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中国市场上“HR SaaS第一股”的争夺战正愈演愈烈。
作为争夺“HR SaaS第一股”的种子选手，北森于2月20日第三次向港交所递交招股书。与此同时，另一家三度提交上市申请的HR SaaS厂商CDP也来势汹汹，从美股转战港股后，目前也正在港交所等待聆讯。
当北森与CDP竞夺HR SaaS第一股时，市场已经开始重新审视HR SaaS这一极具潜力的赛道。2022年在一级市场，人力资源服务赛道全年共出现27笔融资事件，在整个企业服务领域格外亮眼，但投资者开始更加关注业务能否跑通，而非单纯的技术水准。
HR SaaS产品发展至今，入局者众多，老牌ERP厂商与新兴创业公司同台竞技，现已进入无法避免的同质化竞争阶段。有HR SaaS企业内部人士透露，“市场会出现一些恶意竞价的情况，有些竞品见了我们会无底线”。
但在业内也有共识，客户对HR SaaS的选型，最终还是要看产品本身的实力。虽然无法规避同行抄袭，但服务水平的实力高低也能见真章。为寻求服务水平的差异化，HR SaaS赛道开始寻求一体化的发展思路。
当厂商开始在人力资源管理的六大模块集中发力，打造全生命周期的SaaS产品，一体化和单模块化成为市场热门讨论话题。而近年来，“集成”观念向HR SaaS领域渗透，可组装式的HCM SaaS被提出，行业发展又出现新的实践思路。
不过，行业发展多年依旧没能出现绝对的寡头，北森与CDP竞速IPO，更重要的任务或许是给一级市场投资者们一个答案。
“HR SaaS第一股”争夺战
据悉，北森曾于2022年1月10日、2022年7月11日两次向港交所递表，CDP在2022年2月28日和9月13日在港交所递表前，曾于2019年9月11日向SEC上交申请文件，双方均已三次冲击上市。
与国外的HR SaaS行业相比，中国市场目前还没有正式上市的HR SaaS厂商，所以北森与CDP的“HR SaaS第一股”争夺战备受关注。
从北森的融资历程来看，自2010年至IPO前，北森已完成8轮融资，引入红杉、经纬、深创投、元生资本、春华资本、软银等知名机构。若以F轮融资情况来看，软银、经纬、红杉等机构以2.6亿美元的资金认购北森15.5%的股份，北森IPO前的估值达到18.6亿美元。
CDP同样如此，其成立时间较久，自2004年至2019年间，完成从A轮到E轮融资，融资总额约1.3亿美元，最后一轮融资后估值约4.8亿美元。通过融资，CDP引入了前程无忧、摩根私募基金、华禾投资、CBC等机构。
此外，在一级市场上仍有不少走到C轮之后的竞争者，薪人薪事于2022年5月完成3亿元D1轮融资，8月份，盖雅工场完成D轮融资，11月，易路人力完成10亿元D轮融资。肯耐珂萨早在2020年8月完成数亿元人民币的D轮融资。高瓴、金沙江、老虎环球基金看中的Moka也在2021年11月完成了1亿美元的C轮融资。
来源：猎云网
CDP与北森分别走过E轮、F轮融资，行业内也有进入D轮系列融资的企业，对于投资者来讲或许已经走到一级市场的尽头，未来的融资方式距离IPO不会太远了！
北森、CDP等HR SaaS厂商如果长期依靠融资来加大研发投入和市场拓展，这也意味着，行业内部的“烧钱”程度已经比较严重，但这也是行业发展特性。美国HR SaaS巨头企业Workday，自成立至今已超过17年，而据最近一份财报，Workday在2023财年第三季度净利润仍亏损7472.1万美元。
据招股书显示，北森在2019财年至2022财年（北森港股以去年4月1日至今年3月31日止为一个完整财年），以及2023财年中（即2022年4月1日至9月30日止）的四个半财年，分别录得收入3.82亿元、4.59亿元、5.56亿元、6.8亿元及3.51亿元，公司拥有人应占亏损分别为6.91亿元、12.67亿元、9.4亿元、19.09亿元及1.63亿元，四个半财年里累计亏损达49.7亿元。
来源：猎云网
据CDP招股书，CDP在2019年、2020年、2021年及2022年前五个月，分别录得收入8.18亿元、10.18亿元、13.05亿元和4.48亿元，期内亏损分别为4.15亿元、2.55亿元、4.33亿元和1.43亿元。CDP成立近20年后，IPO前也交了一份亏损的业绩答卷。
来源：猎云网
值得注意的是，北森和CDP在招股书中根据不同的标准，分别将自己视为中国最大的云端HCM解决方案供应商和中国排名第一的HCM SaaS+平台。
从业务层面来看，SaaS服务的单项收入方面，2019至2021年，北森分别为2.59亿元、3.49亿元和4.64亿元，CDP则分别为1.85亿元、2.06亿元和2.57亿元。CDP虽然在总体营收方面超过北森，但未来向SaaS业务转型时，或许付出的成本要比北森更大。
双方如今都想要拿下“HR SaaS第一股”的名头，乾坤未定，孰能拔得头筹？
同质化竞争下，市场仍未跑出寡头
根据IDC公布的数据，2020年前五大HCM SaaS厂商分别为北森、肯耐珂萨、浪潮、SAP、用友大易，份额分别为15%、9%、6%、5%、3%。其中北森连续多年占据第一，不过2021年竞争对手开始发力，北森的市场份额为11.6%，较2020年减少3.4%。
此次，北森与CDP的竞争焦点在于二级市场的头把交椅，虽然北森在中国HCM SaaS市场占有率连续排名第一，但行业内至今还没有跑出一家占据绝对优势的“寡头”。
2021年，据第三方机构灼识咨询的统计结果，中国HCM SaaS的市场规模为1580亿元，而在HCM SaaS厂商中，前五大平台的总收入仅占2.8%。HR SaaS的市场份额仍然比较分散。
市场分散，导致厂商之间竞争激烈，HR SaaS产品趋于同质化的问题早已泛滥。薪人薪事对猎云网表示，他们在市场上的价格，一般是比较公开透明的，折扣空间很少，不少竞争对手都很了解，所以会出现一些恶意竞价的现象，并且行业内也时常出现类似情况。
据招股书显示，北森在2019财年至2022财年及2023财年中，其销售及营销开支占总收入的比例分别为54.1%、64.5%、51.1%、48.7%及50.6%。
北森截至2022年9月30日的客户为4900家，客户群涵盖中国科技、房地产、金融服务、汽车及制造行业的绝大部分前十强企业，北森更多的是将客户方向定位在中大型企业。近年来，北森的客单价虽然在逐步提升，但相较于同行来说，北森的客单价水平并不占优势。
来源：猎云网
北森虽然产品覆盖人力资源管理的所有场景，但各业务模块独立，客户根据需求来选择相应的服务系统。这样造成一些企业用户在人力资源管理的不同场景中选择不同HR SaaS厂商的服务，如今北森与同行的竞争分散在众多具体的场景中，但往往中小企业的客单价极低，这也是北森等HR SaaS厂商将目标指标中大型客户的原因所在。
在经过近四个半财年的发展中，北森的HCM SaaS业务营收占比已经超过70%，但毛利率却在逐步降低，从截至2021年3月31日的财年的66.4%，降至截至2022年9月30日止6个月的54%。
CDP也在招股书中直言行业同质化竞争的压力。虽然CDP将自己定位在HCM SaaS+平台，但其来自整合SaaS+业务的收入截至2022年前5个月仅占比26.2%。其整合SaaS+业务中有超过八成的收入来自KA客户，这与其劳动力管理的收入模式类似。未来的人力资源管理的数字化中，CDP在开拓客户时，一定会面临来自本土和国际HCM厂商的压力。
来源：CDP招股书
从一体化到组装，是HR SaaS厂商走出新思路？
HCM的细分市场主要分为员工绩效管理、招聘/人才收购、Core HR、劳动力管理、学习管理以及薪酬管理六个子市场，这也是HR SaaS目前能够跑通的六大服务领域。想要做HCM SaaS的头部公司，在业务体量上也要有追求，因此，打通人力资源管理的全生命周期，向全行业主体覆盖的“一体化”厂商开始出现。
一体化的解决方案就是在一个系统中完成组织、人事、薪酬、考勤、培训、招聘、绩效等所有的模块，这样的方式可以覆盖客户不断变化的需求，也可以拓展大型客户。由于一体化整体集成度更高，可同步解决主要问题，且定制成本低，用户体验更佳，是未来的主要发展趋势。市场上也因此诞生一批一体化的HR SaaS创业公司，也有一批单模块的SaaS厂商向一体化的方向发展。
目前，市场上能够提供人力资本管理SaaS一体化系统的厂商主要包括北森、肯耐珂萨、浪潮、SAP、Oracle等。不过，北森在招股书中称，公司是中国首家亦是唯一一家一体化云端HCM解决方案提供商。
由于“一体化”解决方案的门槛之高，其对资金和研发能力有极高的要求，普通创业公司很难全面布局。不过，近期HR SaaS市场出现了另一种集成化——可组装式HCM SaaS，区别于北森这类全面开发的模式。
可组装式HCM SaaS在2022年被Gartner称为HR SaaS的未来。在人力资源管理的全链条中，不同的企业有各自的数字化转型程度，标准化的SaaS产品其实很难适应多个业务场景中不断变化的客户需求。
i人事CTO王景飞对猎云网表示，“由于SaaS厂商很难去独立完成所有业务系统，客户在实际信息化建设中，为了能够保证业务完成，通常需要购买多种类型的业务系统再进行单独的打通。”
其实，中国的HR SaaS厂商在发展过程中也在潜移默化地实践这一思路。
2022年，智能化招聘管理系统头部企业Moka开放生态，先后与肯耐珂萨、盖雅工场进行生态对接。双方的合作不仅能缩短产品交付周期，也能在系统的兼容性和延展性方面更贴合客户需求。
CDP在招股书中表示，CDP与提供不同产品的多个其他HCM服务提供商已建立合作伙伴关系，以提供全球HCM产品。生态系统使我们能够以具有竞争力的价格整合最佳服务。
薪人薪事表示，“薪人薪事的SaaS产品是全模块，覆盖core HR主要工作场景，但针对HR工作支撑的工具类产品，我们是接受进行对接的”。
王景飞认为，组装式HR SaaS主要是边界和专业性问题。很多厂商都有自己专业内的范畴，但还有一些其他领域属于边界外的应用，组合的优点是专业性和互相增值，优于行业细分带来的成本效益。“i人事在系统中无缝对接其他相关联的上下游产品，能够更好地帮忙客户完成整体业务的线上化和信息化建设。比如电子签、薪税通等其他厂商的服务。”
2022年11月，易路人力在宣布完成10亿元融资时借机发布了可组装式HCM SaaS产品，进一步为HR SaaS趋势转换造势。
可组装式的HCM SaaS能够敏捷地覆盖客户的全流程的需求，更容易形成合作生态。王景飞称，组装其他厂商的模块，成本只是考虑的一部分，更重要的是天然的在产品中集成了其他厂商的应用，减少客户购买独立系统后再单独去进行对接。
不过，解决数据输入输出的问题是生态结合的前提，前期基础搭建完成后，组装式HCM SaaS自然而然就成为趋势。众合云科告诉猎云网，HR SaaS厂商如果业务没有覆盖到客户需求的话，业内会寻求转包服务，这种方式也比较常见。
如此形势下，北森消耗巨大资源在一体化方面取得先机后，又该如何应对“抱团”前进的跟随者呢？
