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海外银行风险继续扰动市场——全球大类资产周报

[2023-03-26 08:15:06] 来源:券商研报精选 编辑:海通宏观 应镓娴、李林芷、梁中华 点击量:
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导读:·概 要 ·  近期海外银行业风险事件持续扰动,市场波动有所加大。上周风险资产短期回升,避险资产有所

  ·概 要 ·

  近期海外银行业风险事件持续扰动,市场波动有所加大。上周风险资产短期回升,避险资产有所回落。目前来看,海外银行业事件演变成系统性金融危机的概率还相对较低,根本原因在于欧美经济底层资产质量没有出现大幅恶化,这也是和07-08年的次贷危机、金融危机不同的地方,所以目前更多是结构性的流动性风险,信用风险还不明显。但负债端不够稳定的中小银行仍会面临流动性压力,出现破产倒闭的现象,对市场构成扰动,导致市场波动较大。从上周美联储表态来看,治理通胀仍然是其首要目标,截至3月25日,市场预期美联储接下来停止加息(概率为88.2%),甚至在年底前降息100BP(概率最高)。我们认为这种预期是偏乐观的,因为当前美国核心CPI同比和季调环比折年率仍在5.5%以上,通胀压力仍然较大,大概率后续市场对美联储的降息预期需要调整,引起市场的波动。

  从国内来看,经济恢复仍然偏弱,政策以托底为主,没有强刺激。权益资产以结构机会为主,近期传媒、电子、计算机、通信等领域仍然表现较好。债券类资产窄幅震荡,汇率维持区间震荡。后续打破僵局,仍然需要关注政策端的变化。

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  全球大类资产:港股表现领先

  对比上周(3/17-3/24)全球大类资产价格表现,美欧银行风险事件仍在持续,上周四美联储议息会议宣布加息25bp,引起美元指数先贬后升,10年期美债利率则回落至3.38%,美股最终收涨。上周领涨的是COMEX铜(4.6%),IPE布油期货以3.5%的涨幅紧随其后,同样上涨的还有恒生指数(2.0%)、标普-高盛商品指数(1.5%)、标普500(1.4%),新兴市场股指(1.7%)表现强于发达市场股指(1.1%)。领跌的是10年美债期货(-2.4%),同样下跌的还有美元指数(-0.7%)和伦敦金现(-0.5%)。<?XML:NAMESPACE PREFIX = "O" /><?XML:NAMESPACE PREFIX = "O" />

  国内方面,股市收涨,商品小幅走弱。上周上证综指上涨0.5%,南华商品指数下跌-0.3%,10年国债期货小幅回调-0.3%。人民币也相对升值,上周五收盘美元兑人民币汇率在6.87,涨幅0.2%。

  综合来看,上周大类资产表现上:港股>;美股>;A股>;人民币>;中债>;商品>;贵金属>;美元>;美债;3月以来资产表现为:贵金属>;人民币>;美债>;港股>;美股>; A股>;中债>;美元>;商品。

  海外银行风险,继续扰动市场——全球大类资产周报(海通宏观 应镓娴、李林芷、梁中华)

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  股票市场:数字经济继续领涨

  上周,全球股指多数上涨。其中,俄罗斯RTS、恒生指数、沪深300领涨,涨幅分别为3.03%、2.03%和1.72%,欧美股指上涨,主要受益于欧美银行业危机暂时平稳。跌幅较大的指数为巴西IBOVESPA指数、印度SENSEX30和澳洲标普200,跌幅分别为-3.09%、-0.80%和-0.56%。从PE估值来看,道指估值接近历史70%分位数,纳斯达克和标普500估值超过历史40%分位数。

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  上周国内股指大部分上涨。其中,恒生科技指数连续第二周领涨,涨幅为6.16%,科创50和中小综指涨幅也相对居前,分别为4.45%和3.46%。下跌的指数是全指价值和沪深300价值,跌幅分别为-1.18%和-0.57%。比较不同风格和规模的指数,上周价值和成长指数涨跌分化,但方向与前一周相反,价值指数下跌而成长指数上涨;各规模指数均上涨,但中盘指数涨幅较小。从估值来看,大部分股指估值整体回升,恒生中国企业指数估值回升超过历史中位数。

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  上周数字经济、AICG等概念继续领涨。其中领涨的板块是传媒、电子、计算机和通信,与前一周基本一致,涨幅分别为10.97%、6.99%、6.71%和3.66%,主要受益于数字经济、AIGC概念热度高涨。领跌的行业是钢铁、建筑装饰、石油化工等周期行业,跌幅分别为-3.54%、-2.16%和-1.75%。

  行业估值位置继续分化。通信、计算机、传媒行业PE估值大幅抬升,通信已超过历史10%分位数,计算机超过70%分位数;煤炭、石油石化等周期行业分位数仍处于相对较低位置。

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  从交易指标来看,上周上证综指和沪深300换手率继续小幅回升,分别从前一周的0.73%和0.53%进一步提升至0.74%和0.56%。两融余额重新上涨,当周环比增加0.46%。上周北向资金净流入109.50亿元,较前一周略有减少。

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  从股债性价比来看,上周股指大多上涨,带动股债性价比回落沪深300ERP从5.53%回落至5.49%,中证1000ERP从0.48%回落至0.41%;创业板指ERP从0.08%回落至-0.02%,中小盘指数ERP从1.67%回落至 1.64%。

  海外银行风险,继续扰动市场——全球大类资产周报(海通宏观 应镓娴、李林芷、梁中华)

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  债券市场:债券利率多数回升

  上周(3/17-3/24)各期限的国债和国开债收益率多数回升。10年期国债收益率上升0.7bp至2.87%,10年期国开债收益率上行0.5bp至3.03%。短端的1年期国债利率上行4.4bp,1年期国开债利率下行3.8bp。期限利差方面,10Y-1Y国债利差缩小3.6bp至57.5bp,3Y-1Y国债利差缩小3.0bp至24.5bp;10Y-1Y国开债利差扩大4.3bp至56.7bp。

  从价格表现看,利率债、信用债净价指数均上涨。利率债小幅上涨0.01%,其中中债国债净价指数下跌0.03%;信用债指数上涨0.04%,企业债净价指数上涨0.09%,今年以来已累计上涨0.97%。此外,货币基金指数上涨0.03%。

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  中资美元债方面,上周各主要指数转向下跌,仅有投资级别债券上涨0.08%。而房地产美元债指数下跌3.01%。此外,金融美元债指数下跌0.61%,企业债指数下 跌0.28%。

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  上周(3/17-3/24),主要经济体国债利率表现分化。上周,10年期美债收益率下行1bp至3.38 %,10年期欧元区公债利率上升5.8bp,10年期英国国债利率也小幅上涨。其他海外经济体方面,10年期日本国债利率同样上涨,10年期印度国债利率下跌3.6bp。

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  大宗商品:黑色跌、黄金价格回调

  上周(3/17-3/24),大宗商品市场波动加剧,原油、白银走强,黑色下跌,黄金回调,其余板块涨跌互现。上周WTI原油以4.3%的涨幅领先,紧随其后的是LME铜(3.9%)LME铝(2.9%)、ICE布油(2.9%)、COMEX白银(2.7%)和CBOT玉米(1.5%)。价格领跌的则是DCE铁矿石(-5.3%),同样下跌的还有SHFE螺纹钢(-3.6%)、CBOT大豆(-3.2%)、CBOT小麦(-2.7%)、LME锌(-1.4%)、NYMEX天然气(-1.3%)、DCE焦煤(-0.9%),COMEX黄金也小幅下跌0.6%。

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  国内Wind商品指数整体下行0.6%。各板块中,领涨的为有色金属板块,涨幅为3.7%,同样上涨的还有贵金属(2.3%)、农副产品(2.3%)、非金属建材(1.8%)、化工(1.1%)、软商品(0.3%)和能源(0.1%)。跌幅领先的是油脂油料板块(-4.9%),跌幅紧随其后的是煤焦钢矿(-4.1%)和谷物(-2.7%)。

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  外汇市场:非美货币升值

  美元指数先降后升。上周前半周,受欧美银行危机影响,美元指数继续震荡下跌,一度跌至102.56,但随着周中美联储议息会议继续选择加息25BP,美元指数有所回升,最终报收103.11。随着美元下跌,非美货币均有所升值,其中人民币较前一周继续升值,一度涨至6.83,截至3月24日美元兑人民币报收6.87。欧元兑美元小幅上涨0.88%,主因瑞信危机暂时平缓;日元继续升值,最终报收1美元兑130.71日元。

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