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专家:股灾缺的是什么?

[2015-08-28 11:12:15] 来源:财若财经 编辑:李树柳 点击量:
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导读:近来全球股灾,股民苦不堪言,前日,央行打出双降牌,开启A股保卫战。专家分析现在股灾缺的不是资金而是信心。

  当前市场的关键不是放水降低无风险利率,而是改革提升风险偏好(改革也可以通过破旧立新降低无风险利率)。无风险利率下降是债牛的充分条件,但只是股牛的必要条件,从历史上看,无风险利率与股市牛熊并无单一因果,2005、2008年无风险利率下降债牛股熊。

  过去20年无风险利率下降股债双牛的只有上世纪90年代末和2014H2-2015H1,无风险利率衰退式下降,但改革提升风险偏好,改善投资者对未来分子盈利预期。这是周期宏观和转型宏观框架的区别,也是对当前宏观经济深层次问题认识的区别。

  当前市场缺的不是资金,是信心。放水超预期只能刺激反弹,改革超预期才能成就牛市。

  过去一年市场对改革的预期从无到有,只要无法证伪即可;但目前预期再次回落,未来市场需要证实,如果国企、财税、金融等重大改革落地攻坚,市场会重启,右侧出现。改革牛第一波炒预期,第二波炒落实,如果有的话。

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