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近两个月，黄金期货的总体趋势缺乏方向性，黄金对投资者的吸引力下降。一方面，美国债券收益率的上升导致黄金不生息资产的吸引力下降;另一方面，黄金面临的宏观环境存在很大的不确定性。展望下半年，黄金仍有一定支撑，但预计黄金价格将难以回到6月初的高位。
今年下半年黄金的积极因素主要是变异毒株扩散以及美联储继续维持低利率和极度宽松的金融环境。最近公布的数据显示，美国就业市场的改善出现放缓迹象，密歇根消费者信心放缓，市场担心随着美国夏季旅游高峰的过去和病毒新增病例的强大反弹，美国经济复苏可能放缓;只要疫情没有得到控制，美国闲置资源问题严重，美联储的政策将继续保持超宽松的金融环境，遏制美国债券收益率和美元的上涨。
然而，金价的上涨趋势也显著受到限制。首先，美国经济复苏尚未扭转。尽管美国感染突变株的人数大幅反弹，美国经济复苏的进程可能会延长，但再次彻底封锁美国经济的可能性很低，大规模内需支持政策仍然有效果，疫苗接种面积扩大，预计经济将继续复苏趋势。
其次，美联储政策正常化的方向没有改变。7月份美联储政策会议的内容值得深思，美联储认为经济还没有达到“实质性进展”的目标，而美联储更多地关注“充分就业”并降低通货膨胀的影响。联储局主席鲍威尔表示，此次会议"没有就缩减债务问题作出任何决定，也没有考虑何时加息"，市场解读为鸽派;但另一方面，美联储强调美国经济已经朝着缩减量化宽松的目标取得进展，受疫情不利影响最严重的部门已经出现好转，经济活动和就业指标继续走强等。这意味着美联储政策正常化的大方向没有改变，只是美联储需要把握好节奏，避免美国金融环境出现过度紧缩的风险，在促进就业、稳定通货膨胀和预期之间取得平衡。
第三，美债收益率和美元的下行空间有限。美国经济复苏，通货膨胀压力上升，美联储的政策基调转鹰派，近期美债收益率大幅下跌的风险事件已经有了比较充分的定价，美债收益率进一步下行的空间很有限;同时，从欧美主要经济体看，美国经济复苏、通胀表现明显领先于欧元区等经济体，相应欧洲央行等将以美联储马首是瞻，内外因素制约美元下行空间。
第四，实物黄金需求增长空间有限。根据世界黄金协会的数据，疫情蔓延导致2020年实物黄金需求(首饰、工业科技和央行)大幅减少34.9%，至2029吨;尽管今年一季度黄金实物需求强劲反弹，但从目前全球疫苗接种进展缓慢、疫苗分配不均以及欧美经济解封等角度看，全球防疫形势依然严峻，将继续影响全球实物黄金需求。
综上作数，预计下半年伦敦金价格将在1700~1870美元左右运行，下半年全球宏观经济政策环境更加复杂，市场波动较大，投资操作难度加大。
