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民生策略:公募负债端可能正在面临考验 交易“扰动”仍在增加

[2023-02-13 17:21:00] 来源:券商研报精选 编辑:民生策略团队 点击量:
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导读:【本期看点】1、市场整体交易热度回落,计算机、传媒等板块的交易热度处于相对高位。2、全A的23/24

  【本期看点】1、市场整体交易热度回落,、宁德时代18.94亿元、15.62亿元,净卖出美的集团9.14亿元。分行业看,配置盘在机械、化工、交运、传媒、商贸零售等板块主要挖掘500亿元市值以下的标的。

  6两融活跃度有所回落,但仍处于2022年以来的高位

  上周 (2023 0206-20230210) 两融净买入 126.01 亿元,主要净买入计算机、电新、机械、电子、传媒、金融等板块,净卖出房地产、医药、食品饮料、通信、石油石化、建筑、建材等板块。纺服、传媒、计算机、家电、农林牧渔、商贸零售等板块的融资买入占比均环比上升。风格上,两融主要净买入大盘 / 中盘 / 小盘成长、中盘价值。

  7主动偏股基金仓位再度回升,以个人持有为主的ETF作为代理变量显示:基民整体重新净赎回基金

  基于二次规划法,剔除涨跌幅因素后,主要加仓有色、医药、电新、汽车、金融、军工等板块,主要减仓TMT、机械、电力及公用事业、轻工、房地产、建筑等板块。风格上,主动偏股基金的净值收益与小盘成长、大盘/中盘/小盘价值的相关性上升,与大盘/中盘成长的相关性回落。上周新成立权益基金规模回升,其中,新成立的主动/被动偏股基金规模均回升。上周个人持有为主的ETF中,与科技、新能源、医药、金融地产、周期、电力等板块相关的ETF被主要净申购,与消费、传媒、建筑建材、军工等板块相关的ETF被净赎回。结合主动基金的行为来看:公募与其负债端(个人)的共识在于同时净买入新能源、医药、金融地产、周期等板块,同时净卖出传媒等板块,而在科技、电力、高端制造、消费、建筑建材、军工等板块存在分歧。另外,上周以机构持有为主ETF继续被净赎回,且以宽基ETF为主。综合来看,市场整体的买入共识度小幅回升,在银行、非银等板块的买入共识度相对较高,在家电、电新、汽车、化工、钢铁、有色、石油石化、建材等板块次之。值得关注的是,一方面,北上交易型资金在加速流出;另一方面,个人持有为主的ETF再度被净赎回,而机构持有为主的ETF同样被明显净赎回,这指示着公募负债端可能正在面临考验。这意味着当前市场在交易层面的扰动(北上交易盘、公募负债端等)可能仍在增加。

  风险提<?XML:NAMESPACE PREFIX = "W" /><?XML:NAMESPACE PREFIX = "W" />测算误差。

  报告正文

  资金跟踪系列之五十九:交易“扰动”仍在增加 | 民生策略

  资金跟踪系列之五十九:交易“扰动”仍在增加 | 民生策略

  资金跟踪系列之五十九:交易“扰动”仍在增加 | 民生策略

  1、美元指数继续上升,中美利差“倒挂”程度继续加深,通胀预期再次回升;离岸美元流动性边际有所宽松;国内银行间资金面先紧后松,期限利差(10Y-1Y)继续收窄

  1.1美元指数继续上升,中美利差“倒挂”程度继续加深,通胀预期再次回升

  资金跟踪系列之五十九:交易“扰动”仍在增加 | 民生策略

  资金跟踪系列之五十九:交易“扰动”仍在增加 | 民生策略

  1.2离岸美元流动性边际有所宽松;国内银行间资金面先紧后松,流动性分层不明显,期限利差(10Y-1Y)继续收窄

  资金跟踪系列之五十九:交易“扰动”仍在增加 | 民生策略

  资金跟踪系列之五十九:交易“扰动”仍在增加 | 民生策略

  2、市场整体交易热度回落,计算机、传媒等板块的交易热度处于相对高位;电力及公用事业、有色、食品饮料、非银、农林牧渔、化工等板块的波动率上升较快;各板块的波动率均处于80%历史分位数以下

  资金跟踪系列之五十九:交易“扰动”仍在增加 | 民生策略

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  3、家电、建材、计算机、电子、机械、农林牧渔等板块调研热度居前,建材、家电、石油石化、房地产、钢铁、建筑等板块的调研热度环比上升较快

  资金跟踪系列之五十九:交易“扰动”仍在增加 | 民生策略

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  4、分析师继续同时下调了全A的23/24年的净利润预测。结构上,轻工、有色、食品饮料、非银、煤炭等板块23/24年的净利润预测均有所上调

  4.1全A中23/24年净利润预测上调组合占比均上升;而23/24年净利润预测下调组合占比均下降;分析师同时下调了全A的23/24年净利润预测

  资金跟踪系列之五十九:交易“扰动”仍在增加 | 民生策略

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  4.2行业上,轻工、有色、食品饮料、非银、煤炭等板块的23/24年净利润预测均有所上调

  资金跟踪系列之五十九:交易“扰动”仍在增加 | 民生策略

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  4.3创业板指的23/24年净利润预测均被上调,中证500、沪深300、上证50的23/24年净利润预测均被下调

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  4.4风格上,大盘成长/价值的23/24年净利润预测均被上调,中盘/小盘成长、中盘/小盘价值的23/24年净利润预测均被下调

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  5、北上配置盘仍持续净流入但买入幅度继续边际减小,北上交易盘则加速净流出

  5.1北上配置盘与交易盘的共识在于净买入金融、电力及公用事业、建筑、建材、石油石化等板块,同时净卖出农林牧渔、军工、煤炭等行业

  资金跟踪系列之五十九:交易“扰动”仍在增加 | 民生策略

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  5.2北上配置盘与交易盘同时净买入中盘成长、大盘/中盘价值,而在其他各类风格(大盘/小盘成长、小盘价值)存在分歧

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  5.3北上配置盘净买入贵州茅台、宁德时代,净卖出美的集团

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  5.4北上配置盘在机械、化工、交运、传媒、商贸零售等板块主要挖掘500亿元市值以下的标的

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  6、两融活跃度有所回落,但仍处于2022年以来的高位

  6.1两融主要净买入计算机、电新、机械、电子、传媒、金融等板块,主要净卖出房地产、医药、食品饮料、通信、石油石化、建筑、建材等板块

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  6.2纺服、传媒、计算机、家电、农林牧渔、商贸零售等板块的融资买入占比均在环比上升,其中,纺服、传媒、农林牧渔等板块的两融活跃度均处于中枢以上水平

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  6.3两融净买入大盘/中盘/小盘成长、中盘价值,净卖出大盘/小盘价值

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  7、主动偏股基金仓位再度回升,基民整体重新净赎回基金

  7.1主动股基仓位再度回升,主要加仓有色、医药、电新、汽车、金融、军工等板块,主要减仓TMT、机械、电力及公用事业、轻工、房地产、建筑等板块

  资金跟踪系列之五十九:交易“扰动”仍在增加 | 民生策略

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  7.2主动偏股基金的净值收益与小盘成长、大盘/中盘/小盘价值的相关性上升,与大盘/中盘成长的相关性回落

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  7.3新成立权益基金规模回升,其中,新成立的主动/被动偏股基金规模均回升,平均发行天数分别上升/下降

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  7.4个人投资者整体重新净赎回基金,主要买入与科技、新能源、医药、金融地产、周期、电力等板块相关的基金,卖出与消费、传媒、建筑建材、军工等板块相关的基金。机构持有为主的ETF继续被净赎回

  资金跟踪系列之五十九:交易“扰动”仍在增加 | 民生策略

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  资金跟踪系列之五十九:交易“扰动”仍在增加 | 民生策略

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  8、风险提示

  测算误差:数值模型是对历史的拟合,拟合本身存在误差,另外,统计样本本身也可能造成测算结果的误差。

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