AD
作者：李俊、王宇晴、梁中华
重要提示：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。
· 概要 ·
疫情与疫苗追踪：截至10月14日，美国新增确诊病例较上一周持平、死亡及住院病例数均有所回落。欧洲疫情继续回升，除俄罗斯外，其余欧洲主要国家新增确诊病例均有所上升，多数国家死亡病例也大幅上涨。此外，东南亚疫情也有所回升。除菲律宾外，东南亚主要国家新增确诊均上升。变异毒株分布方面，美国BQ.1变异株占比快速上升。
政策：美联储加息态度依然较为坚定，多位官员表示当前通胀问题仍未解决，需要继续加息。欧洲央行或也将继续大幅加息，多位官员均支持在10月份继续加息75基点，并在2023年实施量化紧缩。英国减税新政出现重大逆转，首相特拉斯宣布将恢复提高公司税计划，英国财政大臣克沃滕被解职。英央行采取多项措施稳定国债市场。日本表示，在汇率干预方面必要时将采取大胆行动。韩国央行加息50BP；智利央行加息50BP；匈牙利央行加息950BP。
经济：美国通胀居高不下，9月核心CPI同比上行至近40年新高，其中推动通胀的关键因素是租金和食品；核心PPI也有小幅反弹，未来美国通胀或很难降温。当期美国消费韧性仍强，9月零售和食品服务销售额同比增速仍处于高位，10月消费者信心指数也有所回升，不过投资者信心指数继续回落。CME Group数据显示，截至10月14日，市场预期全年至少加息17次的概率上升至99.2%，加息18次的概率上升至69.8%，其中，11月至少加息75BP的概率已上升至100.0%。美国10年期国债名义收益率回升至4.0%，主因通胀预期上升。8月欧洲工业生产有所回升，但10月欧元区投资信心指数持续下行。
1
疫情与疫苗追踪：美国疫情持续缓解
美国BQ.1变异株占比快速上升。根据美国CDC新冠检测数据显示，近期奥密克戎变异株BQ.1与其亚系BQ.1.1在美国快速传播，两者在毒株分布中的占比之和已经从8月20日的0.1%快速上升到了10月15日的11.4%，占比的上升速度超过此前的BF.7。BA.5的占比则下降至67.9%。
美国疫情持续好转。截至10月14日，美国日均新增病例为4.2万例左右，基本与上周持平；日均死亡病例降至376例，较上一周下降7.6%。截至10月12日，新增住院人数降至2.4万人，较上一周下降3.8%。此外，重症率仍然接近于0。
美国新冠住院占用率微升。截至10月16日，美国住院病床占用率升至77.0%，其中，因新冠住院占用率微升至3.8%；美国ICU病床占用率上升至73.2%，其中，因新冠ICU占用率则下行至4.1%。
欧洲疫情小幅回升。截至10月14日，欧洲日均新增病例为22.1万例，较上一周上升5.4%；日均死亡病例较上一周增长23.3%至474例。从新增确诊病例数来看，除俄罗斯较上一周大幅减少35.5%外，其余国家均有所上升。其中德国、西班牙与意大利涨幅靠前，分别为17.4%、8.9%和8.5%。从日均死亡病例数来看，德国、意大利、法国和英国涨幅分别为87.9%，42.6%、27.1%和37.9%，俄罗斯和西班牙则有所回落。
东南亚疫情也小幅回升。截至10月14日，除菲律宾外，东南亚主要国家疫情均有所反弹，马来西亚、印尼和越南日均新增病例较上一周分别增加4.9%、2.2%和2.9%，菲律宾则减少6.0%。从日均死亡病例数来看，除越南外，东南亚主要国家死亡情况均有所回升。
2
政策：美欧央行持续偏鹰
美联储加息态度依然较为坚定。美联储发布九月会议纪要，表示倾向于短期内实现加息至针对美国经济具有限制性的利率水平，并强调哪怕美国失业率上升，也要维持当前的紧缩货币政策路径，官员们担心美联储（为抗通胀而实施的货币紧缩）行动不足的风险超过行动过头。美国克利夫兰联储主席梅斯特表示当前美国高通胀问题并没有缓和，FOMC需要继续加息，直至政策利率追赶上实际利率。美国芝加哥联储主席埃文斯同样表示通货膨胀是主要担忧，支持到2023年加息到4.5%左右，并维持一段时间。在美联储坚定加息的同时，美联储副主席布雷纳德表示，美联储对未来可能出现的负面冲击性风险事件时刻保持警惕。
欧央行或仍将继续大幅加息。欧洲央行管委Knot表示预计接下来的两次利率决策会议将会迈出“大幅步伐”，欧洲央行将继续加息，直到在中期内重回2%通胀稳定目标的可信前景再次出现。欧洲央行管委Kazimir表示10月再加息75BP是合适的，欧洲央行官员Holzmann认为欧央行在10月份加息75基点，12月再加息50基点即可达到中性利率目标，而欧洲央行管委Vasle则认为未来两次会议应各加息75个基点。
多位欧央行官员支持2023年开始量化紧缩。欧洲央行管委Knot认为，欧央行需要在完成“利率正常化”后才能开始讨论量化紧缩。欧央行管委Kazimir指出，量化紧缩是正常化和政策收紧的必然组成部分，但2022年不会开始。欧央行管委兼德国央行行长Negel、欧洲央行管委Rehn以及欧洲央行管委Centeno均表示，认为需要在2023年实施量化紧缩。
英国减税新政出现重大逆转。英国首相特拉斯对英国经济政策进行了一次重大调整，宣布将恢复提高公司税的计划，明年4月起将公司税从当前的19%上调至25%，是第二次撤销此前公布减税计划中的关键内容。在发布“迷你预算”引发金融动荡和保守党议员反对后，英国财政大臣克沃滕被解职，Jeremy Hunt被任命为新的英国财政大臣。
英国央行多项措施稳定国债市场。10月10日，英国央行宣布，未来五天将把购债规模提高至最高100亿英镑（108亿美元），此前为50亿英镑。同时还将推出一项临时扩大抵押品回购机制，帮助银行缓解负债驱动型投资（LDI）基金所面临的流动性压力。10月11日，英央行表示，将扩大每日买入英国国债操作的购买范围，纳入与指数挂钩的国债。
日本表示在汇率干预方面必要时将采取大胆行动。日本财务大臣铃木俊一表示，关注汇率，但没有会触发干预的具体汇率水平。必要时将采取大胆行动。
韩国央行加息50BP。韩国央行将基准利率从 2.50%上调至3.00%。
智利央行加息50BP。智利央行加息50BP至11.25%。
匈牙利央行加息950BP。匈牙利将利率走廊上限从15.5%提高到25%。此外，匈牙利央行将对1天期存款提供18%的利息。
3
美国：通胀压力仍大
核心通胀继续上行。9月美国CPI同比小幅回落至8.2%，回落速度依然较慢；更为关键的是核心CPI同比继续上行至6.6%，为1982年8月以来新高。从主要分项来看，食品和租金是推动通胀上行的核心动力。从结构来看，服务通胀仍是关键。（参见《租金居高不下，加息预期提升——美国2022年9月物价数据点评》）
核心PPI小幅反弹。美国9月PPI同比增长8.5%，较8月小幅回落；而核心PPI同比增速则回升0.1个百分点至7.3%。整体来看，美国PPI同比增速仍处于高位。
美国通胀很难降温。第一，美国房价增速仍居高位，且考虑到房价增速对于租金通胀领先性，租金通胀仍将继续推动服务通胀上行。第二，受欧佩克减产影响，原油价格再度回升，能源通胀对美国通胀的下拉效应在逐步减弱。第三，美国劳动力市场仍然紧张，工资增速仍高，美国工资-通胀螺旋压力仍大。最后，俄乌地缘风险仍在持续，叠加气候问题，食品通胀或仍保持高位。
消费韧性仍强。9月美国零售和食品服务销售额同比增速为8.2%，较8月的9.4%有所回落。其中，零售销售额同比增速由8月的9.1%回落至7.8%。但整体来看仍处于高位，高于疫情前水平（2020年1月为4.5%），表明美国消费韧性仍强。
消费者信心指数回升。10月美国密歇根大学消费者信心指数为59.8，较9月的58.6有所提升。
投资者信心指数回落。10月美国Sentix投资信心指数为-12.6，较9月的-10.8有所下降，并连续6个月处于负值区间，或一定程度上与美联储大幅加息下利率快速上升有关。此外，9月中小企业乐观指数为92.1，仍处于低位。
通胀预期上升，加息预期持续升温。截至10月14日，美国5年、7年、10年期通胀预期，分别较上周末（10月7日）回升8、12、14个BP，长期通胀预期上升幅度较大。加息预期持续升温。CME Group数据显示，截至10月14日，市场预期全年加息次数15和16次（假设每次25BP）的概率仍为100%，至少加息17次的概率由上周的86.6%上升至99.2%，加息18次的概率由上周的23.5%上升至69.8%。其中，11月至少加息75BP的概率已上升至100.0%。
美债收益率升至4.00%。截至10月14日，美国10年期国债名义收益率较上一周回升11BP至4.00%，主因通胀预期大幅上行14BP；而美债10年期实际利率则较上一周下行3个BP至1.59%。
4
欧洲：信心指数回落
工业生产回升。8月欧元区19国工业生产指数同比增长2.5%，较7月的-2.5%有所回升；季调环比增长至1.5%，也由负转正。但在高能源价格的影响下，未来欧洲工业生产或将继续承压。
信心指数继续下跌。10月欧元区Sentix投资信心指数为-38.3，创2020年5月以来的新低。在当前能源价格高企，通胀持续攀升以及欧央行大幅加息的背景下，企业的投资信心指数或难以显著改善。
