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刘双峰
英伟达发布2024财年一季度财报及二季度指引。公司一季度收入为71.9亿美元，同比下降13%，环比上升19%，高于预期的65.17亿美元。净利润为20.43亿美元，同比增长26%，环比增长44%。毛利率为64.6%，同比下降0.9个百分点，环比上升1.3个百分点。其中，数据中心业务收入为42.8亿美元，同比增长14%，环比增长18%，实现创纪录收入，营收占比进一步提高约10%至59%，主要受益生成式AI和大语言模型蓬勃发展，云计算平台和全球大型科技公司对GPGPU芯片的需求高增；游戏业务收入为22.4亿美元，同比下降38%，环比增长22%，主要由于宏观经济增长放缓造成的需求疲软，以及渠道库存的正常化导致出货下降；可视化业务收入为2.95亿美元，同比下降53%，环比增长31%，同比下滑主要由于渠道去库存影响，环比增长主要在于台式机和移动工作站GPU的需求增长推动；汽车业务收入为2.96亿美元，同比增长114%，环比增长1%，同样创下历史新高。
展望二季度，公司营收指引达到110亿美元（上下浮动2%），有望同比增长约32.7%，大幅高于此前市场预期的71.8亿美元，毛利率指引为70%（上下浮动50个基点），高于此前市场预期的66.9%。公司表示各企业正竞相将生成式AI应用到各个产品、服务和业务流程中，全球万亿美元规模的数据中心将从通用计算转变到加速计算。尽管全球数据中心的capex预算有限，但还是看到了重塑全球数据中心的令人难以置信的订单，并将其成为为期10年的数据中心过渡改造的开端。智能网卡，智能交换机，GPU等加速计算将成为主要采购对象，工作负载主要将以生成式AI为主。
当前，AI算力板块需求激增，供不应求。智能服务器产业链部分订单将执行到Q4，持续的旺盛需求将给算力领域带来增长的动力。GPU需求爆发，配套的2.5D/3D封装和HBM显存激增，建议重点关注先进封装在大算力时代的投资机遇。
风险提示：未来中美贸易摩擦可能进一步加剧，存在美国政府将继续加征关税、设置进口限制条件或其他贸易壁垒风险；目前仍处于5G网络普及阶段，相关技术成熟度还有待提升，应用尚未形成规模，存在5G应用不及预期风险；宏观环境的不利因素将可能使得全球经济增速放缓，居民收入、购买力及消费意愿将受到影响，存在下游需求不及预期风险；大宗商品价格仍未企稳，不排除继续上涨的可能，存在原材料成本提高的风险；全球政治局势复杂，主要经济体争端激化，国际贸易环境不确定性增大，疫情仍未消散，可能使得全球经济增速放缓，从而影响市场需求结构，存在国际政治经济形势风险。
