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解读9月PMI数据:经济略恢复,政策加码

[2022-10-01 07:50:15] 来源:金融界 编辑:任泽平 点击量:
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导读:事件:9月制造业PMI为50.1%,前值49.4%;非制造业PMI为50.6%,前值52.6%。  

  事件:9月制造业PMI为50.1%,前值49.4%;非制造业PMI为50.6%,前值52.6%。

  一、经济略恢复,政策加码

  9月制造业PMI、非制造业PMI指数均处于扩张区间。其中,制造业生产优于需求;出口回落,外需放缓;基建保持较快势头,近期出台的盘活专项债、政策性金融工具等政策措施进一步推动基建项目落地;但房地产恢复不稳固,居民服务等行业商务活动指数低于临界点;就业和市场主体仍需呵护;价格指数回升,原材料价格上涨较快,对企业成本形成压力。

  政策加码,巩固经济恢复态势;四季度政策重点在加快落地,政策性金融工具用于基建和保交楼可能是增量和发力点。稳大盘33条、以及国务院部署的19项接续政策仍在持续落地并产生实际效果。9月28日稳经济大盘四季度工作推进会议强调,想方设法扩大有效投资和促进消费,用好政策性开发性金融工具,因城施策运用政策工具箱中的工具,支持刚性和改善性住房需求,实施好保交楼政策。

  预计全球经济可能在今年底-明年上半年开启一轮深度衰退,主要原因是美联储从无上限QE到无下限收紧货币的政策剧烈摆动,以及地缘冲突引发能源价格暴涨推升全球通胀以及生产生活成本。

  而中国可能在未来的某个时期度过经济低谷,在新基建、新能源、民营经济重获信心、平台经济完成整改进入常态化监管重新出发、房地产软着陆等带动下,中国经济有望重新引领全球。

  具体来看,9月PMI和高频数据呈现以下特点:

  1制造业产需环比改善,生产优于需求。制造业生产指数和新订单指数分别为51.5%和49.8%;新出口订单指数为47.0%,低于上月1.1个百分点。9月上旬和中旬沿海重点枢纽港口外贸货物吞吐量分别同比-15.0%和4.2%。

  2、外需景气度下滑。美国Markit制造业PMI为51.8%,欧元区制造业PMI为48.5%,德国制造业PMI为48.3%。9月前20日韩国出口金额同比-8.7%,1-8月累计同比16.2%,2021年全年同比32.4%。

  3、建筑业处于高景气区间。主因盘活专项债、政策性金融工具等政策措施推动,建筑业商务活动指数为60.2%,回升3.7个百分点;土木工程建筑业商务活动指数为60.1%。

  4、房地产恢复不稳固,一线城市小幅回暖,二三线城市走弱。9月前29日30大中城市商品房销售套数一二三线城市同比分别为14.8%、-34.8%、-6.7%;30大中城市商品房成交面积一二三线城市同比分别为17.2%、-29.4%、-0.8%。

  5服务业扩张态势放缓,生产性、生活性服务业商务活动指数出现分化,与短期性因素有关。服务业商务活动指数为48.9%,较上月下滑3.0个百分点。邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数均高于60.0%;零售、航空运输、住宿、餐饮、居民服务等接触型聚集型服务行业商务活动指数均低于45.0%。

  6就业与上月基本持平,中小企业经营需要呵护。9月制造业从业人员指数49.0%,非制造业从业人员指数46.6%,分别较上月变动0.1和-0.2个百分点。中、小型企业产需回暖,但恢复基础不牢,经营承压。

  二、生产优于需求,内需优于外需

  9月制造业PMI为50.1%,较上月回升0.7个百分点;生产指数和新订单指数分别为51.5%和49.8%分别较上月变动1.7和0.6个百分点。

  从行业大类看,消费、原材料有所回升。其中,节假日临近带动农副食品加工、食品及酒饮料精制茶等行业两个指数均升至54.0%以上,非金属矿物制品、黑色金属冶炼及压延加工、通用设备制造等行业生产指数均升至较高景气区间。此外,生产经营活动预期指数为53.4%,较上月上升1.1个百分点;采购量指数回升1.0个百分点至50.2%。从行业情况看,农副食品加工、食品及酒饮料精制茶、医药、汽车、铁路船舶航空航天设备制造等行业生产经营活动预期指数位于58.0%以上较高景气区间。

  经济略恢复,政策加码——解读9月PMI数据

  三、出口下滑,外需放缓

  新出口订单指数为47.0%,低于上月1.1个百分点,主因欧美经济扩张趋缓。国际地缘因素、海外经济放缓、以及欧洲部分地区能源供应链受阻,拖累外需持续下滑。

  9月欧元区制造业PMI为48.5%,德国制造业PMI为48.3%,连续三个月位于收缩区间。

  从海外出口看,9月韩国前20出口同比-8.7%,降幅扩大至12.5个百分点。截至9月23日,中国出口集装箱运价指数、上海出口集装箱运价指数、波罗的海干散货指数同比-16.2%、-46.7%、-65.6%。

  经济略恢复,政策加码——解读9月PMI数据

  四、价格指数再度回升

  9月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为51.3%和47.1%,分别比上月大幅上升7.0和2.6个百分点。主因原油、国际金属等大宗商品价格震荡,以及国内保供稳价政策发力。

  出厂价格和原材料价格指数差值扩大至4.2%,原材料价格震荡,企业利润承压。出厂价格收缩,一定程度反映需求恢复不稳定。截至9月30日,布伦特原油、LME铜、螺纹钢、动力煤、焦煤均价环比-9.9%、-2.8%、-2.1%、11.4%和2.6%。

  主动去库存,9月PMI产成品库存指数47.3%,较8月回升2.1个百分点,但连续五个月位于收缩区间。8月产成品存货同比14.1%,较上月下行2.7个百分点,连续四个月下行。

  经济略恢复,政策加码——解读9月PMI数据

  经济略恢复,政策加码——解读9月PMI数据

  五、小型企业经营承压,仍需呵护

  9月大、中、小型企业PMI分别为51.1%、49.7%和48.3%,较上月变动0.6、0.8和0.7个百分点。小型企业主要经营指标景气改善,但仍需政策支持。

  具体来看,

  1)大型企业生产指数53.7%,较上月回升2.3个百分点,新订单指数51.0%,上升0.1个百分点,供需仍在扩张区间。新出口订单49.3%,高于上月0.2个百分点。

  2)中型企业生产指数50.4%,较上月回升1.4个百分点,新订单指数回升1.4个百分点至49.8%。新出口订单指数下滑4.2个百分点至44.2%。

  3)小型企业生产、新订单指数为48.3%、47.2%,较上月变动0.9和0.7个百分点,继续位于收缩期间。新出口订单指数略下滑0.1个百分点至42.3%,恢复基础不稳固,仍需政策支持。

  经济略恢复,政策加码——解读9月PMI数据

  六、基建保持较快势头,服务业放缓

  9月非制造业商务活动指数为50.6%,低于上月2.0个百分点。其中,业务活动预期指数为57.1%,仍位于高景气区间;新订单指数为43.1%,从业人员为46.6%,与上月基本持平。

  建筑业商务活动指数为60.2%,较上月回升3.7个百分点,基建发力。分行业看,土木工程建筑业商务活动指数为61.0%。从市场需求和劳动力需求看,建筑业新订单指数和从业人员指数分别为51.8%和48.3%,较上月变动-1.6和0.6个百分点。从价格看,建筑业投入品价格指数、销售价格指数分别为52.4%和52.0%。从市场预期看,企业信心恢复,业务活动预期指数为62.7%,继续高景气。高频数据看,截至9月28日,石油沥青装置开工率为43.7%,同比增加11.6%;水泥发运率和水泥价格指数环比增加5.1%和2.0%。

  资金、项目双重松绑推动落实下,基建领跑建筑业。资金端,盘活专项债与政策性金融工具双重加持;截至7月3.47万亿专项债券元限额基本发行完毕,叠加8000亿元政策性银行信贷额度和3000亿元金融债券筹资等政策性金融工具的基础上,国务院近期追加不少于3000亿元政策性开发性金融工具额度、依法盘活5000多亿专项债地方结存限额等政策措施。项目端,中央推动地方多批专项债项目和重大项目申报扩容、开工提前,基建项目开工数量显著增加。1-8月基础设施投资新开工项目个数达到5.2万个,较1-7月增加7896个;计划总投资同比增长16.6%,其中亿元及以上新开工项目计划总投资同比增长18.8%。

  服务业商务活动指数为48.9%,较上月下滑3.0个百分点。生产性、生活性服务业商务活动指数出现分化分行业看,邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数均高于60.0%;零售、航空运输、住宿、餐饮、居民服务等接触型聚集型服务行业商务活动指数均低于45.0%。从市场需求看,服务业新订单指数回落7.6个百分点至为41.6%,降幅较明显;业务活动预期为56.1%,较上月下滑1.5个百分点,其中邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、保险等行业业务活动预期指数均位于60.0%以上高位景气区间。

  高频数据观测,地铁客运量下滑,客运量作为居民生活距离的缩影,会影响消费和服务业。截至9月30日,北京、广州、深圳、上海的月均值地铁客运量分别为780.9万人次、742.6万人次、425.1万人次、902.8万人次;同比为-13.8%、-9.0%、-31.4%、-9.1%。国内执行航班数量显著回落。截至9月30日,国内执行航班数量(不含港澳台)月均值为5889架次,同比下降52.0%。电影票房与观影人次跌幅显著。电影票房同比下降37.1%;观影人次同比下降40.2%。

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