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眼下，市场经常描述的“金发女孩经济环境”(Goldilocks，即经济增长较高、通胀相对偏低)再次出现，市场波幅回落，为全球各资产类别提供支持。宏利资产管理预期，在中美两国经济增长加快、央行采取温和的货币政策所支持下，看起来如此好的经济环境将在未来几个月得以持续。然而，市场也同时面对美国与中国贸易谈判接近尾声之际，突然增添不确定因素，及投资者对中国经济反弹预期过份乐观的挑战。“金发女孩”已来到，但放缓之风缓缓吹起，她能够留在这儿多久?
宏利资产管理回顾市场：这个经济不太冷
上个月，大部份资产类别继续攀升，因为央行持续提供政策支持，加上价格展现动力，略为抵销了宏观经济环境恶化引致的投资气氛转弱。宏利资产管理认为市场忧虑源于多项因素结合：欧洲制造业数据疲弱、美国整体就业数据出乎意料偏弱，以及央行试图以言论影响市场，这些因素均导致美国孳息率曲线倒挂。鉴于孳息率曲线倒挂通常被视为经济衰退的领军指标，市场的负面反应一度形成恶性循环，直到后来全球各地的商业调查优于预期，情况才见改善。美国就业报告好转，反映之前的疲弱就业数据存在偏差，实际上劳动市场仍然稳健。因此，经常提及的“金发女孩经济环境”再次出现，为全球各资产类别提供支持。
全球股票指数上月全线上升。标普500指数升势持续，在经济数据混乱的情况下再度上试新高;同样地，大部份欧洲市场温和回升。3月份市况波动，制造业数据令市场忧虑经济进一步疲软，但亚洲出现回稳迹象，区内的贸易活动是经济命脉，带动投资气氛变得乐观。不出所料，中国经济前景日渐改善，对环太平洋国家带来显著影响，新兴亚洲市场、日本及澳洲月内均表现强劲。
固定收益市场方面，月内孳息率面对的温和下行压力加剧，再加上央行立场温和及数据疲软，令孳息率曲线一度倒挂。然而，随后公布的经济数据显示美国经济转趋乐观，有助稳定利率水平，但已跌至低于年初的窄幅上落区间。外汇市场今年则表现持续平稳，美元兑各主要货币汇率大致保持不变。
宏利资产管理预期市场会因欧洲贸易争议前景欠明朗而引发短期波动。美国经济于2020年或趋放缓的忧虑可能触发各项资产类别在秋季出现估值重估，灵活的配置仍是2019年投资后市的关键。
中国：经济回稳还是反弹?
中国的财政和货币刺激措施(包括在1月初下调存款准备金率)规模庞大，其正面影响开始在经济数据反映出来。重要的是，中国的制造业采购经理指数已重新达到50的关键水平，反映经济扩张，至少暂时可舒缓市场对全球经济增长的忧虑。宏利资产管理认为中国的刺激经济措施(尤其是下调个人和企业税)是近年具成效的刺激方案，有助抵销去年进行去杠杆和去风险措施的部份负面影响。虽然宏利资产管理仍预期中国政府将在2019年进一步降准，但预料政策焦点将继续是透过更有效的财政渠道推行刺激经济活动。
下图：中国采购经理指数重返50之上
MANUFACTURING制造业 SERVICES服务业 LEVEL INDEX指数水平
数据源：汤森路透、宏利资产管理，2019年3月
