美国投资者对中国经济缺乏信心的原因

　　对于美国投资者提及的货币政策尚有调整空间，笔者认为是合理的。当前经济下滑态势明显，通胀压力不大，生产领域甚至存在通缩，实体经济利率高企的情况下，货币政策无疑需要更加积极。上述经济疲软，通缩风险存在的情况之下，货币政策仍然保持宽松，还可以继续减息及降准，尤其是2-3次降准是可行的。
　　质疑之四：国有企业改革倒退
　　部分美国投资者认为，改革不及预期，进展缓慢，特别是国有企业改革加强了行政领导，是改革的倒退。而所谓的改革牛并不存在，这也是为何在A股疯涨阶段，海外投资者对国内股市看法冷淡，与国内热情大相径庭的原因之一。
　　在笔者看来，改革是中国经济发展到现阶段不得不走的唯一出路。毕竟以往依靠加入世贸组织后低成本劳动力优势已经不复存在，资源环境也已经不堪重负，为继续保持经济增长，跨越中等收入陷阱，只有依靠改革释红利。此外，社会各界早已经对此达成共识，内外部压力亦是改革背后的推力，不进则退，决策层没有更多选择。
　　可以看到，金融改革、价格改革、财税改革等都已经加速推进，国有企业改革也推出了顶层设计方案，但在笔者看来，国企改革确实仍有不少疑问，比如大举提倡国企高管限薪，保留行政级别，在此之下，又如何真正做到政企分开？当前混合所有制概念火爆，但如果仍然国有股独大，如何激起民间资本热情？上述问题，仍有争议，目前看来方向确实不清晰。
　　更值得一提的是，此次股灾教训深刻，它提醒我们改革没有捷径可走，指望国家牛市，放松监管，靠泡沫支撑出来的繁荣不会有好结果。正如笔者在FT中文网专栏《牛市不需“国家战略”》文章中所提，疯狂投机气氛的形成超出慢牛预期，有悖于投资准则，也容易产生快钱效应，不符合服务实体经济，推动转型升级的初衷。国家为股市背书容易产生道德风险，应对不善也会对公信力造成挑战。更进一步，其产生的投资者保护问题，不仅关乎经济领域，更涉及到社会稳定。
　　质疑之五：人民币国际化进程倒退
　　美国投资者早前曾对人民币国际化充满热情，但这次股灾，投资者认为其必将影响资本项目开放进程，人民币将贬值，也将延缓中国申请加入SDR。同时，与之相配合的领导人重点推动的“一带一路”战略，似乎也将受到挑战，毕竟目前为止，海外投资者并未看到对外投资成功的案例。
　　有关人民币国际化，笔者认为，这是经历08年金融危机之后，对以美元为主的国际货币体系缺陷进行深入思考后确定的国家战略，利弊笔者在文章《人民币急需摆脱“强势”美元之困》等文章中反复论证，走回头路不是选择。央行最新的举措对海外央行，主权基金和国际金融组织开放中国银行间债券市场，就是中国金融市场继续开放的一个重要信号。
　　所幸的是，此次股灾发生在资本项目开放之前，是个很好的警示，其暴漏了国内金融体系与监管的脆弱之处，为决策层敲响了警钟。建议引入进一步开放之前，短期内防止货币大幅贬值。更多修炼内功，理顺金融监管职责，加强金融机构竞争力。稳定的金融市场，不断增强的经济实力是最强硬的保障，有助于充分争取与IMF谈判的主动权，只要条件合适可以适时进行SDR申请进程。
　　总之，经历此次股灾，不可回避的是，海外投资者的负面情绪增加，相当一部分投资者转向悲观。可以想象，修复投资者信心需要不少时日，对此，最有效的方式不是找替罪羊抛出“做空中国”等阴谋论之论调，海外基金经理对中国股市大多情况下如隔雾看花，大资金如养老和共同基金也不能做空，老牌的对冲基金都有很严格的内控管理；做空如果方向上百分之几的差错就用立即平仓。从根本上说，影响股市最关键的因素莫过于经济和企业盈利基本面的好坏。基本面良好，做空自然只能是昙花一现，而且做空者会损失惨重。
　　笔者认为，真正应该采取的态度是直面问题，秉承短期救助稳定市场之后，尽早回到市场化的道路上来，协调推进各项关键领域的改革，以更加包容的心态面对批评与质疑，深入与投资者进行交流，对投资困惑与不解多加研究和说明，而凡股市下跌必有海外做空的言论不仅是幼稚的表现，还容易掩盖问题的本质，贻误时机。唯有做到如此，才能体现大国心态，恢复中国和全球投资者的信心。（来源;FT中文网）