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光伏行业周报
中国有色金属工业协会硅业分会数据显示，本周多晶硅料成交相对清淡，市场上多以观望为主。东吴证券最新观点指出，预计2023年全球装机达370-380GW。行业方面，工信部发布1-2月全国光伏产量情况，多晶硅环节，1-2月全国产量约17.6万吨，同比增长超过60%。硅片环节，1-2月全国产量同比增长超过78%。电池环节，1-2月全国晶硅电池产量62.2GW，同比增长57.5%。组件环节，1-2月全国晶硅组件产量同比增长62.2%。企业方面，TCL中环2022年营收及净利润再创历史新高，大唐发截止2022年底光伏装机2788.51MW。
成交相对清淡市场观望为主
中国有色金属工业协会硅业分会数据显示，本周国内单晶复投料价格区间在20.4-21.0万元/吨，成交均价为20.88万元/吨，周环比降幅为4.31%；单晶致密料价格区间在20.2-20.8万元/吨，成交均价为20.67万元/吨，周环比降幅为4.39%。
本周硅料市场依旧延续缓跌下行走势，成交相对清淡，有新订单成交的企业数量在4家左右。各硅料企业主流成交价差进一步收窄至0.6万元/吨，市场上复投料最高价为22.0万元/吨和菜花料最低价17.5万元/吨，均为特别处理订单，成交量极少，本周同样未算在加权平均价中影响主流市场。本周为月底最后一周，应为4月份长单集中签订期，但根据统计情况，签单企业和成交量都相对较少，主要原因在于：一方面下游硅片企业尚有相对充足的硅料正常流转库存，在硅料短期内呈下行走势的情况下，硅片企业定期采购的意愿略有减弱，短期内表现为观望状态；另一方面，硅料企业前期库存已消化殆尽，目前仍处于订单执行阶段，暂无急需出货的压力。因此本周只有部分企业新签4月份少量订单，价格延续缓跌走势。
截止本周，国内硅料在产企业维持在15家，3月份检修的企业有两家，截止月底仍有一家企业在分线检修中。硅业分会统计，3月份国内多晶硅产量约10.51万吨，环比增加7.7%。1季度国内多晶硅产量共计30.4万吨，同比增长91.2%。3月份有环比增量的企业包括内蒙古鑫元、新疆大全、亚洲硅业、东方希望、润阳新能源等，增量共计11537吨，一部分是由于自然天数增加，另一部分是由于新建扩建产能释放。同期环比有减量的企业包括新特能源、内蒙东立、聚光硅业等，减量共计4060吨，主要是设备检修或正常波动所致。根据国内外多晶硅企业运行情况统计，一季度国内多晶硅供应总量约32.6万吨（包括进口），硅片对应硅料需求约128GW（包括原料安全库存及炉内料等），一季度上下游产出供需基本匹配，同时消化了部分前期硅料库存。根据各硅料企业排产计划，预计二季度国内硅料产量约35万吨，环比增加7%左右。需求方面，预计二季度前期硅片企业开工率受坩埚短缺影响较小，月产出基本维持3月份的状态，二季度后期坩埚短缺影响或将影响硅片企业开工率，综合预计二季度硅片对应硅料需求约135GW（包括原料正常流转库存），与国内产出基本持平，但国内总供应量中包含的进口量将成为供应库存，最终影响硅料价格跌幅。但短期来看，4-5月份硅料和硅片企业开工率相对正常，且新增释放量较少，供需基本平衡，加之海外进口硅料的相对高价支撑，国内多晶硅价格短期内大幅走跌的可能性较小。
01
机构观点
东吴证券最新观点指出，硅料供给增加带来新一轮降价，下游排产上调积极。2023Q1部分光伏项目启动和春节备货拉动硅料需求，春节后硅料价格急速反弹，随着国内硅料企业新增产能释放，硅料供给增加趋势明确，开启下一轮降价，我们预计2023Q1均价20万元，2023H1有望降至15万元左右，持续带动需求释放；硅片由于海外高纯砂供应瓶颈，实际产出受限，中环最新报价维稳，隆基略升，150μmM10硅片分别报价6.22、6.50元/片，硅片端议价能力超市场预期，具备高纯石英砂保供渠道的龙头成本优势显现，行业盈利差距或将拉大；组件由于期货属性利润向好，组件最新报价略降至1.7元/W，对应电站收益率提升到7-10%，国内地面电站陆续开工启动，叠加海外需求向好，组件排产持续上调，组件龙头2月排产环增10%+，3月排产上升10-20%，较先前计划上调明显。展望2023Q1我们预计组件CR4出货46-51GW，同增70%+，将充分享受产业链降价带来的盈利弹性！
国内海外两开花，我们预计2023年全球装机达370-380GW。组件价格降至1.7元/W左右，推动地面光伏需求起量，国内2023年1-2月光伏新增装机20.37GW，同增88%。海外利好政策频出，美国UFLPA逐步放松，清关速度加快，23年1月组件进口4.25GW，同环增65%/6%，woodmac指出23年一线组件厂的东南亚产能已全部订满，需求持续向好；欧委会拟加快清洁能源项目审批流程、改善融资渠道，目标2030年拥有≥40%的本土清洁能源产能，并要求到2028年所有新建筑、到2032年所有翻新住宅建筑安装太阳能屋顶；德国VDE拟简化阳台光伏系统规则，印度ALMM放宽两年，海外需求持续超预期。2023年1-2月硅片电池组件出口43.7GW，同增24%，逆变器出口金额19.5亿美元，同增131%，逆变器出口超预期！随着硅料产能持续释放，国内地面需求开始启动，海外利好政策推动出口高增，我们预计2023年光伏装机需求保持45%+增长至370-380GW，继续看好光储板块成长性提升！
光伏板块2022年业绩普遍符合预期，各公司积极布局预备光伏成长新纪元。爱旭、钧达发布年报，天合、晶科能源、德业、固德威等发布业绩快报：2022年业绩普遍符合市场预期；隆基、通威、晶澳扩张多环节产能，推进一体化进程，巩固行业龙头地位；天合、东方日升、钧达、德业、亿晶增资扩产，进一步完善业务布局；特变、TCL中环、海优投产新项目，助力盈利增长。2023年光伏需求高增确定性强，各公司积极扩产预备光伏成长新纪元。
投资建议：光伏平价新周期，2023年高增长确定，储能配套加速，强烈推荐：储能加持成长亮眼的逆变器（阳光电源、固德威、德业股份、锦浪科技、禾迈股份、科士达、昱能科技，关注盛弘股份），组件（隆基绿能、晶澳科技、天合光能、晶科能源、通威股份，关注阿特斯、东方日升、横店东磁、亿晶光电），看好topcon等电池新技术龙头（晶科能源、钧达股份、爱旭股份），和格局稳定的硅片、胶膜、玻璃和部分辅材龙头（TCL中环、福斯特、海优新材、福莱特、美畅股份，关注聚和材料、宇邦新材、通灵股份、快可电子）。
风险提示：竞争加剧，政策不及预期等。
02
宏观事件
1、两部门：鼓励中央企业牵头制定推广新能源、可再生能源等领域标准
3月28日，国家市场监管总局、国务院国资委发布《关于进一步加强中央企业质量和标准化工作的指导意见》（以下简称《意见》）。
《意见》指出，中央企业要全面贯彻习近平生态文明思想，深入落实碳达峰碳中和重大战略决策，加快绿色低碳转型和高质量发展。充分发挥标准化在实现碳达峰碳中和目标中的重要作用，广泛参与碳达峰碳中和国内、国际标准制定，积极提升碳达峰碳中和标准水平，严格执行重点行业能耗限额、重点用能产品能效强制性国家标准和能源核算、检测认证、评估、审计等配套标准以及碳达峰碳中和标准计量要求。鼓励中央企业参与统一的绿色产品标准、认证、标识体系建设，牵头制定推广新能源、可再生能源、化石能源清洁高效利用、碳捕集利用和封存等领域标准，促进低碳零碳负碳关键核心技术研发攻关和创新应用。
2、三部门发布支持：截至2022年底光伏装机2788.51MW 约占3.92%
日前，大唐发电发布2022年年度报告。2022年公司实现经营收入约1168.28亿元，比上年同期上升12.76%；实现净利润约-8.71亿元，同比上升92.57%；归属于母公司所有者的净利润约为-4.10亿元，同比上升95.49%。
截至2022年底，大唐发电在役装机容量71024.37兆瓦，其中，火电煤机47514兆瓦，约占66.90 %；火电燃机6100.18兆瓦，约占8.59 %；水电约9204.73兆瓦，约占12.96%；风电5416.95兆瓦，约占7.63%；光伏发电2788.51兆瓦，约占3.92%。
4、双良节能获2.45亿片P型与N型硅片大单
3月31日，双良节能发布公告称，公司的全资子公司双良硅材料（包头）有限公司（以下简称“乙方”）近日与安徽英发睿能科技股份有限公司、安徽英发德盛科技有限公司和宜宾英发德耀科技有限公司（以下合称“甲方”）签订了《硅片采购框架合同》。
合同约定2023年度，甲方预计向乙方采购单晶硅片2.45亿片（包括P型与N型，尺寸覆盖182及以上尺寸的各种规格）。以InfoLinkConsulting最新统计（2023年3月29日）的单晶硅片（210mm/150µm）均价为基础测算，预计2023年度销售金额总计为20.09亿元（含税）。双方约定，实际采购价格采取月度议价方式。
5、祥鑫科技：定增18.4亿元用于储能、光伏逆变器及动力电池箱体项目
3月29日，祥鑫科技发布公告称，本次向特定对象发行股票募集资金总额（含发行费用）预计不超过183,814.75 万元（含本数），扣除发行费用后拟用于以下项目，具体如下：
根据行业发展趋势和公司发展战略，公司拟以本次募集资金投资东莞储能、 光伏逆变器及动力电池箱体生产基地建设项目，以支撑储能、光伏逆变器及动力 电池箱体市场快速扩张带来的产能需求。项目建设总投资为 67,227.69 万元，其 中建设投资 51,200.67 万元，铺底流动资金 16,027.02 万元，建设期为 2 年。
05
二级市场
关键指标
行业估值
毛利净利
ROE与ROA
个股涨幅
06
产业链价格
硅料价格
时至月末，致密块料主流价格水平继续维持下降趋势，而且下降幅度有所加剧。主流价格水平跌至每公斤200-208元范围，而且签单谈判仍在进行中，在谈订单的价格范围已经下移到接近下限，预计四月整体价格水平将难以维持每公斤200元以上的高位。
二三线硅料企业出货难度持续恶化，迫于出货诉求和库存压力，与一线硅料厂家之间的价格差范围扩大。截止一季度末，硅料环节整体的现货库存水平难以得到明显下降，环比略有上升。硅料环节销售环境正在发生本质变化，暗潮汹涌。
硅片价格
本期单晶硅片价格水平暂时维持平稳，截止目前主流规格价格水平在龙头企业和小厂之间差异微小。前期龙头厂家定价差异的现象暂时趋于统一。210mm/150μm主流价格水平暂时维持，基于目前价格水平，210mm/150μm规格产品的硅片单瓦性价比有所提升，后期需要观察该规格价格走势变化。
电池需求环节暂时出现开工水平小幅波动，与硅片供应紧张氛围有关，另外电池价格面临上涨乏力的市场环境压力。预期硅片价格短期难以快速回落，将与硅料环节的价格走势倒挂，另外电池环节仍将在四月面临选择和压力。
电池片价格
观察本周，在上游硅片价格还没有动静下，电池片成交价格并未发生太大变化。同时，随着针对大瓦数组件的需求攀升，高效率M10电池片供应不足下，堆升G12尺寸电池片的对应需求与价格。在G12相比M10尺寸溢价幅度拉大的同时，部分电池片厂家也将部分产线切换到G12尺寸做生产，预期四月下旬紧张事态将有望得到初步的缓解。
本周电池片主流成交价格M10尺寸呈现小幅下降，落在每瓦1.07-1.08元人民币左右的价格；而G12尺寸维稳当前，成交价格则落在每瓦1.1元人民币左右的价格区间。同时，海外市场维持每瓦3-4分钱人民币的议价空间。
展望后势，M10与G12尺寸有着不同的价格走势：
M10部分，电池片厂家持续尝试抬升报价，但观察组件端接受程度有限，预期价格仍将维稳难有涨势。
G12部分，电池片厂家同样尝试抬升报价，新报价落在每瓦1.12-1.14元人民币左右，受到G12尺寸电池片供应紧张之势，预期成交价格将有望上行，实际价格将视组件厂家态度与终端需求而定。
在N型电池片部分，本周价格依然维稳，TOPCon（M10）电池片当前成交价格落在每瓦1.2-1.22元人民币。而HJT（G12）电池片由于主要订单来自海外，成交价格落在每瓦1.3-1.4元人民币不等。近期随着越来越多厂家具备外卖TOPCon电池片的规模，N型电池片的市场供应量体在持续提升中。
组件价格
随着硅料价格逐渐松动，近期招开标项目价格持续下探的趋势，组件竞争激烈，带动本周现货价格出现下滑，单玻500W+价格约每瓦1.65-1.8元人民币、双玻每瓦1.68-1.71元人民币的价格区间，其中低价区间约在每瓦1.65-1.68元左右、高价约1.8元走单已近尾声，高价区间略有下滑。
终端压价心态明显以外，源头物料价格虽有所松动，但中游供应链受制短期供需错配影响，4月价格恐较持稳，组件中小厂家、非一体化厂成本压力骤升，成本压力仍在缓慢向上传导，预期后续电池片涨势恐较为受限。
海外组件价格整体持稳约每瓦0.2-0.225元美金（FOB），欧洲3月需求复苏、价格维稳约在每瓦0.21-0.225元美金。美国市场，东南亚组件输美价格二季度小幅回升，全年价格持稳每瓦0.4-0.45美金（DDP），本土组件价格受屋顶项目需求波动影响，二季度小幅调降约每瓦0.55-0.6元美金（DDP）。澳洲近期价格约在每瓦0.21-0.25元美金区间。中东非价格每瓦0.21-0.22元美金。巴西价格约每瓦0.195-0.226元美金。印度本土组件价格止稳每瓦0.29-0.33元美金。
N型组件价格稳定，将持续面临硅片、电池片的短缺，成本压力较大，价差恐难维持预期缩减。
HJT组件（G12）价格本周价格约每瓦1.9-1.95元人民币，海外价格稳定约每瓦0.26元美金，国内部分厂家也在调整与PERC的溢价空间。
TOPCon组件（M10）价格本周价格维稳约每瓦1.7-1.83元人民币。海外价格持稳约每瓦0.23-0.235元美金。
