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金股组合回顾
策略-2023年3月市场观点
郑小霞 S0010520080007
市场观点
回顾2月市场：受美国通胀韧性影响，美联储加息强化预期持续升温，成为全球资本市场风险偏好的主导抑制；春节数据不及预期后，国内经济复苏力度和宏观政策力度预期下修；以及2月汽艇等事件带来的中美关系担忧。市场整体呈现震荡偏弱势格局，而结构上呈现多变特征。上半月受CHATGPT驱动，（603108.SH）
谭国超 S0010521120002
推荐理由
润达医疗：全国领先的集约化平台服务领军企业，代理起家多年深耕IVD流通行业，拥有丰富的经验和客户资源，目前已成长为医院检验科合伙人，商业+工业双业务线同步发力。
公司亮点：
1） 公司非单纯IVD渠道或代理商，而是医院检验科一站式服务平台，综合能力业内稀缺，核酸检测和ICL业务占比很低。全面放开后线下诊疗需求持续恢复，患者的回流有望为公司检验服务提供动力。
2） 商业板块的产品和服务持续更深更广满足医院检验发展。政策鼓励有条件的医院开展自行研制体外诊断试剂（LDT）试点，公司有望持续提高市占率，集约化政策趋势也契合公司业务模式，上海地区利润贡献确定性高。
3） 工业板块产品矩阵丰富。质谱仪预计2023年至少装机50台，糖化产品和质控品业内领先。同时公司持续开展外部战略合作，与奥森多合作布局化学发光，持续布局体外诊断全产业链。
4） 财务表现稳定，估值合理。公司财务稳健，即使疫情影响下2022年前三季度实现营业收入76.34亿元、归母净利润3.06亿元；业务恢复较快、韧性充足，2022营收预估95~100亿。我们预计2023/2024年实现营业收入123.42/146.84亿元人民币（同比+20.7%/19.0%）；实现归母净利润5.04/6.16亿元人民币（同比+29.9%/22.2%），对应PE 13/11 x，估值合理。
风险提示
疫情反复带来风险；集约化模式推广不及预期风险；工业条线推广不及预期风险；模块整合不及预期风险；合资公司经营不及预期风险。
报告依据
【华安医药】公司深度润达医疗：医院检验科合伙人，LDT业务迎来发展春风
普莱柯（603566.SH）
王莺 S0010520070003
推荐理由
1、畜禽疫苗品类扩充，满足下游养殖业疫病防控迫切需求；
2、积极参与非瘟亚单位疫苗研发，动保行业有望扩容
风险提示
疫病
报告依据
普莱柯 （603566.SH） ：动保板块景气度回升， 非瘟疫苗前景值得期待
海康威视（002415.SZ）
胡杨 S0010119090019
推荐理由
1）23年业绩在经济复苏背景下有望恢复至21年水平，利润增速20%-30%以上；
2）P端项目受益经济复苏，政府开支增加，有望最先反弹，叠加去年Q4部分延期项目，整体利润可期；
3）E端和SM端弹性较大，预计在政府传导至地产、工商业后有快速表显，反弹力度预期更大；
4）全年维续去年控费标准，成本压力可控，毛利率与净利率都预期反弹修复
风险提示
1）技术研发突破不及预期；
2）下游投资不及预期；
3）核心技术人员流失。
报告依据
海康威视（002415）业绩快报点评：经济复苏助力行业回暖，三大BG反弹可期_20230218
盛路通信（002446.SZ）
陈晶 S0010522070001
推荐理由
公司聚焦民用通信和军工电子两大主业，民用通信业务订单饱满，基站/室分天线在国内占据稳定份额，微波/毫米波天线进入海外主流供应序列；军工电子业务有源相控阵雷达产业景气度高，公司配套主流型号、积极扩产，短中期业绩确定性强。远期来看，公司掌握超宽带上下变频技术以及有源相控阵技术，未来有望在 6G 时代占据先发优势，打开成长天花板。
风险提示
1）产能扩张节奏不及预期
2）军审定价导致毛利率下滑
3）民用业务市场开拓不及预期
报告依据
有源相控阵雷达产业链稀缺标的，Q3业绩符合预期
凯赛生物（688065.SH）
王强峰S0010522110002
推荐理由
1、短期来看，公司新疆乌苏的生物基戊二胺及生物基聚酰胺项目宣布投产。生物基聚酰胺下游市场拓展加快，布局工程塑料、纺丝（工业丝、民用丝）领域。用于纺织领域的生物基聚酰胺56产品成功通过“全消光-高速-熔体直纺”工艺技术的验证，节省了常规切片纺过程中的切粒、切粒干燥、螺杆再熔融等环节。
2、中期来看，公司计划在山西转型综合改革示范区投资打造“山西合成生物产业生态园区”，打开未来成长空间。公司未来将重点布局聚酰胺产业链，其中50万吨生物基戊二胺及90万吨聚酰胺项目计划总投资138.4亿元，预计2023年建成。中材科技拟同在山西转型综合改革示范区投资 36.84 亿元，建设年产 30 万吨高性能玻璃纤维智能制造生产线项目。公司在山西综改区规划的 90 万吨聚酰胺产能有望与园区新建的玻纤等项目实现生产、应用协同，加速带动凯赛生物热塑性纤维增强复合材料的下游应用，拓展聚酰胺的应用领域，提升装置的经济效益。
3、长期来看，秸秆为原料的生物化工工艺的突破，将改变行业未来发展趋势。公司秸秆等生物质废弃物产业化利用取得阶段性成果。公司以秸秆为原料的1万吨乳酸示范项目进展顺利，将突破玉米原料的限制，彻底解决生物化工与粮食安全的矛盾。
风险提示
新产品开发进度及销售不确定性的风险，在建项目及募投项目进展不及预期的风险，核心技术外泄或失密风险，原材料和能源价格波动风险，诉讼风险，疫情持续影响等。
