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北上资金正逐步从核心赛道切往资源以及部分与经济相关的板块

[2022-11-29 06:38:00] 来源:券商研报精选 编辑:民生策略 牟一凌/梅锴 点击量:
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导读:【本期看点】1、市场交易热度小幅回落,医药、建筑的交易热度处于相对高位。2、分析师继续下调了全A今明

  【本期看点】1、市场交易热度小幅回落,医药、建筑的交易热度处于相对高位。2、分析师继续下调了全A今明两年净利润预测。行业上,农林牧渔、家电、机械、金融等板块今明两年净利润预测均有所上调。3、两融活跃度重新回落,但仍处于年内中枢以上水平,主动偏股基金仓位继续小幅回落,代理变量显示:基民整体继续净申购基金。4、上周市场整体的买入共识度明显回落,趋势交易者的买入共识度相较于市场而言回落较慢,即在市场整体交易热度下降、分歧逐步上升的背后,“趋势力量”仍在占据主导,这意味着后续可能仍会面临来自交易型资金的扰动;5、北上资金(配置盘与交易盘)正在逐步从核心赛道切往资源以及部分与经济相关的板块。

  摘要

  1宏观流动性

  上周(20221121-20221125)美元指数先回升后回落,中美利差“倒挂”程度继续收敛。10Y美债名义/实际利率均回落,通胀预期开始回升。海外方面,离岸美元流动性边际有所宽松(Ted利差、3个月FRA-OIS/Libor-OIS利差均收窄)。国内方面,银行间资金面整体宽松,期限利差(10Y-1Y)开始走阔。

  2交易热度与波动

  市场交易热度小幅回落,医药、建筑的交易热度处于相对高位;建筑、消费者服务、银行、医药、传媒、1.75亿元,分别净卖出宁德时代、贵州茅台2.03亿元、0.28亿元。分行业看,配置盘在电新、传媒、钢铁等板块主要挖掘500亿元市值以下的标的。

  6两融活跃度重新回落,但仍处于年内中枢以上水平

  上周(20221121-20221125)两融净卖出5.64亿元,主要净买入医药、建筑、通信、机械、传媒、消费者服务、电子、建材等板块,主要净卖出有色、金融地产、食品饮料、煤炭、石油石化、电力等板块。建筑、传媒、家电、通信、汽车、银行等板块融资买入占比上升。风格上,两融净卖出各类风格板块(大盘/中盘/小盘成长/价值)。

  7主动偏股基金仓位继续小幅回落,以个人持有为主的ETF作为代理变量显示:基民整体继续净申购基金

  基于二次规划测算:剔除涨跌幅因素后,主要加仓医药、食品饮料、电子、计算机、消费者服务、传媒、家电等板块,主要减仓金融地产、化工、有色、建材、煤炭、建筑、石油石化等板块。风格上,主动偏股基金的净值收益与大盘/小盘成长、中盘/小盘价值板块的相关性上升,与中盘成长、大盘价值板块的相关性下降。上周新成立权益基金规模回升,其中,新成立的主动/被动偏股基金规模均回升。上周以个人持有为主的ETF继续被净申购,与科技、新能源、周期、医药等板块相关的ETF被主要净申购,与建筑建材、消费、电力等板块相关的ETF被净赎回。结合主动基金的行为来看:公募与其负债端(个人)的共识在于同时买入科技、医药、传媒等板块,同时净卖出电力、建筑建材等板块,而在新能源、周期、金融地产、消费等板块存在分歧。综合来看,上周市场整体的买入共识度明显回落,各类投资者在消费者服务、传媒等板块的买入共识度相对较高,在家电板块的买入共识度次之。值得关注的是,一方面,趋势交易者(两融、北上交易盘)的买入共识度相较于市场而言回落较慢,即在市场整体交易热度下降、分歧逐步上升的背后,“趋势力量”仍在占据主导,这意味着后续可能仍会面临来自交易型资金的扰动;另一方面,北上资金(配置盘与交易盘)正在逐步从核心赛道切往资源以及部分与经济相关的板块。

  风险提<?XML:NAMESPACE PREFIX = "W" /><?XML:NAMESPACE PREFIX = "W" />测算误差。

  报告正文

  资金跟踪系列之四十九:“潮水”退去,切换继续 | 民生策略

  1、美元指数先回升后回落,中美利差“倒挂”程度继续收敛,通胀预期开始回升;离岸美元流动性边际有所宽松;国内银行间资金面整体宽松,期限利差(10Y-1Y)开始走阔

  1.1美元指数先回升后回落,中美利差“倒挂”程度继续收敛,通胀预期开始回升

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  1.2离岸美元流动性边际有所宽松;国内银行间资金面整体宽松,流动性分层不明显,期限利差(10Y-1Y)开始走阔

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  2、市场整体交易热度小幅回落,医药、建筑等板块的交易热度处于相对高位;建筑、消费者服务、银行、医药、传媒、计算机等板块的波动率上升较快;食品饮料、汽车、电新、电力及公用事业、医药、消费者服务、房地产等板块的波动率处于历史相对高位

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  3、电子、有色、农林牧渔、医药、机械、食品饮料、银行、家电等板块调研热度居前,各板块的调研热度均不变或下降

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  4、分析师继续同时下调了全A今年/明年的净利润预测。结构上,农林牧渔、家电、机械、金融等板块今明两年的净利润预测均有所上调

  4.1全A今年/明年净利润预测上调组合占比均上升;而今年/明年净利润预测下调组合占比均回落;分析师继续同时下调了全A今年/明年的净利润预测

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  4.2行业上,农林牧渔、家电、机械、金融等板块今明两年的净利润预测均有所上调

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  4.3中证500、创业板指、沪深300今年/明年净利润预测均被下调,上证50今年/明年净利润预测分别被下调/上调

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  4.4风格上,各类风格板块(大盘/中盘/小盘成长/价值)今年/明年净利润预测均被下调

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  5、北上配置盘和交易盘均继续回流,共同净买入资源以及部分与经济相关的板块

  5.1北上配置盘与交易盘的共识在于净买入金融、电力及公用事业、家电、钢铁、建材、有色、石油石化、煤炭等板块,同时净卖出医药、电新、电子、轻工等行业

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  5.2北上配置盘与交易盘同时净买入中盘/小盘成长板块、大盘/中盘/小盘价值板块,而在大盘成长板块存在分歧

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  5.3北上配置盘净买入美的集团,净卖出宁德时代、贵州茅台

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  5.4北上配置盘在电新、传媒、钢铁等板块主要挖掘500亿元市值以下的标的

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  6、两融活跃度重新回落,但仍处于年内中枢以上水平

  6.1两融主要净买入医药、建筑、通信、机械、传媒、消费者服务、电子、建材等板块,主要净卖出有色、金融地产、食品饮料、煤炭、石油石化、电力等板块

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  6.2建筑、传媒、家电、通信、汽车、银行等板块的融资买入占比均在环比上升,且上述板块的两融活跃度均处于中枢以下水平

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  6.3两融净卖出各类风格板块(大盘/中盘/小盘成长/价值)

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  7、主动偏股基金仓位继续小幅回落,基民整体继续净申购基金

  7.1主动股基仓位小幅回落,主要加仓医药、食品饮料、电子、计算机、消费者服务、传媒、家电等板块,主要减仓金融地产、化工、有色、建材、煤炭、建筑、石油石化等板块

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  7.2主动偏股基金的净值收益与大盘/小盘成长、中盘/小盘价值板块的相关性上升,与中盘成长、大盘价值板块的相关性下降

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  7.3新成立权益基金规模回升,其中,新成立的主动/被动偏股基金规模均回升,平均发行天数均下降

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  7.4个人投资者整体继续净申购基金,主要买入与科技、新能源、周期、医药等板块相关的基金,卖出与建筑建材、消费、电力等板块相关的基金

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  8、风险提示

  测算误差:数值模型是对历史的拟合,拟合本身存在误差,另外,统计样本本身也可能造成测算结果的误差。

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