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核心结论：①A股实现开门红源于稳增长政策等利好因素驱动，基本面预期改善、资金面充裕，春季行情有望逐渐展开。②这轮上涨始于22年10月末，是熊转牛的第一波上涨，借鉴历次牛市第一波上涨，目前时空均未到位。③政策+技术双轮驱动的数字经济（TMT）最优，新能源有结构性机会，消费优选医药和必需消费。
开门红点燃春季行情
新年伊始A股迎来了开门红，主要宽基指数涨幅明显，绝大多数行业指数也都上涨。我们在前期多篇报告中分析过，去年10月底以来市场已经处在上升通道，近期市场明显回暖，大家期待的春季行情或已到来。那么接下来行情的节奏和机会将如何展开？本篇报告将对此进行分析。
1.疫情达峰+政策利好刺激市场向上
去年12月下旬来市场明显回暖。我们在《近期市场调整的性质-20221225》中提出，12月市场的调整只是上行期短暂的回撤，无需过多担忧，当前市场表现已经验证了我们的判断。去年12月下旬以来市场明显回暖，从各大宽基指数看，大多于12月23日后开启上涨，沪深300自低点最大涨幅4.4%、上证综指为4.2%、创业板指为5.8%。
分行业看，大多行业同步于宽基指数开启上涨。前期调整幅度较大的TMT板块涨幅领先，传媒自低点最大涨幅达11.0%、的上市，也标志着产业级AI技术正逐步走进千家万户。
数字经济辐射硬件、软件、服务商等TMT领域，有望提振TMT行业基本面，我们预计TMT板块23年归母净利润同比增速有望达到25%左右，在大类行业中增速最快且环比改善幅度最明显。22/23年计算机归母净利润增速达-30%/30%、传媒归母净利增速达-30%/30%、电子归母净利增速达-10%/20%、通信归母净利增速达10%/15%。结合行业估值和配置看，当前科技板块整体处在低估低配，目前计算机自13年来PE分位数仅为36%，传媒32%、电子11%，通信2%，公募基金的超配比例也处于过去10年的低位。
低碳经济、消费存在结构性机会。第一，新能源方面，当前新能源产业链估值已从高点回落，新能源板块中景气度维持高位的细分领域更加值得重视，如风电光伏、储能、新能源车智能化等领域。①风电光伏方面，当前第二批风光大基地项目已陆续开工，第三批项目正在抓紧审查，我们预计23年风电新增装机有望达90GW，较22年增长60%。②随着光伏风电装机量的增长，储能也将配套发展，根据中关村储能产业技术联盟预测，23年中国电化学储能累计装机量增速将达82%。③新能源车方面，根据乘联会数据，11月新能源车零售销量达59.8万辆，同比增长58.2%。随着新能源汽车向智能化转型，新能源车产业有望从硬件制造逐渐向软件和生态演变，可关注智能座舱和自动驾驶领域。
第二，消费方面，疫情扰动渐去叠加政策支持有望推动消费基本面改善。中央经济工作会议提出，把恢复和扩大消费摆在优先位置，因此促消费是23年政策的重点。我们在《疫后哪些消费复苏更强？——后“疫”时代报告系列1》中提出，随着疫情的影响逐渐过去整体消费有望出现明显改善，短期传统零售或纺织服装还有修复空间，当前餐饮、酒店、景区演艺等受益于强复苏预期，估值先于基本面修复，但后续需通过高频数据追踪以验证需求复苏程度。长期看，大众消费有望受益于低收入群体收入提升带来的改善性需求。此外，低估低配的医药也有望迎来基本面改善，短期来看，当前疫情影响仍在持续，新冠防疫产品和抗感冒药物需求旺盛。展望23年，借鉴21年疫后复苏经验，器械、医疗服务、中药有望增长较快。
风险提示：疫情扰动影响经济复苏。
