中信证券：布林肯访华：对话升级，短期破冰

▍2023年6月18日至19日，美国国务卿布林肯正式访华，会谈围绕管控分歧、明确底线、推进对话、便利交流等方面展开。

据新华社报道[1]，6月18日国务委员兼外长秦刚在北京同美国国务卿布林肯举行会谈，双方进行了长时间坦诚、深入、建设性沟通。会谈主要包括四方面内容：

第一，管控分歧：构建稳定、可预期、建设性的中美关系，冷静、专业、理性处理意外偶发事件，推动中美关系止跌企稳，重回正轨。

第二，明确底线：秦刚就台湾问题等中方核心利益和重大关切阐明严正立场。

第三，推进对话：继续推进中美关系指导原则磋商，布林肯国务卿邀请秦刚国务委员兼外长访美。

第四，便利交流：同意鼓励扩大两国人文和教育交流，就增加中美之间客运航班进行积极探讨。

据新华社报道[2]，6月19日上午中共中央政治局委员、中央外办主任王毅在北京会见美国国务卿布林肯。王毅强调，中美关系要止跌企稳，当务之急是把两国元首共识真正落到实处。布林肯表示美方致力于重回两国元首巴厘岛会晤确定的议程，期待同中方加强沟通，负责任管控分歧，在双方有共同利益的领域开展合作。

据新华社报道[3]，6月19日下午，国家主席习近平在人民大会堂会见美国国务卿布林肯，指出中方始终希望中美关系能够健康稳定，相信两个大国能够排除万难，找到相互尊重、和平共处、合作共赢的正确相处之道。

▍从本质来看，近期美国频繁呼吁开展对话，这是拜登政府寻求对华“竞争”而非“冲突”的具体体现。

美方开展对话的核心目标或在于防止误判，管控“冲突”，但在科技、经贸、供应链等领域的“竞争”和博弈趋势或难改。拜登在2023年2月的国情咨文中阐述了其对华政策思路，即寻求对华“竞争”而非“冲突”[4]，本次布林肯访华可视为对该思路的具体落实。根据美国国务院6月18日的新闻公告[5]，美方强调保持开放和畅通的沟通渠道以降低误判的风险，但同样强调将守护并推进美国利益与世界观。因此，中美关系短暂缓和难改长期博弈的趋势和大选邻近的压力。

▍“中美关系的基础在民间”，除官方对话外，近期一系列美国商界领袖访华，同样有助于外部环境的稳定。

2023年5月下旬以来，多位美国商界领袖访华，经贸关系作为国际关系压舱石的作用并未根本改变。尽管欧美部分政客持续推动全球产业链重塑，逆全球化思潮抬头，单边主义、保护主义明显上升，但中国产业链完整与消费市场庞大的优势依然明显。预计后续稳外资将从两方面着手，一是做好外资企业服务工作，以大型跨国企业为主要抓手，推动外资标志性项目落地建设；二是推动加入高水平国际组织，推动建设开放型世界经济，在美国推动全球化意愿下降的背景下，引领全球治理体系改革。

▍随着新一届美国总统大选从2023年底开始预热，中美关系的短期破冰可能在后续受到美国政治周期的影响。

通常而言，美国内政和外交的政策取向，存在明显的选举政治周期，选举年与非选举年的特征差异显著。一方面，对华强硬在一定程度上成为美国政界所谓的“政治正确”，在选举年份中各党派候选人通常倾向于表现出对华强硬立场，以获取所谓政治支持或避免遭到舆论质疑其对华“软弱”。另一方面，白宫与国会在外交政策上存在博弈，白宫在非选举年对外交政策的主导权更强，而在选举年或为其国内政策铺路，对国会进行一定的让步。随着新一届美国总统大选从2023年底开始预热，由美国政治周期带来的中美关系潜在扰动需要关注。

▍除中美对话之外，近期我国在欧洲及“一带一路”重点方向的外交布局同样在积极推进，持续塑造稳定的外部发展环境。

根据外交部6月15日消息[6]，国务院总理李强将于6月18日至23日对德国进行正式访问并举行第七轮中德政府磋商、对法国进行正式访问并出席新全球融资契约峰会。根据经济日报报道[7]，中阿合作论坛第十届企业家大会于6月11日至12日在沙特首都利雅得举行，会议首日中阿双方便签署了30多项合作协议，总规模约100亿美元，涉及技术、可再生能源、农业、房地产、矿产、供应链、旅游和医疗保健等领域。与欧洲及“一带一路”的合作深化，有助于在中美长期博弈的趋势下塑造稳定的外部发展环境。

▍从市场整体来看，预计中美关系的缓和短期上有利于市场风险偏好的提振，后续可关注G20和APEC峰会等潜在的中美对话时间点。

中美近期的一系列高层对话有将有效避免两国之间的战略误判，或有利于短期市场风险偏好的提振，特别是有利于稳定对地缘政治环境更为敏感的外资流动与港股市场。后续可持续关注潜在的中美对话时间点，或有望进一步带来市场情绪的改善。CNBC 6月17日报道[8]，本次布林肯访华后，耶伦等美国官员后续有访华的可能性，拜登同样表示希望在未来数月开展高层会晤。特别是G20元首峰会将于9月在印度新德里举办，APEC元首峰会将于11月在美国旧金山举办，可关注潜在的中美对话时间点。

▍从行业领域来看，预计中美长期博弈趋势难改，强化科技和能源等各领域的安全保障仍为政策主线，“一带一路”合作仍为分散外部风险的政策抓手。

在中美关系“竞争而不冲突”的主线下，双方在科技、经贸、供应链等领域的战略竞争或仍将持续。特别是随着2024年“超级大选年”的临近，俄罗斯、美国的大选将陆续启动，中国台湾地区的选举也将展开，潜在的外部预期扰动或逐步增多。一方面，后续政策预计仍将持续强化科技和能源等各方面的安全保障，相关领域或持续受益，特别是自主可控依然是科技安全的全年主线。另一方面，年内“一带一路”峰会与金砖国家峰会预计将相继举办，有助于平衡和分散地缘政治风险，其中能源资源安全、粮食安全、基础设施建设、清洁能源、数字经济、人民币支付等领域的国际合作值得关注。

▍风险因素：

中美地缘政治风险超预期升级；美国大选超预期变化。