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资料来源：Wind，西部证券研发中心
（数据截至2023年5月30日收盘）
INSIGHTS
6月市场展望
策略观点：可以更乐观一些
“中特估”仍然是当下主线。5月中旬以来，受到美国债务悬崖问题影响，叠加国内经济修复斜率回落以及风险事件影响，大宗商品、汇率、利率等大类资产价格所隐含的经济预期快速回落至2022年10月水平。另外一方面，央企ETF发行节奏趋缓，A股市场资金面转向存量博弈，前期市场主线交替轮动的格局转化为短期共振的混沌期。展望后市，随着美国债务上限问题有望近期达成最终协议，国内年中政策博弈窗口再度打开，对于经济被悲观预期有望逐步修复，同时围绕政策催化方向主题仍有挖掘机会，中期来看A股估值配置性价比逐步提升，市场投资主线有望政策博弈与经济预期修复主导。
行业配置与金股：
配置首选“中特估”，左侧布局经济预期修复。随着近期央企ETF逐步发行推动增量资金入市，“中特估”仍然是当下主线。而从中期来看，当前资产价格所隐含的经济预期已经回到低位，这与当前经济修复的韧性形成较大背离，顺周期行业的左侧布局机会正在逐步到来。建议配置三条主线：
1）“中特估”：随着国企改革三年行动目标的完成，新一轮国企改革深化提升行动已经箭在弦上，叠加央企指数及ETF上市催化，中国特色估值体系”+政策落地过程中关注具备明显估值优势的（电新），中国平安（非银），金山办公（（军工），优利德（电子）、和而泰（通信）、恒瑞医药（医药）、美的集团（家电），晨光新材（化工），温氏股份（农业）。
风险提示：
政策推进不及预期，国内疫情反复超预期，海外经济衰退超预期，产业发展不及预期。
分析师：易斌
JUNE
6月十大金股
#01
电新：TCL中环
投资逻辑：
210大尺寸硅片有望迎结构性机会，由于目前硅片环节整体盈利水平有所下降，未来行业新扩产能进度可能放缓。需求端大尺寸占比迅速上升，预计210产品供需格局可能好于预期。公司作为210尺寸龙头，技术行业领先。
短期逻辑：
硅片隆基报价下调之后，将会在几周时间内传导至下游电池片环节，而当价格击穿二线厂商的成本线时，其开工率将会降低，一线厂商可以顺势涨价，在硅片跌价过程中资金由电池片向下游直接受益的电站环节转移，但随二线厂商开工率下降，中环有望重复年初行情跑出alpha。
中期逻辑：
技术进步、产能快速扩张带来规模优势，助力公司210大尺寸硅片成本持续下降，带来盈利能力提升。大尺寸下游占比提升，公司出货有望实现高增长。可跟踪光伏招标中大尺寸占比。
长期逻辑：
预计23年全球装机有望突破400GW，210大尺寸占比快速提升，大尺寸硅片市场广阔。
风险提示：
光伏装机不及预期；大尺寸组件市场占比不及预期。
分析师：杨敬梅
★
#02
非银：中国平安
投资逻辑：
人身险行业步入改革转型新阶段，头部险企过程指标、结果指标持续修复，预计负债端成长性有望逐步在估值中得以显现。
短期逻辑：
短期来看，公司23Q1核心结果指标表现略超预期，过程指标持续优化有望助力业务平台趋稳，预定利率、存款利率下调影响下，储蓄类产品需求有望在Q2迎来前置释放，预计23H1公司业绩表现亮眼，有助于进一步缓解市场对于寿险改革进程不确定性的担忧。
中期逻辑：
1）需求：经济复苏态势下，保险需求有望逐步恢复，公司聚焦收入受疫情影响较大的中产客群，预计需求修复弹性更大；
2）供给：经济复苏影响下择业风险偏好有望提升，叠加需求复苏下收入提振，助力形成“增员恢复-获客改善-保障类产品销售提振-NBVM提升-NBV增长”正反馈循环。
长期逻辑：
前瞻性业务布局成效有望持续显现，“产品+服务”生态圈持续完善，降本增效策略有序推进，建议关注相应进程带来的业绩及估值提升空间。
风险提示：
疫情反复、改革转型效果不及预期。
分析师：罗钻辉
#03
计算机：金山办公
投资逻辑：
AI+办公是核心应用场景，关注优先产品落地+业绩表现的公司。
短期逻辑：
WPS AI产品推出，会员体系完善，ARPU值有望提升。
中期逻辑：
AI应用落地，下半年信创进展值得期待。
长期逻辑：
AI+办公、授权转订阅空间大，协同办公打开想象空间。
风险提示：
付费用户不及预期，AI产品体验不及预期。
分析师：邢开允
★
#03
军工：中航高科
投资逻辑：
航空碳纤维作为军事装备的先进材料，在军机导弹和舰船领域有广泛的应用。目前我国航空碳纤维已实现全产业链国产化，中航高科作为航空碳纤维预浸料环节的绝对龙头，在产业链中的地位举足轻重，碳纤维产品有新装备列装和既有产品渗透率提升的逻辑，在、工业技术以及楼宇等领域的持续发力，B端业务有望持续向好，其中工业技术受益于国产替代、研发优势，增长确定性较强，楼宇科技迎合数字化、低碳化发展趋势，竞争实力持续强化，机器人与自动化业务持续整合拓展、库卡全球运行效率提升，叠加政策扶持，机器人业务前景广阔，看好公司B端业务转型发展，长期有望拉动公司实现较好增长。
短期逻辑：
受益于渠道低库存、经销商提货积极性提升，白电内销表现持续向好，同时预计今年空调将迎来高温天气催化、增速提升，叠加出口逐步改善，白电行业景气度显著回升，作为行业龙头，公司C端有望迎来快速增长。
中期逻辑：
公司产品、渠道、品牌优势稳固，技术优势和市场份额持续领先，随着后续消费回暖，C端业绩有望逐步修复。
长期逻辑：
C端家电业务稳健增长， B端凭借着全球研发协同和制造优势有望开启第二引擎，长期有望拉动公司实现较好增长。
风险提示：
地产修复不及预期、原材料价格上涨等。
分析师：吴东炬
★
#09
化工：晨光新材
投资逻辑：
行业当前供大于需，竞争较为激烈，22Q4以来价格快速下降，当前价格已经探底，已达到部分企业成本线，产能退出后行业供需格局有望转好。
短期逻辑：
1、当前估值探底，估值回升。
2、功能性硅烷价格回升及新产能投产。
中长期逻辑：
公司功能性硅烷在建及拟建产能位于行业前列，气凝胶业务优势显著，23年将放量，开启第二成长曲线。新产能投产将为公司带来大量营收。
风险提示：
功能性硅烷价格进一步下挫；公司新产能投产进度不如预期；气凝胶下游需求不如预期。
分析师：黄侃
★
#10
农业：温氏股份
投资逻辑：
1）23年1~4月，能繁母猪存栏量为4367/4343/4305/4284万头，环比分别-0.52%/-0.55%/-0.87%/-0.50%，预计将于23Q4至24年初体现生猪供给的收缩，对猪价形成支撑。
2）生猪需求具有季节性规律，下半年将迎来需求高峰，为猪价上行提供支撑。
短期逻辑：
1. 发改委或进行猪肉收储来改善生猪供给，对猪价起到托底作用。
2. 部分猪企下调今年生猪出栏目标，但温氏依旧保持稳健出栏量和出栏目标（预计23年生猪出栏量为2600万头）不变。整体看，公司资金实力雄厚，支撑生猪业务持续扩张。
中期逻辑：
1. 公司将继续扩大资本开支对猪场进行改造升级，预计后期PSY、仔猪存活率等养殖指标有望持续向好。
2. 大宗农产品价格处于下行通道中，公司的饲料成本预计将延续下行趋势，经营压力持续缓解。
3. 黄鸡与生猪价格具有一定正向相关性，23H2若猪价企稳回升，公司黄鸡板块有望同时受益。
长期逻辑：
随着国内中小型养殖户逐步退出，大型养殖场的优势渐渐凸显，生猪行业集中度有望持续提升。公司深耕养殖行业多年，在养殖成本、技术及资金成本方面优势较为明显，有望持续受益。
风险提示：
畜禽出栏量不及预期，养殖成本上涨超预期，消费不振等风险。
