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包商银行近期会是个案。包商银行是由于股权结构和公司治理，导致其信用风险和负债端压力大幅高于同行业，属于个案。而我国中小银行的系统性风险未来的压力：是经济快速下行、或者流动性突然收紧;这些短期还看不到。
政策释放出打破银行“刚兑”的信号。本次处置，政策对5000万以上的公司存款和同业负债不明确担保。这表明政府有意逐渐撤出对各类银行的“隐形兜底”;外部环境虽然不确定，金融供给侧改革，仍然稳步推进，详见深度报告《金融供给侧改革的核心点》。未来，银行之间的分化会加大。
一、包商银行的独特性：曾被“明天系”控股
包商银行是“明天系”旗下最早、最核心的金融机构之一。包商银行于1998年12月28日经中国人民银行批准设立，前身为包头市商业银行，2007年9月28日经中国银监会批准更名为包商银行，成为区域性股份制商业银行，总部设在包头市，并在北京、深圳、宁波、成都设有分行。在上世纪末国内城商行迎来改制潮时，包商银行成为最早被“明天系”控股的金融机构之一。
5月24日被接管。中国人民银行和银保监会发布关于接管包商银行股份有限公司的公告，将对包商银行实行接管，接管期限一年。包商银行作为“明天系”下最早最核心的金融机构之一，近年来经营不力、信用风险频发，被接管实属个例。
二、股权结构和公司治理，导致包商银行信用风险高、流动性压力大
近年来包商银行信用风险频发，各项指标均较同期上市城商行有一定差距。2016年来包商银行信用风险频出，出现多起违规放贷事件。从其资产质量指标看：1)不良率：包商银行2011-2016年不良率从0.45%一路攀升至1.68%(同期上市城商行平均水平为1.28%)，1Q17不良率达到1.7%。从不良净生成率看，2016年不良净生成率较2015年上升0.34个百分点至0.87%。2)逾期率：逾期率从2011年的0.97%攀升至2016年4.71%，远高于同期上市城商行平均水平(2.14%)。3)不良压力和不良认定：关注类贷款比例从2011年的0.82%上升到2016年的2.91%，1Q17也进一步上升至3.87%。从不良认定看，逾期90天以上贷款占比不良比例趋于上升，表明不良认定是趋于宽松的。2016年底这一比例为174.83%，同期上市城商行平均水平为111.1%。4)拨覆率：拨覆率从2011年最高333%下降至2016年177%，而同期上市城商行拨覆率平均水平为251.%。考虑到包商银行并未披露其2017和2018年年报，但在17年金融去杠杆的整体监管背景下，我们判断其资产质量仍是有压力的。
近年来经营不善，负债端依赖同业负债维持流动性。从可获得的数据看，包商银行资产端以债券投资为主，其中应收款项类投资占比在高位。同时负债端存款占比持续下降，从2014年近60%的占比一路下滑至3Q17的40%左右的水平。且从2016年后，包商银行主要靠同业资金维持流动性，其同业存单利率高于市场一般水平。根据该行同业存单发行公告显示，3Q18该行负债总额为5034亿元，其中吸收各项存款2293亿元，同业负债(含同业存单)为2211亿元，超40%的占比超过监管规定的三分之一。
