AD
近日，石化板块上市公司2022年报相继出炉，期货日报记者从wind数据统计的20家样本企业中发现，19家公司全年增收不增利，1家公司不增收不增利，炼油和化工利润均不景气。其中，中国石化营收同比增长21%，净利润同比下降7%；荣盛石化营收同比增长57%，净利润同比减少75%；恒逸石化营收同比增长17%；净利润同比减少132%。而上海石化营收同比减少8%，净利润同比减少243%。
行业不景气拖累石化板块上市公司业绩
从报告中，期货日报记者了解到，2022年国内石化板块业绩普降。分板块来看，一体化企业炼化板块毛利好于化纤板块，上半年盈利能力尚可，下半年同比下滑明显。
荣盛石化在年报中表示，我国石油化工行业油气、炼油和化工三大板块分化加剧，市场总体需求也呈下滑趋势。从石化行业内部看，油气板块营业收入比上年增长32.9%，利润额比上年增长114.7%；炼油板块营业收入比上年增长18.6%，利润额比上年下降87.6%；化工板块营业收入增长10.1%，利润额比上年下降8.1%。受原油、天然气价格高位的影响，三大板块的盈利情况分化明显加剧，上游油气板块的利润比上年增长1.15倍，而下游的炼油和化工两大板块的利润都是负增长。
通过梳理记者发现，行业不景气是拖累石化板块上市公司全年业绩下滑的主要原因。尤其是下半年大幅走弱，与海外局势不明朗、原油价格波动加大、经济下行周期等国内外宏观复杂形势相关，也叠加了来自下游消费市场的压力。
对此，紫金天风期货分析师刘思琪也解释，俄乌冲突后，原油价格大幅上涨使得国内炼化企业成本抬升，海外加息落地，全球消费放缓，上下两端的挤压使得化工、化纤炼化下游产品表现偏差，尤其是PTA、乙二醇、聚酯等产品，利润表现较差。炼油产品受供应瓶颈和海外出行需求较好影响，利润表现尚可，但下半年受宏观影响表现也有所走弱。
以化工板块的化纤产业为例，新凤鸣在年报中表示，2022年国际形势变化不断，国内经济形势依旧严峻，对于实体经济发展均带来了巨大的挑战。外部环境来看，俄乌冲突导致供应链短缺，矛盾进一步激化。全球能源、农业等相关领域价格大多维持高位运行，国内企业面临输入性通胀压力较大。内部环境来看，需求萎缩影响较大，特别是四季度生产活动出现了短暂的停滞，对企业的产销产生了较大的影响。行业上下游挤压、市场环境低迷，“上游热下游冷”成为化纤纺织行业的真实现状。面对国内外市场环境新变化、经济发展新趋势、能源管控新要求，化纤行业经济运行压力也明显加大，行业库存普遍偏高，价差盈利压缩。
报告期内，新凤鸣实现营业收入5078733.06万元，较上年同期增长13.44%；归属于母公司的净利润-20505.89万元，较上年同期下降109.10%。
恒逸石化所处行业也为石化化纤行业，原料来源于石油或石油裂解的相应化工品。报告期内，恒逸石化原材料价格较上一报告期发生重大变化，主要系地缘政治局势升级。加之全球原油库存供给波动，2022年原油价格呈现上半年上涨、下半年下跌、全年整体上涨趋势。根据CCF数据，2022年WTI原油均价较2021年均价上涨38.73%，Brent原油价格上涨39.65%。同时，原油价格的上涨也带动了PX等产业链下游产品价格上涨。
对于今年的行业而言，仍存有明显的压力，企业面临着高成本、低需求、高库存、低效益等问题的考验。
精准发力“1+N”贯穿石化企业发展
对于石化化纤行业来说，宏观不确定性加大，市场竞争越发激烈，单纯依靠单一产业的竞争，企业的抗风险能力比较弱，企业盈利的波动性比较大。
随着全球能源结构不断转型，炼油化工一体化已成为石化行业的重要发展方向。多数企业在2022年报中表示，企业将“1+N”贯穿企业发展，精准发力，一体化优势明显。
新湖期货研究所所长助理兼能化研究总监施潇涵炼表示，石化一体化企业的优势主要体现在成本优势上，规模越大，单位成本越低。灵活性强，不同产品之间存在一定的切换性，哪个产品需求好利润高就多生产哪个产品。各个装置的产品互为原料，不同装置间具有高度的物料和能量协同。炼油利用率高，能大幅提高轻油产量，增加利润。
对此，国投安信期货化工首席分析师庞春艳也认为，一体化企业多具备原料到下游产品的配置，可以在很大程度上抵御产业链某个环节因过剩导致的亏损风险，有助于企业实现稳定经营。
“近几年国内炼化企业也都在朝着一体化方向发展，江浙聚酯厂多向上游配套PTA，涌现出一批优秀的炼化一体化企业；国有炼厂及山东部分炼厂走向下游延伸的路线，如富海集团已经建成PX-PTA生产线，且在规划下游聚酯产品。”庞春艳称，炼厂在一体化发展的过程中，也在积极寻求高附加值的新材料发展方向，主要倾向于可降解塑料、新能源材料等。
在刘思琪看来，炼化企业一体化发展，有利于实现炼化资源优化整合，炼化企业具备完善的油化产品结构，不同产品间协同效应增加，能形成具有韧性和稳定性的供应链产业体系，促进产业的稳定健康发展，进一步增强抗风险能力。
记者了解到，大炼化产能集中投产加剧了市场竞争，近两年行业利润有所压缩，尤其是，近几年国内大宗石化产品供应呈现过剩的势头，而出口格局尚未明显打开，不少炼化龙头企业通过创新驱动实现差异化发展，通过配置深加工，来进一步增强抵抗风险的能力，提升差异化水平是企业增强竞争力的重要途径。在2022年年报中，也能看到企业对于行业发展趋势的认同。
桐昆股份在年报中表示，近年来，涤纶长丝行业和PTA行业的扩产，随着技术的进步和行业中龙头企业综合实力的进一步增强，主要体现在行业龙头企业间的扩产和增量，且各企业纷纷向其现有产业的上游产业进行延伸，做大做强产业链，以抵抗行业波动的风险，打造一体化产业链的趋势愈发明显。
荣盛石化年报中显示，随着近几年合成纤维产业链的快速发展，石化行业出现一定程度的产能过剩，新增产能的进一步投放将会加剧市场竞争，使公司相关产品业绩受到负面影响。荣盛石化将加快向下游深加工领域不断拓展，进一步加强抗风险能力，提升产品差异化水平和竞争力，加大对市场的开发力度，提升公司整体盈利水平。
下游需求拐点已现，产业景气度将有所回升
相较于2022年，对于2023年，不少石化上市公司认为产业景气度将有所回升，下游需求拐点已现，产业集中度也将进一步提升，龙头企业业绩将持续向好。
在新凤鸣看来，未来随着民营大炼化项目的陆续投产，国内PX产能将得到显著提升，有利于缓解PX的对外依赖程度、降低PX在涤纶长丝产业链中的利润地位、平衡整体产业链的发展。与此同时，国内PTA行业也因行业产能大幅提升，竞争日趋激烈。部分装置老旧、技术落后的部分生产厂商失去成本优势，淘汰落后产能是大势所趋。拥有低成本生产优势的龙头PTA厂商将进一步获得市场份额，预期行业集中度将持续位于高位。
桐昆股份在年报中也表示，2023年，涤纶长丝产业将继续处于扩能周期，且投产的公司基本是龙头大厂，预计行业集中程度将继续提升。中国2023年全年PTA产能增速预计在8%—9%。从预计投放产能的企业来看，大都是已配套下游的聚酯龙头。2023年整个聚酯行业需求速度在6%左右，PTA出口维持2022年的水平，预计PTA—聚酯产业链的利润大概率呈现向下游聚酯长丝转移的趋势。2023年下游需求有望得到一定的复苏反转，产业链供需矛盾将会有所缓解。在桐昆股份看来，2023年涤丝行业景气程度提高，盈利能力出现好转的可能性较大。
同样，逸盛石化也认为，伴随我国宏观经济逐步复苏，2023年化纤行业生产经营情况有望持续改善。从需求端看，随着国内消费逐渐复苏，纺织服装下游需求已经持续回暖。居民消费能力的提升，推动纺织服装、服饰业等终端消费性支出提高。未来随着国内房地产、汽车、旅游等内需以及出口等需求的不断拉动，聚酯行业需求将继续保持良性稳定增长。
“今年内需回升将是主要的需求回升动力，但在产能快速增长的背景下，部分产品的供需压力依旧较大。”庞春艳表示，比如乙二醇1—4月份维持低位振荡格局不变，油制一体化路线亏损局面也没有明显改善，部分企业不得不减产停产。在她看来，后市化工行业的改善还需要看到终端消费的持续回暖，可能需要更多的政策支持。
“对于炼化企业来说，利润主要来自于炼油而非化工品。”施潇涵表示。至于化工品，今年化工品需求只能说是弱复苏，但供应端增量却十分明显，包括国内产能的投放、煤化工装置的重启以及海外货源的冲击，再加上国际油价仍在高位，在她看来，油化工企业利润仍然不容乐观。
施潇涵认为，化工品行业仍将不断洗牌，龙头企业得以生存下去；但成本高，竞争力弱的小企业将被淘汰出清。“得益于成品油需求的好转，炼化企业利润总体好转，但化工品仍将忍受低利润，等待过剩产能出清。”
在刘思琪看来，经历了去年宏观、能源等危机和风险，2023年石化行业链有望突破困局，实现利润好转。
