北上资金正逐步从核心赛道切往资源以及部分与经济相关的板块

[2022-11-29 06:38:00] 来源：券商研报精选编辑：民生策略牟一凌/梅锴点击量：

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导读：【本期看点】1、市场交易热度小幅回落，医药、建筑的交易热度处于相对高位。2、分析师继续下调了全A今明

　　【本期看点】1、市场交易热度小幅回落，医药、建筑的交易热度处于相对高位。2、分析师继续下调了全A今明两年净利润预测。行业上，农林牧渔、家电、机械、金融等板块今明两年净利润预测均有所上调。3、两融活跃度重新回落，但仍处于年内中枢以上水平，主动偏股基金仓位继续小幅回落，代理变量显示：基民整体继续净申购基金。4、上周市场整体的买入共识度明显回落，趋势交易者的买入共识度相较于市场而言回落较慢，即在市场整体交易热度下降、分歧逐步上升的背后，“趋势力量”仍在占据主导，这意味着后续可能仍会面临来自交易型资金的扰动；5、北上资金（配置盘与交易盘）正在逐步从核心赛道切往资源以及部分与经济相关的板块。

　　摘要

　　1宏观流动性

　　上周（20221121-20221125）美元指数先回升后回落，中美利差“倒挂”程度继续收敛。10Y美债名义/实际利率均回落，通胀预期开始回升。海外方面，离岸美元流动性边际有所宽松（Ted利差、3个月FRA-OIS/Libor-OIS利差均收窄）。国内方面，银行间资金面整体宽松，期限利差（10Y-1Y）开始走阔。

　　2交易热度与波动

　　市场交易热度小幅回落，医药、建筑的交易热度处于相对高位；建筑、消费者服务、银行、医药、传媒、1.75亿元，分别净卖出宁德时代、贵州茅台2.03亿元、0.28亿元。分行业看，配置盘在电新、传媒、钢铁等板块主要挖掘500亿元市值以下的标的。

　　6两融活跃度重新回落，但仍处于年内中枢以上水平

　　上周（20221121-20221125）两融净卖出5.64亿元，主要净买入医药、建筑、通信、机械、传媒、消费者服务、电子、建材等板块，主要净卖出有色、金融地产、食品饮料、煤炭、石油石化、电力等板块。建筑、传媒、家电、通信、汽车、银行等板块融资买入占比上升。风格上，两融净卖出各类风格板块（大盘/中盘/小盘成长/价值）。

　　7主动偏股基金仓位继续小幅回落，以个人持有为主的ETF作为代理变量显示：基民整体继续净申购基金

　　基于二次规划测算：剔除涨跌幅因素后，主要加仓医药、食品饮料、电子、计算机、消费者服务、传媒、家电等板块，主要减仓金融地产、化工、有色、建材、煤炭、建筑、石油石化等板块。风格上，主动偏股基金的净值收益与大盘/小盘成长、中盘/小盘价值板块的相关性上升，与中盘成长、大盘价值板块的相关性下降。上周新成立权益基金规模回升，其中，新成立的主动/被动偏股基金规模均回升。上周以个人持有为主的ETF继续被净申购，与科技、新能源、周期、医药等板块相关的ETF被主要净申购，与建筑建材、消费、电力等板块相关的ETF被净赎回。结合主动基金的行为来看：公募与其负债端（个人）的共识在于同时买入科技、医药、传媒等板块，同时净卖出电力、建筑建材等板块，而在新能源、周期、金融地产、消费等板块存在分歧。综合来看，上周市场整体的买入共识度明显回落，各类投资者在消费者服务、传媒等板块的买入共识度相对较高，在家电板块的买入共识度次之。值得关注的是，一方面，趋势交易者（两融、北上交易盘）的买入共识度相较于市场而言回落较慢，即在市场整体交易热度下降、分歧逐步上升的背后，“趋势力量”仍在占据主导，这意味着后续可能仍会面临来自交易型资金的扰动；另一方面，北上资金（配置盘与交易盘）正在逐步从核心赛道切往资源以及部分与经济相关的板块。

　　风险提示：<？XML:NAMESPACE PREFIX = "W" /><?XML:NAMESPACE PREFIX = "W" />测算误差。

　　报告正文