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10.3日港股市场延续弱势调整，盘面上，旅游及观光、内房股、内地物业管理等板块强势；中资券商股、内险股、互联网、汽车产业链等板块较弱。整体看，恒生指数、恒生科技等指数一度创出新低，市场观望情绪浓厚。
而众所周知，港股除了自身流动性相对不足之外，由于其作为面向全球的开放市场，联系汇率跟定的是美元。在本轮美联储加息紧缩的上行周期中，港股就容易“首当其冲”。那么站在时下全球的投资者不得不思考的重要问题是：美联储的紧缩周期何时才会结束？以及通胀之下，什么样的资产才能够穿越周期，穿越牛熊？本文借此机会，来聊一聊。
01
美联储发出罕见信号
不过，当前讨论美联储的紧缩周期何时才会结束为时尚早，目前华尔街交易员们预计，在2023年4月之前，美联储利率可能不会见顶。
事实上，就在刚刚过去的9月，美股同样经历了惨烈一跌。
9月的最后一个交易日，美股三大指数再度集体重挫，标普500指数、道琼斯工业指数双双跌破6月低点，单月跌幅分别达9.3%、8.8%，均创下2020年3月美国疫情暴发以来的最大月度跌幅，更是2002年以来最惨的9月，而纳斯达克指数单月跌幅更是达10.5%。
如果我们将时间周期继续拉长，2022年以来，标普累计跌幅已达到25%，跌幅已经排到史上第三（1931年以来），相比2022年1月的纪录高位，标普500的总市值累计蒸发约10万亿美元（约合人民币71万亿元）。
据摩根大通根据交易所公开数据测算，散户投资者在此前一周净抛售29亿美元股票，超过了6月中旬市场低谷的卖出股票数量的4倍，是过去五年以来的第二大单周抛售量。
尽管市场有所恐慌，但9月30日，美国商务部披露的最新通胀数据还是并不乐观：8月核心PCE物价指数环比增长0.6%，高于预期的0.5%，前值0.1%（下修至0%），环比增速仍接近历史高位。
美联储副主席布雷纳德（Lael Brainard）对此发出信号，不应过早撤除遏制高通胀的行动，要将较高的限制性利率保持一段时间。这也意味着，美联储的加息风暴大概率仍将继续，未来何时结束，仍取决于美国的通胀数据。芝商所美联储观察工具显示，投资者目前预计美联储11月加息75个基点的概率为57%。
02
高通胀下如何穿越牛熊
那么问题来了，在激进加息与衰退风险夹击之下，什么才是“硬核”避险资产？
其实聪明资金已经做出了他们的选择，上周食品饮料行业获得北上资金逾55亿元的巨额净买入，远远超过其他行业。
其中茅台成为北向资金加仓的对象，斥资近20亿元！除此之外，外资还抢筹了五粮液逾14亿元。足以可见聪明资金对于后市消费行情的看好。
国海证券表示，三季度以来消费需求弱复苏，食品板块表现继续分化。整体来看白酒行业稳健向好的趋势不变，次高端逻辑持续兑现；大众品情绪最悲观时点已过，估值回落后龙头企业的投资价值凸显。
财通证券通过整理复盘了美股70年代的市场表现，认为以下四大板块在高通胀下穿越牛熊。以史为鉴，结论大致如下：
1.通胀受益行业能源、医疗表现长青。能源直接受益于油价上涨；医疗需求刚性，涨价跑赢通胀，成本端受通胀影响小，实际受益于通胀。
2.估值下杀后，业绩增速高的通信、消费穿越牛熊。通信属于新兴行业，成长快、空间广，长期领跑市场。
3.经济下行买公用事业等防御性行业。防御性行业公用事业估值变化小，经济下行时相对表现反而领先。70年代经济整体停滞，公用事业表现超越市场。
4.通胀尾声、利率上行买大金融（认为，未来几周港股市场可能处于持续盘整中，在目前水平市场上涨空间大于下跌风险。在此之前，以港元计价高股息收益率个股对投资者而言可能是较好选择，可以提供下行保护和对冲人民币贬值负面影响。另外，优质成长个股（例如增长维持高景气或者存在盈利反转可能的板块或标的）也仍然是较好选择。
