股灾过后，留下了什么？

　　导读：科技股泡沫巅峰时期，真伪难辨，除了崛起中的伟大公司，每次市场都追捧“风口上的猪”，从而形成事实上的“有毒资产”。风停之后，“风口上的猪”注定会沉重地摔在地上，但一批伟大的公司和玩家，也将从中诞生。

　　通过比较研究历次科技股泡沫，我们有以下几点启示：

　　1）科技股牛市均诞生于一轮科技革命初期，旧经济退潮，新经济崛起。

　　科技改变世界，新的科技代表未来发展趋势，催生无限想像空间。高风险高收益，科技创新需要大把烧钱，因此科技公司只能通过股权融资。比如英国1825-1847年、美国1937-1857年铁路股牛市、1994年10月-2000年3月纳斯达克互联网牛市、2012年底-中国创业板互联网+牛市。

　　2）科技股牛市的启动不一定发生在宽松货币环境，但牛市的疯狂一定需要货币推波助澜。