AD
事件
4月10日，国家能源局发布《关于推进风电、光伏发电无补贴平价上网项目建设的工作方案(征求意见稿)》，该文件是基于今年1月9日由能源局发布的《关于积极推进风电、光伏发电无补贴平价上网有关工作的通知》(发改能源〔2019〕19号)，对风电、光伏平价上网项目建设相关事项的进一步具体落实。
评论
1.以“优先消纳保障”鼓励平价项目建设，确保宝贵的每一分补贴资金都花在刀刃上。
本次文件中，最有分量的一句话是：“鼓励2018年或以前年度已核准(备案)或已配置的陆上风电、光伏发电项目自愿转为平价上网项目，电网企业按最优先级别配置消纳能力;2019年度新建平价上网项目按第二优先级别配置消纳能力;在保障平价上网项目消纳能力配置后，再考虑需国家补贴的项目的电力送出和消纳需求。”
我们认为，这一方案是以接入和消纳保障的绝对优先级，鼓励具备条件的项目以平价项目形式进行建设，从而将有限而宝贵的国家补贴资金用于真正仍然需要补贴的地区/项目上。
2.与当前市场预期相比，可能对存量待建风电项目的选择、新开工风电项目的并网时间/预期收益有一定影响，而两年内的光伏总装机或高于此前预期。
在此前的政策框架下，当前我国风电和光伏的建设，各自都存在一定的矛盾困境：
风电方面，因上网电价调整节奏较慢，且缺乏有效的竞争机制，累积了数十GW的高电价(高收益)已核准未开工项目，如果这些项目全部建成，无疑将令已经缺口巨大的可再生能源补贴资金雪上加霜，而实际上，随着近年来风电装备/运营技术的进步、弃风的大幅改善，这些项目中很多已经不需要那么高的电价来实现合理收益率。
光伏方面，今年2月能源局通过多次征求意见，基本确定了在一定的“新增补贴规模”限制内，按照补贴需求降幅进行全国统一竞争配置的政策大方向，这就不可避免的会吸引那些已经具备平价条件的项目也去参与一下全国竞争配置(既有电价提升，又能获得国家20年背书)，这样势必会压缩那些当前仍然真正需要补贴的项目规模。
我们认为，本次文件确定的“先平价后竞价”方案，应能够在一定程度上解决这两类困境。部分条件较好的风电项目可能转为平价项目或参与后续的竞争性配置，缓解潜在补贴压力的同时，也将有助于“抢装”结束后装机需求的延续性。
而对于光伏，尽管今年申报的平价项目大概率不会在今年完成建设并网，但由于杜绝了“具备平价条件的项目仍占用补贴”这种情况，今明两年的国内总装机需求(补贴项目+平价项目)理应是高于此前预期的。
同时，对于“固定电价购售电合同示范文本”等保障平价项目利益的各类配套文件的制定，本次文件也明确给出了今年6月30日的完成时限。
3.光伏产品价格和需求之间存在较强的自平衡机制，预计不会对产业链景气度和企业盈利兑现产生实质影响。
目前看来，由于要求首批平价项目在4月25日前申报，国家层面的光伏电价和竞争配置办法大概率不会在此日期之前下发，但Q2海外需求仍然较强，企业也可以选择加大下半年的海外接单力度来避免国内需求启动进一步推迟的风险，而如果产品价格跌幅扩大，则大概率引发产业链提前备货，毕竟今年下半年国内需求启动仍然是板上钉钉的事，无非是早或晚一个月，这和去年531之后的国内需求真空有本质上的不同。
投资建议
政策整体上有利于我国风电光伏行业的长期健康发展，短期影响偏中性，维持推荐光伏制造业龙头：信义光能、福莱特玻璃、隆基股份、通威股份、中环股份、东方日升、阳光电源等;关注：风电制造相关整机和零部件龙头。
风险提示
政策落地、项目审批、指标配置进度慢于预期。
