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美元继续扰动全球市场——全球大类资产周报

[2023-02-26 08:30:00] 来源:券商研报精选 编辑:海通宏观 应镓娴、李林芷、梁中华 点击量:
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导读:· 概 要·  美国通胀和经济数据均超预期,美联储货币政策预期再起变化,需要更紧的货币政策来压制通胀

  · 概 要·

  美国通胀和经济数据均超预期,美联储货币政策预期再起变化,需要更紧的货币政策来压制通胀。所以美元、美债利率继续快速上行,全球股债、商品、汇率均承压。我们认为,当前全球供给端仍受限制,商品供给维持低位,疫情带来劳动力市场的“疤痕”,劳动力供给端受限,劳动力成本抬升,服务业供给端恢复需要过程,在这样的背景下,要期待通胀能回落,大概率需要看到需求端的明显萎缩,即硬着陆,所以海外货币政策转向还需要继续等待。

  国内暂时处于政策等待期,预计两会期间、以及之后,更多积极政策或将推出支持经济,市场预期有望得到提振。权益资产或已在阶段性底部,债市面临阶段性调整压力。不过中期来看,对基本面的预期不宜过度乐观。下半年,需要逐步增加对国内通胀的关注。

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  全球大类资产:美元继续扰动全球市场

  对比上周( 2/17-2/24 )全球大类资产价格表现,美国PCE物价指数超预期,带动美债利率继续拉升,美元走强,由此全球股市已是三周连跌,贵金属、商品也走弱。具体看来,美元指数以 1.3% 涨幅领涨,同样上涨的还有 10 年美债期货( 0.6% )、 IPE 布油期货( 0.1% )。而领跌的是 COMEX 铜( -4.1% ),恒生指数( -3.4% )、标普 500 ( -2.7% )紧随其后,新兴市场( -2.5% )表现整体稍弱于发达市场( -2.3% ),同样下跌的还有伦敦金现( -1.7% )。

  国内方面,股市、商品走强,人民币上周回归“6.9”区间,较今年最高位已经下跌3.4%。领涨的是上证综指( 1.3% ),紧随其后的是南华商品指数( 1.2% ),中债总全价指数小幅下跌 -0.2% ,同样下跌的还有人民币兑美元( -0.9% )。

  综合来看,上周大类资产表现上:美元>商品>美债>中债>人民币>贵金属>发达市场股票>新兴市场股票;2月以来资产表现为:美元>中债>美债>发达市场股票>人民币>新兴市场股票>贵金属。

  美元继续扰动全球市场——全球大类资产周报(应镓娴、李林芷、梁中华)

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  股票市场:港股和美股领跌

  上周,全球主要股指中仅沪深300上涨。其中,沪深 300 上涨 0.66% ,为所有股指中唯一上涨的指数,其余跌幅较小的指数分别是日经 225 和俄罗斯 RTS 指数,跌幅分别是 -0.22% 和 -0.66% 。恒生指数领跌,跌幅为 -3.43% ,其余跌幅较大的指数分别为纳斯达克指数、道琼斯工业指数和标普 500 指数,跌幅分别为 -3.33% 、 -2.99% 和 -2.67% ,这主要是由于美元流动性超预期收紧。从估值来看,恒生指数估值回落至 1/3 分位数附近,美股估值也集体回落。

  美元继续扰动全球市场——全球大类资产周报(应镓娴、李林芷、梁中华)

  上周A股指数普涨,H股下跌。其中,港股指数均继续回调,恒生科技、恒生中国企业指数、恒生指数跌幅分别为 -5.80% 、 -4.12% 和 -3.43% ,在 A 股指数中仅有创业板指回调,跌幅为 -0.83% 。其余 A 股指数均上涨,其中涨幅居前的是全指价值、沪深 300 价值和上证小盘指数,涨幅分别为 2.04% 、 1.92% 和 1.86% 。比较不同风格和规模的指数,上周价值指数表现明显优于成长,中小盘表现优于大盘指数。估值( PE-TTM )来看,港股估值纷纷回落,恒生科技指数跌至 60% 分位数左右,恒生中国企业指数回落至历史中位数以下。 A 股指数大多仍在历史 1/4 分位数左右,其中大盘和中盘指数估值仍在历史 5% 分位数以下,但沪深 300 和全指价值指数估值小幅上升至历史 5% 以上。

  美元继续扰动全球市场——全球大类资产周报(应镓娴、李林芷、梁中华)

  上周A股行业涨多跌少,地产链受益。31 个申万一级行业中有 27 个上涨,其中领涨的行业是煤炭、钢铁和家用电器,涨幅分别是 5.62% 、 4.68% 和 3.96% 。下跌的行业中,美容护理、食品饮料和传媒领跌,主要是前期涨幅较大的板块,跌幅分别为 -2.04% 、 -1.75% 和 -0.97% 。

  行业估值位置继续分化。农林牧渔、社会服务和汽车估值( PE-TTM )仍在历史 90% 分位数以上,汽车行业估值接近 95% 分位数。下跌。其中,NYMEX天然气涨幅领先(14.3%),紧随其后的是DCE焦煤(8.0%),DCE铁矿石(2.3%)、SHFE螺纹钢(1.4%)同样上涨。领跌的是CBOT小麦(-7.3%),COMEX白银(-4.5%)、CBOT玉米(-4.2%)、LME锌(-3.7%)、LME铜(-3.5%)、LME铝(-2.0%)、COMEX黄金(-1.8%)跌幅紧随其后。

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  国内Wind商品指数整体上涨1.6%。各板块中,煤焦钢矿以3.4%领涨,紧随其后的是农副产品(2.6%)、非金属建材(1.8%)、软商品(1.2%)、贵金属(1.1%)、化工(0.9%)、油脂油料(0.9%)、有色(0.9%)、谷物(0.03%)。仅有能源板块下跌,跌幅为-0.7%。

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  外汇市场:美元指数大幅上行

  美元指数震荡回升。上周,美元指数持续回升,最终报收 105.26 ,较前一周大幅抬升 138 个 BP ,这主要是由于 2 月 22 日美联储发布 FOMC 货币政策会议纪要,鹰派表述使得加息预期再升温。美元强势,使得上周非美货币均贬值,人民币突破 6.9 关口,截至 2 月 24 日美元兑人民币报收 6.9442 ;欧元兑美元上周报收 1.054 ,下跌 1.39% ;日元继续贬值,最终报收 1 美元兑 136.50 日元。

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