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国信证券
【风电】
本周各类原材料价格环比小幅下跌，延续近期震荡下行走势。
截至目前，2023年5月全国风机公开招标容量1.36GW，均为陆风招标；2023年5月全国风机公开定标容量5.47GW，均为陆风定标。2023年1-4月全国风机公开招标容量32.3GW（同比-14.6%），其中陆上风电招标29.5GW（同比-2.2%），海上风电招标2.9GW（同比-62.7%）。
本周风电板块整体呈现下跌走势，跌幅前三分别为系泊系统（-2.9%）、海缆（-2.7%）和整机（-1.1%）。个股方面，本周跌幅前三分别为中天科技（-5.7%）、亨通光电（-4.4%）和亚星锚链（-2.9%）。
风电零部件、零配件企业一季度业绩表现亮眼，后续季度量利齐增确定性夯实；国内海风开发资源持续释放，广东省明确提出有序推进国管海域场址项目试点示范；欧洲海风开发权招标持续火热，中国风电龙头企业密集中标欧洲海风项目，强现实和海外订单催化下市场情绪与预期显著好转。
【电网】
本周各类原材料价格环比小幅下跌，延续近期震荡下行走势。
2022年全国电网工程投资完成额为5012亿元，同比+2.0%；全国电源工程投资完成额为7208亿元，同比+22.8%。2023年4月全国电源工程投资完成额538亿元，同比+49.9%；2023年4月全国电网工程投资完成额316亿元，同比+16.2%，电网投资显著复苏。
2023年以来全国煤电新增核准28.65GW，其中4月核准容量5.36GW，5月截至目前核准2.00GW。2023年以来煤电项目开工23.12GW，其中4月开工容量7.05GW，5月新增开工2.00GW，煤电项目建设显著复苏。
本周电网板块股价整体呈现下跌走势，跌幅前三分别为线缆部件（-4.0%）、电工仪器仪表（-2.6%）和配电设备（-2.0%）。个股方面，本周跌幅前三分别为万马股份（-11.7%）、许继电气（-5.1%）和海兴电力（-4.5%）。
【投资建议】
风电：3月以来黑色类原材料价格振荡下行，产业链盈利能力较2022年显著修复，逐季度存在持续上升可能；1-2月三北地区由于冻土原因交付较少，3月排产环比显著提升，预计5月下旬迎来交付拐点。近期海上风电规划、招标、建设快速推进，建议关注2023年海陆景气共振带来的板块性机会。海上风电导管架供给较为紧张，盈利能力较强，相关企业有望充分受益；欧洲海风竞配、招标迎来拐点，中国风电龙头有望充分受益。随着当期业绩和发展预期的双重向好，市场情绪已触底反弹，强烈建议关注布局机会。建议关注四大方向：1）导管架产能占比较高、远期出口空间较大的塔筒/管桩龙头；2）大兆瓦轮毂底座产能弹性较大的铸件龙头；3）漂浮式海上风电锚链系统和动态海缆行业龙头；4）出口迎来拐点、海上风电实现突破的优质整机企业。
电网：2023年国家电网投资有望超过5200亿元，创历史新高，2022年特高压开工进度不达预期，2023年有望迎来集中放量；2022年特高压仅开工4条，2023年特高压开工条数有望达到8条。今年以来已开工2条特高压线路，电网建设对于设备销售的拉动趋势逐渐明朗，电网产业链企业一季度业绩表现亮眼，建议关注行业确定性放量带来的板块性机会。电源与电网投资持续错配，电网投资需求日益强化，市场预期边际上行。此外，变压器、低压电器等通用电力设备企业在风电、光伏和储能等行业需求的带动下有望拥抱新的成长周期。
【风险提示】
原材料价格大幅上涨，风电下游建设节奏不达预期，特高压核准开工进度不达预期，行业竞争加剧，政策变动风险。
证券分析师：王蔚祺（S0980520080003）；
