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核心观点
基于 DDM 模型的大势研判:2023 年 A 股走势朝乐观方向演绎
盈利角度:当政策回暖与股市下行“相遇”时，往往是股市筑底回升的起点， 通过模型的定量测算，2022Q4~2023Q3 期间 A 股盈利增速大概率企稳回升。
流动性角度:国内短端利率趋势性收紧，但今年制约 A 股的海外流动性因素 预计在 2023 年有所缓解。
风险情绪角度:A 股风险偏好触及历史下边界，在疫情影响逐步退潮、海外 加息逐渐减速甚至转向的组合下有望开启投资情绪回暖。综合三者来看，我 们对 2023 年 A 股市场整体走向较为乐观。
把握结构性机会:传导和赛道受益 逻辑。"卡脖子”细分技术领域集中在 8 大新兴产业，包括计算机、半导体、 电池电源、先进复合材料、高端机械制造、机器人、医药、航空航天。伴随 产业政策持续发力，上述领域的国产化率有望提升。数字经济政策持续颁布， 产业数字化转型已成阶段性共识，数据资产化存在较强发展潜力，可在技术 渗透+产业渗透两条线索下寻觅优质赛道，目前我国专精特新企业聚焦十大 重点产业，新材料占比始终领先，信息技术“小巨人”愈发受重视。
风险提示:海外地缘冲突尚未缓解、疫情反复对经济的影响、美欧推行逆全 球化对供应链和产业链的压力等。
