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本周（3月27日-3月31日）市场先抑后扬，沪指周线录得三连阳但涨幅不断缩小，3月中旬以来持续运行于3200-3300点箱体区间，预计后续有效突破还需量能配合。<？XML:NAMESPACE PREFIX = "O" /><?XML:NAMESPACE PREFIX = "O" />
宏观经济数据方面，3月我国经济继续企稳回升，制造业采购经理指数连续三个月位于扩张区间。受益于国内经济循环加快恢复，制造业生产和市场需求稳步回升， 3月份PMI继续位于扩张区间，达到51.9%，但环比下降0.7个百分点，一是前期高基数效应，二是海外高利率环境影响终端需求，导致下游订单减少。
技术面来看，本周沪指先抑后扬，整体录得上涨，尤其是周四上午触及3220点后快速上演V形反弹，一举收复5日、10日和60日均线，周五继续上行，全天基本运行于20日均线以上。但市场交易量未能随之有效放大，价涨量不涨一般表明市场杀跌动力不足，后续大盘企稳回升概率较大。总体看3月中旬以来沪指持续运行于3200-3300点箱体区间，上有压力下有支撑，建议投资者关注一季报业绩披露情况，把握题材轮动投资机会，逢低布局优质个股。
业绩披露方面，截至2023年3月31日， A股市场共49家企业披露了一季报业绩预告，其中41家企业预喜，业绩预喜率达83.67%。业绩预喜企业中，电力设备、医药生物、汽车、机械设备行业企业数量较多。从具体业绩增速来看， 27家企业净利润增速在20%以上，占比较多的行业包括医药生物、电力设备和汽车。
整体来看，随着2023年我国经济持续企稳回升，作为宏观经济的晴雨表，A股指数也迎来强势反弹，尤其是部分低估值板块在业绩驱动下迎来了修复性上涨。当前A股市场估值仍处低位，对外资具有较强吸引力，过去三周净流入超过300亿元。随着国内经济延续企稳，二季度市场主线将逐步明晰，有助于提升投资者风险偏好，A股反击行情有望延续，建议积极布局基本面修复行情，关注大消费、数字经济和国企改革三条主线。
A股一季度业绩预告分析
4月是A股一季报和上年度年报集中披露期，相对于其他季报而言，一季报对于全年投资主线一般有更强的指向意义，一季报绩优股在后期往往有较好表现。如过去两年表现较好的新能源和储能板块，均在当年一季报出现了较高的业绩增长。
从市场表现方面来看，一季报绩优股在二季度往往能实现超额收益，大概率跑赢大盘指数，通过统计过去五年A股一季报净利润增速前20个股，平均超额收益来看，在二季度相对万得全A指数的平均超额收益有四年为正，整体跑赢万得全A指数概率为80%。
我们从一季报业绩预告情况来前瞻A股一季度业绩情况。截至2023年3月31日， A股市场共49家企业披露了一季报业绩预告，其中41家企业预喜，业绩预喜率达83.67%。业绩预喜企业中，电力设备、医药生物、汽车、机械设备行业企业数量较多。结合估值情况来看，预喜企业较多的行业中绝对估值（市盈率TTM）较低的是医药生物（23.85）、电力设备（26.09）、汽车（30.63），相对估值（市盈率处于近三年估值分位点）较低的是医药生物（1.37%）和电力设备（14.42%）。
从具体业绩增速来看，27家企业净利润增速在20%以上，占比较多的行业包括医药生物、电力设备和汽车，其中10家企业预计净利润增速超过100%，医药生物和电力设备企业数量较多。综合2022年业绩情况，2022年以及2023年一季报业绩预告增速均超过20%企业有11家，机械设备、医药生物、电子行业企业多。
总体来看，以电力设备、电子为代表的成长板块和医药、汽车行业为代表的大消费板块一季报预告表现亮眼，主要受到相关行业景气度较高以及外围环境利好的刺激。如受益于光伏储能、充电桩和汽车电子等下游市场需求旺盛，部分新能源企业迎来业务订单爆发，叠加规模效应逐渐凸显降低成本，带来营业收入和净利润高速增长。随着年报和一季报业绩预告陆续披露，A股市场将进入业绩验证期，建议投资者关注高增长低估值板块的优质标的，尤其是近两年业绩连续增长的优质公司。
一、大势研判
本周（3月27日-3月31日）市场先抑后扬，沪指周线录得三连阳但涨幅不断缩小，3月中旬以来持续运行于3200-3300点箱体区间，后续有效突破还需量能配合。具体来看，上证指数、科创50、创业板指涨幅分别为0.22%、1.94%、1.23%。行业方面，本周以美容和社服为代表的消费行业涨幅领先，建筑建材等房地产板块跌幅较大。
宏观经济数据方面，3月我国经济继续企稳回升，制造业采购经理指数连续三个月位于扩张区间。受益于国内经济循环加快恢复，制造业生产和市场需求稳步回升，3月份PMI继续位于扩张区间，达到51.9%，但环比下降0.7个百分点，一是前期高基数效应，二是海外高利率环境影响终端需求，导致下游订单减少。分企业规模看，中小型企业PMI下滑相对较多，3月大、中、小型企业PMI分别为53.6%、50.3%和50.4%，低于上月0.1、1.7和0.8个百分点。值得注意的是，消费品行业PMI连续三个月回升，扩张步伐加快，另外服务业市场需求释放继续加快，建议关注消费服务类板块投资机会。
技术面来看，本周沪指日线先抑后扬，整体录得上涨，尤其是周四上午触及3220点后快速上演V形反弹，一举收复5日、10日和60日均线，周五继续上行，全天基本运行于20日均线以上。但市场交易量未能随之有效放大，价涨量不涨一般表明市场杀跌动力不足，后续大盘企稳回升概率较大。总体看3月中旬以来沪指持续运行于3200-3300点箱体区间，上有压力下有支撑，建议投资者关注一季报业绩披露情况，把握题材轮动投资机会，逢低布局优质个股。
业绩披露方面，截至2023年3月31日， A股市场共49家企业披露了一季报业绩预告，其中41家企业预喜，业绩预喜率达83.67%。业绩预喜企业中，电力设备、医药生物、汽车、机械设备行业企业数量较多。从具体业绩增速来看， 27家企业净利润增速在20%以上，占比较多的行业包括医药生物、电力设备和汽车，其中10家企业预计净利润增速超过100%，医药生物和电力设备企业数量较多。
整体来看，随着2023年我国经济持续企稳回升，作为宏观经济的晴雨表，大盘指数也迎来强势反弹，尤其是部分低估值板块在业绩驱动下迎来了修复性上涨。当前A股市场估值仍处低位，对外资具有较强吸引力。随着国内经济延续企稳，二季度市场主线将逐步明晰，有助于提升投资者风险偏好，二季度A股反击行情有望延续，建议关注以下三条主线。
一、大消费行业景气度逐步上升。今年以来，消费品行业PMI连续三个月回升，扩张步伐加快，另外服务业市场需求释放继续加快，消费服务类板块投资机会凸显。另外根据一季报披露情况，以医药、汽车行业为代表的大消费板块一季报预告表现亮眼，建议持续关注稳增长和扩内需政策刺激下大消费板块投资机会。
二、数字经济板块具备长期投资机会。2012至2021年，中国数字经济规模从11万亿元增长到45.5万亿元，数字产业已成优势产业，未来将加速发展。发展数字经济可以发挥我国超大规模市场优势，降低研发成本。数据和算力是未来数字经济发展的重要基础，随着产业数字化进程不断推进，数据存储和计算需求不断提升，相关板块具备长期投资机会。
三、继续关注国企改革主题投资机会。政府工作报告提出要深化国资国企改革，提高国企核心竞争力。目前国企整体估值较低，政策催化下，有望迎来估值修复良机。随着国企改的进一步推动，国企的经营效益和活力有望增强，助推行业基本面和企业盈利改善，带动估值修复，探索建立中国特色估值体系。重点关注行业地位稳固的优质国企，以及股权激励空间较大的国企。
二、A股一季度业绩预告分析
A股一季报相对于其他季报而言，对于全年投资主线一般有更强的指向意义，一季报绩优股在后期往往有亮眼表现。如过去两年表现较好的新能源和储能板块，均在当年一季报出现了较高的业绩增长。从市场表现方面来看，一季报绩优股在二季度往往能实现超额收益，大概率跑赢大盘指数，通过统计过去五年A股一季报净利润增速前20个股，平均超额收益来看，在二季度相对万得全A指数的平均超额收益有四年为正，整体跑赢万得全A指数概率为80%；胜率方面来看，五年中有四年胜率在50%以上（含），平均胜率为56%。
截至2023年3月31日， A股市场共49家企业披露了一季报业绩预告，其中41家企业预喜，业绩预喜率达83.67%。业绩预喜企业中，电力设备、医药生物、汽车、机械设备行业企业数量较多，均在4家以上。
从业绩增速来看，我们以业绩预告净利润增速平均值计算，27家企业净利润增速在20%以上，占比较多的行业包括医药生物、电力设备、汽车，分别为5家、4家和3家。10家企业预计净利润增速超过100%，医药生物和电力设备企业数量较多，均为2家。
其中，2022年净利润增速（未披露2022年报的企业使用同期业绩预告数据代替）以及2023年一季报业绩预告增速均超过20%企业数为11家，机械设备、医药生物、电子行业企业多，均为2家。随着年报和一季报业绩预告陆续披露，A股市场将进入业绩验证期，建议投资者关注高增长低估值板块的优质标的，尤其是近两年业绩连续增长的优质公司。
结合估值情况来看，预喜企业较多的行业中绝对估值（市盈率TTM）较低的是医药生物（23.85）、电力设备（26.09）、汽车（30.63），相对估值（市盈率处于近三年估值分位点）较低的是医药生物（1.37%）和电力设备（14.42%）。从市场表现来看，今年以来涨幅较高的行业是电子（15.16%）和机械设备（9.53%）。
总体来看，以电力设备、电子为代表的成长板块和医药、汽车行业为代表的大消费板块一季报预告表现亮眼，主要受到相关行业景气度较高以及外围环境利好的刺激。如受益于光伏储能、充电桩和汽车电子等下游市场需求旺盛，部分新能源企业迎来业务订单爆发，叠加规模效应逐渐凸显降低成本，带来营业收入和净利润高速增长。
三、本周市场回顾
本周市场先抑后扬，大盘指数全面上行，创业板指和科创50涨幅较大。具体来看，上证指数、科创50、创业板指涨幅分别为0.22%、1.94%、1.23%。
本周市场各个风格指数涨跌不一，消费风格涨幅领先，本周大幅上涨2.01%，周期风格上涨0.36%。近三个月以来，稳定和成长风格表现相对较好。
行业方面，本周申万一级行业涨跌互现，美容护理行业涨幅领先。具体来看，本周涨幅前五的行业分别是美容护理、石油石化、社会服务、传媒、农林牧渔，跌幅居前的行业是建筑材料、轻工制造、国防军工、房地产、建筑装饰。
四、风险提示
政策推进不及预期、外围环境超预期走弱
