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近日， 江西阳光乳业股份有限公司(简称阳光乳业)首发开启申购，公开发行新股7070万股，占公司发行后总股本的比例不低于25%；本次发行不安排老股转让，发行后总股本约为2.83亿股。
乳制品市场空间大
据阳光乳业披露，2021年1至12月份，阳光乳业的营业收入构成为：低温乳制品占比83.28%，常温乳制品占比7.12%，常温乳饮料占比5.68%，低温乳饮料占比3.68%，其他业务占比0.23%。
值得注意的是，随着城乡居民收入水平提高、城镇化推进和三孩政策的实施，我国乳制品行业将迎来更大的发展空间。在低温鲜奶方面，由于运输半径的限制，国内市场尚未出现一个全国性的领导品牌，呈现地方区域性品牌全面蓬勃发展的态势，前三大巴氏奶企业的市场占有率不足30%，市场空间分散而广阔。根据欧睿国际的预测，2020-2025年，低温鲜奶市场规模仍将保持稳定增长，2025年低温鲜奶市场规模将达到487.57亿元，预计将较2020年增长35.1%。
不过，随着乳制品行业对一体化经营的要求不断提高，企业需要更多的资金投资于包括上游牧场资源在内的全产业链体系内，这对企业资金使用将造成一定的压力。同时，随着行业监管标准和质量要求的不断提高，企业需要投资更多先进的生产设备，完善高素质研发人才和质量监察人才队伍，以保证产品质量、符合监管要求。事实上，2016年3月底，国家食药监局发布5家乳企食品安全审计情况，在对呼伦贝尔阳光乳业有限公司的食品安全审计报告中显示，公司三聚氰胺检验能力不足，检测仪器中保存的三聚氰胺检测数据文件创建时间不符合相关标准。
首发募资前夕分红
此次IPO阳光乳业拟募资6亿，其中2.83亿用于江西基地乳制品扩建及检测研发升级、1.42亿用于安徽基地乳制品二期建设项目、1.75亿用于营销渠道和品牌推广项目。不过，产能利用不足，却进行大手笔分红。
招股书披露的数据显示，近三年阳光乳业的产能利用率始终低于90%，最高的时候才80.12%，且呈明显的下降趋势，2020年公司产能利用率更是只有66.42%。随着公司产能利用率的下降，公司整体营收规模也从2019年的5.43亿降至5.22亿，公司业绩规模也从1.04亿降至1.03亿。2021年上半年，公司实现净利润为5922.39万，实现经营活动现金流净额为4555.63万，截至2021年上半年公司账上现金2.20亿。
问题是，如此充裕的现金流，上市融资真有必要吗？值得注意的是，在上市前夕，公司进行了巨额、掏空式分红。招股书显示，近三年阳光乳业每年都会稳定的分红两次，2018年6月22日分红5000万、11月23日分红5140万，2019年6月10日分红5140万、11月30日分红1亿，2020年6月21日分红8000万，2021年4月18日分红1.5亿，累计分红4.83亿。上市前三年公司实现的净利润只有3.78亿。
中国产业经济信息网将继续跟踪报道阳光乳业首发进展。
（责任编辑 张丽娜）
