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近期，新能源相关的光伏、锂电池、风电板块走势不振，为何曾经的“香饽饽”变成了如今食之无味弃之可惜的“鸡肋”？新能源板块还能“王者归来”吗？本文将详细解析。
01
增量资金不足
造成股市的跷跷板效应
目前A股的增量资金现状远不如2019年的情况。2019年公募基金作为主力之一仓位仅有不到70%还有加仓的空间，而2022年主动偏股型基金仓位由上季度的86.4%升至87.7%，为2005年以来新高；偏股混合型基金仓位由86%升至87.4%，灵活配置型基金的股票仓位由70.8%升至75%。
可以说公募的加仓空间几乎没有，新能源作为前两年热炒的板块已被机构重仓，不具有继续上涨的动力。
从四季度的机构动向来看，公募基金正将重仓的涨停，带动科威尔、光智科技、昇辉科技、安泰科技、德固特等跟随走强。
氢能源作为新能源中0-1过程的“最强音”一直以来都被机构所忽视，因此该细分领域的筹码结构相比其它新能源赛道更加好，增量资金确定。
绿氢是利用光伏、风电以及太阳能等可再生能源发电来实现电解水制氢，一方面，它的生产过程可以实现零碳排放，另一方面，它还可以利用其大规模、长周期、长距离等储能优势，有效地解决可再生能源消纳问题。
在绿氢下游，短期空间来自于化工领域中对灰氢的替代，长期增量空间来自于交通领域、天然气加氢、炼钢用氢，这对工业、交通领域的减碳起到了助力作用，是全球第四次能源革命的重要载体。
21年，全球纯氢产量约为7000万吨，其中绿氢所占比例不到0.1%，23-24年，全球风能和氢能综合开发项目密集开工，预计25年，绿氢所占比例将达到2%，2030年，绿氢所占比例将达到30%，产量将超过3000万吨。氢能源产业十年快速增长周期已经开始。
电解水制氢工艺以碱性为主，适于规模化集中生产，质子交换膜工艺则可作为小规模、分散生产的补充。目前，每小时1000标方碱性电解槽的总成本约为一千万吨，设备约为九百万吨，其中电解槽所占的比例超过了50%。到2030年，全球的绿氢比例将达到30%左右，需要25000台以上的电解槽，市场规模将超过1500亿。
电解槽的核心指标是单线产能、耗电量等，主要取决于电极（镍丝网喷涂）、隔膜、流场设计等因素，各企业的指标相差不大，但实际运行的稳定性却相差很大，目前新进电解槽厂商近100家，积淀深的第一梯队718、竞立、大陆，和技术进步快且资源丰富的新进入者隆基绿能、阳光电源、华电重工、亿利洁能、昇辉科技等将具有较大的业绩弹性。同时PPS隔膜的成本在电解槽中占到了15-20%的份额，未来有望实现国产替代。
氢能10年高增产业周期已明确，设备先行，东吴证券认为可适当关注绿氢制造的电解槽设备：隆基绿能、阳光电源、华电重工、昇辉科技、科威尔、亿利洁能等。
