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7月10日，贵金属延续此前跌势，拉出一条长长的阴线。
截至昨日下午4时，国际金价报1204.9美元/盎司，日内跌幅0.6%，较7月初已下跌约3%，较6月6日1298.8美元/盎司的阶段高点已下跌7.2%，创3月中旬以来新低。当日，国际白银价格跌幅更为明显，截至下午4时报15.24美元/盎司，日内跌幅达2.06%，也已触及4月初以来低点。
国内商品期货市场上，金银走势与外盘同频下跌。截至昨日下午收盘，沪金主力合约1712报268.8元/克，跌幅1.29%，创年内新低；沪银主力合约1712尾盘跌停，报3671元/千克，日内狂跌194元/千克，创年内最大单日跌幅。
紧缩周期开启
黄金承压
上周，国际金价受累于美元指数走强、加息预期升温，持续走出下跌态势。然而，在上周五美国非农数据发布后，国际金价旋即再度进入续跌行情。
数据显示，美国6月非农新增就业人数大增22.2万，远好于预期的17.8万，但失业率意外从4.3%上升至4.4%，且平均时薪月率和年率仅录得0.2%和2.5%，分别低于预期0.3%和2.6%。这让市场普遍提升加息预期，对黄金构成打压。
非农数据公布后，金融市场短线震荡加剧，美元先涨后跌随后再次震荡攀升。截至10日下午4时，美元指数升超96关键位，对黄金形成利空影响。
此外，美国商品期货交易委员会上周五公布的周度报告显示，截至7月3日当周，对冲基金和基金经理连续第四周减持COMEX黄金和白银净多头头寸。COMEX黄金投机净多头头寸惨遭腰斩，骤减38956手，至37776手，为1月以来最低水平。
“本轮贵金属涨跌分界线是6月美联储议息会议。议息之后黄金市场中资金一直处于逐渐流出态势，CFTC黄金非商业多头持仓出现一定幅度减仓，而作为黄金投资需求风向标的ETF资金也处于逐渐流出态势。”
光大期货贵金属分析师展大鹏认为，美联储成功把市场的预期从加息转至缩表，缩表预期相当于加息“利空”因素的接力，黄金上涨“如鲠在喉”，趋势转为下行，反弹也只会是阶段性的。
对于下跌原因，卓创贵金属分析师张伟认为与实际利率上升有关。他表示，进入6月之后，代表社会实际利率水平的美国10年期通胀保值债券收益率呈现稳步回升势头，由月初的0.4%上涨至目前的0.6%。而金银价格与社会实际利率保持高度负相关性。鉴于金银投资属于无息资产，这意味着投资者持有黄金、白银的时间成本在不断上升。特别是6月下旬，全球央行同步收紧货币政策预期，导致美元在汇率上面临群雄围攻的窘境，但是债券收益率却受到欧美经济联动的影响，集体出现回升。债券收益率的上升，加上近期油价回落和全球通胀放缓预期，最终社会实际利率被再度拉升，投资成本的上升导致了金银资产的抛售和下跌。
“目前驱动金价下行的关键因素，是全球多数央行都在美联储之后，均表现出紧缩态势，这样紧缩周期的开始，对金价形成了巨大利空。”华安证券首席宏观策略分析师徐阳认为，在目前全球避险情绪告一段落，全球紧缩态势加剧的背景下，即便今年美元表现疲软，对金价的支撑作用也是有限的。
后市如何演绎？
受国际政经局势影响明显的贵金属价格，本周仍将迎来系列重磅财经事件。
据悉，美联储主席耶伦即将于本周三及周四在国会发表半年度货币政策讲话。上周五，美联储向国会发布了半年度货币政策报告，重申了年内将会再度加息，以及今年开始缩表的政策主张，但没有提供加息和缩表的时间点。因此，市场预计，本周黄金对耶伦有关加息的评论和即将到来的缩表决定将非常敏感。
此外，下周美国6月通胀数据以及素有“恐怖数据”之称的零售销售数据均将公布。众多美联储决策者也将先后就货币政策发言，包括理事布雷纳德、旧金山联储主席威廉姆斯、堪萨斯城联储主席乔治、芝加哥联储主席埃文斯等。
“上周五晚间非农就业数据意外走强，就业的触底回升，市场或预期美国下半年整体经济数据表现强于当前，美元存在向上修正的预期。对于黄金来说，上半年因美元走弱而逢低做多，下半年也会因美元逐步走强而反弹抛空。”
对于贵金属后期走势，展大鹏认为，白银一直是“伪黄金”，不具备黄金在央行的储备地位，但走势却时时跟随黄金的涨跌。自大宗商品进入熊市以来，白银的工业属性愈加强于其金融属性，白银相比处于供给侧改革的大宗商品来说基本面表现非常一般，供给和库存的增长也间接表明其供求矛盾未现缓和，因此从基本面来说，价格理应表现偏弱。
在近期金价利空消息不断的影响下，机构多对贵金属给出了观望及看空的判断。不过张伟认为，对于后市，金银仍存在上涨机会。
他表示，全球地缘局势仍不平静，经济复苏水平参差不齐，特别是欧美政坛不确定性，将对全球政经格局、货币政策带来冲击，而这将对金银价格构成支撑。另外全球货币政策转向以及通胀水平尚需更多时间检验，社会实际利率走向也未能形成单边趋势，金银年内上行空间充裕。
“金价已达到阶段性谷底，差不多已达到买入的窗口。待下一轮驱动因子爆发，避险情绪升温，或市场聚焦到美元疲软的因素时，或就是金价下一轮上涨的开始。”
徐阳称，整体来看，金价逢低买入做波段操作，是今年对黄金的交易策略。利空利多是同时存在的，只是市场在某一段时间内更关注于利多或利空因素，决定了金价波动的区间。
