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近期，游戏板块持续回暖，相关主题ETF涨幅也尤为明显。数据显示，截至3月24日，游戏主题ETF年内平均回报达44.38%，不仅领涨ETF产品，还有4只产品霸榜年内回报前四位。
多位业内人士表示，游戏板块近期大幅上涨，除政策环境企稳、游戏版号的发放重启并趋于常态化外，也离不开GPT-4、文心一言等诸多AI领域应用的迅速发布，这一方面让大家看到了科技发展的空间和方向，另一方面也打开了市场对于“游戏+AI”行业的想象空间。
游戏板块持续回暖，主题ETF领涨
开年以来，游戏板块持续回暖，中证动漫游戏指数自3月下旬以来涨幅尤为明显。截至3月24日，该指数报1757.41点，3月16日以来区间涨幅超27%，年内涨幅达53%，自去年10月低位反弹超72%。
相关概念股表现上，3月24日收盘，昆仑万维当日股价涨幅20.1%，年内股价涨幅181.4%；盛天网络当日股价涨幅12.35%，年内股价涨幅86.47%；巨人网络当日股价涨幅9.98%，年内股价涨幅71.61%。
相关主题ETF表现也十分突出。Wind数据显示，截至3月24日，游戏主题ETF年内平均回报达44.38%。其中，华夏中证动漫游戏ETF年内回报达52.57%，领涨ETF基金，华泰柏瑞中证动漫游戏ETF、国泰中证动漫游戏ETF、国泰中证沪港深动漫游戏ETF分别以51.65%、50.87%、47.16%的年内回报紧随其后，位列ETF年内回报二至四位。
同时，3月20日至3月24日期间，华夏中证动漫游戏ETF、华泰柏瑞中证动漫游戏ETF、国泰中证动漫游戏ETF区间回报均达20%，同样领涨ETF基金。
不过，值得注意的是，随着板块持续反弹，多只涨幅居前的游戏主题ETF出现了越涨越卖的现象，如浦银安盛中证沪港深游戏及文化传媒ETF年内回报为19.64%，份额减幅却超50%。此外，华泰柏瑞中证动漫游戏ETF年内份额减幅达25.86%，国泰中证动漫游戏ETF年内份额减幅达13.94%。
AI+赋能，游戏行业投资价值凸显
对于近期游戏板块大幅上涨，华泰柏瑞中证动漫游戏ETF基金经理李沐阳表示系AI带动整个传媒互联网板块上涨热潮影响，“游戏+AI”成为AI应用最新落地方向。
“过去一周，以OpenAI发布的多模态预训练大模型GPT-4领衔，应用GPT-4的Microsoft 365 Copilot、解决AI作画手指问题的Midjourney V5、百度的文心一言发布，诸多AI领域应用迅速发布，打开了从业者们对行业未来的想象空间。”李沐阳表示，随着更多AI技术在业内的应用，这次工业革命也将会全面影响到游戏行业。本月底，微软将举办“GDC 2023中国行”，带来Azure OpenAI在游戏NPC场景中的应用案例分享与技术探讨，进一步引爆资本市场对于“游戏+AI”的想象空间。
九泰基金权益投资总监兼中正和权益投资部总经理、九泰久益混合基金经理黄皓分析，首先，从大环境来看，在政府“大力提振市场信心”的指引下，游戏版号的发放重启并趋于常态化，是该板块上市公司的盈利维持或增长的基础。其次，过去几年游戏行业经历了并购暴雷、移动互联网流量红利消退、监管增强、版号暂停等内外部冲击，行业供给有相当出清，未来分享行业蛋糕的人会变少，上市公司优势渐显。最后，近期ChatGPT爆款应用让市场看到了科技发展的空间和方向，投资者关注AI+对各应用端的赋能。
“游戏的内核是2C端的计算机软件，有顺人性特征，历史上科技和数字化的进步会较先反映在这个行业。如英伟达现在是全球AI引领者，最早也是做游戏显卡出身的，软硬件的互相促进是不可分割的。”黄皓补充道。
基煜研究也认为，游戏板块大涨的原因主要是受益于国家新闻出版署发布的网络游戏审批信息，以及游戏行业在2020年以来的整体表现相对稳健，和监管舆论态度的不断向好。“此外，随着游戏产业的不断发展，以及AIGC相关技术的不断升级，游戏行业的盈利能力或不断提高，吸引较多的投资者关注。”
谈及板块投资机会，华泰柏瑞基金李沐阳表示，目前头部游戏公司估值水平较低，对应2022年PE普遍不到20倍，投资价值凸显。具体来看，其一，基本面逐步企稳向好，受宏观经济和版号双重影响，2022年游戏行业整体承压。但自去年年底版号发放常态化后，今年游戏行业有望逐步企稳回升。其二，“AI+游戏”为行业带来新的变化，网易披露AI在游戏原画里应用可以节省50%的人天，AI也有望全面提升游戏交互体验，这些积极变化为行业降本增效。其三，游戏行业处于估值底部区间，整体传媒行业估值提升有望带动游戏行业估值修复。因此综合来看，目前游戏行业具备非常高的投资价值。
基煜研究表示，从游戏行业的持续增长和未来的发展潜力来看，游戏板块的投资价值仍然存在。一是头部公司方面，可以关注版号储备丰富、研发能力较强、产品优质的头部公司。二是进口游戏方面，进口版号发放有利于游戏行业景气度回暖。
“当然，游戏行业也存在一些风险，如行业竞争风险等，投资者需要谨慎评估自己的风险承受能力，可考虑定投相关指数，或持有头部优质公司股票介入相关投资机会，但需要警惕高估值风险，做好风险控制。”基煜研究补充道。
“从历史序列维度看，当前游戏板块股票估值相对并不高。”九泰基金黄皓表示，同时行业环境也在发生变化，比如移动互联网流量红利消退，版号发放的数量与历史也不可比，产品走向精品化、重度化的趋势，内容、付费模式和游戏时长的监管等等。在此背景下，行业投入产出比可能很难回到过去，所以股票估值或有趋势性的下移。“不过，如果我们看到AI+的赋能能明显带来行业新的时代红利，那么行业将又一次的洗牌和重生，到时才会系统性的重估，对于现在的产业端，大家还处于初期观察阶段。”
黄皓直言，当科技浪潮来临后，刚开始大家情绪都会狂热，一时间“鸡犬满天飞”。但拉长周期来看，行业洗牌很凶险，众多原先占据优势的公司也可能走下坡路，新的公司也可能会脱颖而出，成为下一时代的明星。所以，投资看视角和周期，想去参与什么样的机会赚什么样的钱，面对的投资风险也是不一样的。
“因此，ETF产品对于普通投资者来说可能是较好的选择，它跟行业整体发展相关，跟行业洗牌关系不大。但对专业投资者而言，现在就能看出谁能跑出来可能还太早了点，产业端都在摸索之中，证券端更多是预期和情绪的发酵。”黄皓表示。
