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投资机会四季度天然气板块迎来催化剂
受益于环境约束和能源结构调整，天然气行业发展加速，2017年起二级市场对于燃气股的关注度显着提升。“煤改气”、“气荒”，这些贯穿行业发展以及影响股价的因素在2017-2018年行情中体现的尤为显着。
由于A股燃气上市公司经营区域的差异较大，受地方天然气利用水平及价格政策等因素影响，A股燃气行业盈利能力较为分化。但整体来看，2017年至今四季度均呈现主题行情，其中北方采暖季期间内天然气紧张的供应格局预期是两次主题行情的核心催化因素。
新一轮行业改革背景下，分离天然气行业垄断性与竞争性业务为大势所趋。本轮天然气价格改革与体制改革思路契合(即“管住中间，放开两头”)，通过天然气价格链的“去纵向一体化”操作，分离竞争和垄断环节价格，最终实现竞争环节的价格市场化及上下游价格动态联动。
当前时点，本轮天然气价格改革“管住中间、放开两头”已初见成效，前期工作进展可观。此外，近期召开的国家能源委员会会议亦强调，深入推进能源领域市场化改革，推动建立主要由市场决定能源价格的机制。结合2019年以来的各项改革举措，光大证券判断天然气市场化改革有望加速。
此外，光大证券认为，国家石油天然气管网公司的成立将成为行业近期热门事件，有望重构天然气市场竞争格局。在管网公司渐行渐近、叠加传统冬季保供的背景下，需重视四季度天然气主题投资机会，并关注北方采暖期内燃气公司毛差的边际变化。重申燃气行业“买入”评级，建议精选优质城燃标的，推荐深圳燃气、重庆燃气、新天然气、百川能源。
华创证券表示，长期来看，管网公司成立势必拉动中游的管网建设，根据“十三五”规划的管网和调峰初期建设目标，未来超3000亿元的投资空间有望释放;而对于下游来说，管网公司正式运营后，叠加进口气源丰富化和价格市场化的推进，下游长期仍有望迎来量增价稳的增长。
对于具体投资标的而言，华创证券指出，下游推荐结构与增速双优的城燃龙头新奥能源，建议关注售气量保持高速增长、售气、接驳结构持续改善的区域性优质企业百川能源以及其他拥有气源优势的区域城燃龙头。
中上游建议关注布局天然气上游领域的新奥股份;拥有新疆地区城燃并收购山西优质煤层气企业亚美能源的新天然气;山西煤层气开采龙头蓝焰控股;以及油气管道产销稳增的钢管龙头金洲管道。
