全球装机需求不及预期风险；阶段性供需错配，产能过剩，盈利能力下滑风险。
03
宏观事件
1、国家能源局：组织开展电化学储能、分布式光伏等新型并网主体涉网安全研究
1月30日，国家能源局发布《2023年、大唐海上光伏项目
近期，青岛政务网发布政府工作报告，报告指出，积极稳妥推进“双碳”工作。开工建设中电建、中国大唐海上光伏项目，建成华电青岛天然气热电联产项目。全面完成东岸城区“煤改气”攻坚任务。深入推进绿色城市建设。新建电动汽车充电桩1.2万个。加快废弃电子回收利用、固体废物综合处置利用中心建设。深入实施绿色低碳全民行动。
5、浙江乐清：2023年重点发展光伏、风能、储能、氢能等新能源发电设备
1月29日，乐清市人民政府关于印发《2023年乐清市制造业拟发行GDR并在瑞士上市
1月31日，爱旭股份发布公告称，为满足业务发展的需要，进一步提升公司治理水平和核心竞争力，拟发行全球存托凭证（GlobalDepositoryReceipts，以下简称“GDR”），并申请在瑞士证券交易所（SIXSwissExchange）挂牌上市，GDR以新增发的公司人民币普通股（A股）（以下简称“A股股票”）作为基础证券。
4、总投资100亿元！林洋年产20GW N型TOPCon电池项目开工
1月30日，江苏南通经济技术开发区一季度重大项目开工暨林洋高效光伏电池项目奠基活动正式举行。
林洋太阳能高效光伏电池项目总投资100亿元，年产20GW高效N型TOPCON光伏电池，一期项目占地476亩，总建筑面积28万平方米。项目于2022年12月2日正式签约，2023年1月开工。一期12GW项目一阶段计划于2023年6月30日投产，一期二阶段计划于2024年5月投产。
5、明冠新材拟投资50亿在安徽建太阳能背板及功能性膜项目
2月1日，明冠新材发布关于公司拟与肥东县人民政府签订项目投资协议暨对外投资的公告，公告显示，为进一步完善公司在国内的光伏组件封装材料产业布局，明冠新材拟与肥东县人民政府签订《太阳能背板及功能性膜生产基地项目投资协议》，并在肥东县人民政府辖区新设立全资子公司（项目公司）进行实施“太阳能背板及功能性膜项目”的投资、建设和运营。
公告显示，预计项目总投资50亿元，其中固定资产投资不低于30亿元，资金来源为公司自有或自筹资金。项目分两期实施，其中一期新建建筑面积约20万平米，年产3亿平米太阳能背板及2亿平米功能性膜；二期根据一期建设运营情况适时启动。
06
二级市场
关键指标
行业估值
毛利净利
ROE与ROA
个股涨幅
产业链价格
07
市场报价
硅料价格
春节假期之前硅料和硅片环节已形成激烈博弈甚至对峙局面，不同厂商之间对市场趋势判断和企业决策差异显著，对硅料库存的消化方式也产生不同策略，硅料价格持续呈现分化和价差扩大趋势。
包括个别一线厂家、以及二线厂家对于签单出货态度较为积极，节前硅料价格在每公斤120-130元人民幣范围确有成交，但是致密块料主流价格位于每公斤150元人民幣左右，同时也有个别企业销售策略特殊，报价维持高位。随着硅片价格快速反弹和对硅料采买需求环比大幅回升，硅料环节的库存分布已经出现“冷热不均”现象，即以较低价格签单积极的企业库存得以快速下降，反之亦有部分硅料企业暂时仍持有较高库存水平。
目前硅料环节仍具有较高集中度，部分硅料企业已经大幅调涨硅料报价水平至每公斤180-220元人民幣甚至以上，硅片企业迫于生产需求进行签单采买。节后硅料签单价格混乱，高低价范围急剧扩大，高价成交水平已升至每公斤220元人民幣左右，同时仍有前期签订和正在执行的价格水平已成为当期低价范围，本期致密块料主流价格大幅抬涨至每公斤178元人民幣左右，环比增加18.7%。大厂之间采买和博弈仍在激烈进行，谈判难度不断加大。
硅片价格
单晶硅片价格在春节假期备货的集中期到来之前，已经大幅反弹。经历春节假期，硅片供应紧缺的局面未有改善，而且发生愈演愈烈态势。因为市场普遍预期硅片价格在2月上旬因供应不足、故仍有回调动能，目前存在厂家惜售、贸易商捂盘待售的市场境况。
春节假期期间单晶硅片182mm/150μm已由每片4.5元反弹至4.8元人民幣左右，涨幅8%，部分急单现货采买价格高于5元人民幣；210mm/150μm已由每片5.8元反弹至6.2元人民幣左右，涨幅7%。截止本周三观察，硅片现货供应仍然趋紧，并且受制于拉晶生产周期较长的特点，硅片产量增加的爬坡周期长，叠加当前硅料价格高低范围落差巨大，拉晶企业受制于生产用料的刚性需求和存在对硅料价格的顾虑，引起上游环节谈判难度加大，博弈成本上升，硅片供应量增加的时间节点不明确的市场环境。
电池片价格
由于硅片环节在近月维持较低稼动水平，在春节后需求回升的预期作用下，短期对应电池片需求呈现供应不足之现实。
本周追随上游硅片涨势，电池片成交价格相应抬升，主流价格来到每瓦0.95-0.98人民币左右的价格。而周三多数电池厂家呈现暂停发货、酝酿更新报价的现象，少部分厂家提前报价甚至来到每瓦1块人民币的价格水平，突破每瓦1块人民币的市场报价也有所耳闻。
展望后势，预期本月电池片价格仍将维稳，较难回归下跌趋势，而具体价格浮动程度将视上游的博弈结果而定。同时，尽管电池片厂家仍希望达到满产满销，短期硅片供应的问题也已给予厂家们减产的心理准备。
组件价格
在2-3月不少厂家都预期中国终端签单将开始拉动，然而现在供应链价格波动剧烈影响，增添不少观望情绪，春节中间组件低点价格一度小幅下探至每瓦1.6-1.7元人民币的水平，然而节后受制供应链因素，整体报价都有回涨的迹象、部分厂家从每瓦1.65元人民币回升至每瓦1.7-1.75元人民币的水平，2月报价仍有持续上调至每瓦1.8元人民币以上趋势。然供应链波动尚未底定，厂家对于接下来走势仍较为茫然，新单签订目前仍尚未落地，对于2-3月价格预判有机会暂时稳定在每瓦1.75-1.8元人民币，但若想涨回1.8元以上终端接受度不高。
而海外现在地面项目价格有每瓦0.2-0.23元美金（FOB）的价格，同样春节中间部分交付价格下探至每瓦0.19-0.20元美金的水平，然而节后厂家也纷纷将价格回调，后续签单希望保持在每瓦0.22-0.23元美金的水平。然当前海外需求并未全面启动，整体交付较淡。
N型电池片、组件价格
节后归来，N型电池片报价也随着硅片价格上调而有所上升，后续仍有调升趋势。然当前HJT电池片（G12）价格成交量较少并无太多可具参考的新价格签单。TOPCon（M10）电池片部分电池片厂家外售推广PN同价、定价每瓦0.95-1.05元人民币。
组件价格部分，2月少量新单执行，HJT组件（G12）价格相对节前滑落、本周价格约每瓦1.9-2.1元人民币，海外价格约每瓦0.265-0.275元美金。TOPCon组件（M10）价格约每瓦1.78-1.88元人民币，海外价格约每瓦0.235-0.245元美金。
