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不敢定论的货币政策前景
虽然今日央行降息超出市场预期，但只下调5个基点也说明央行对放松货币政策慎之又慎。因此，此举是否意味着货币政策放松的空间打开，市场仍未敢做出定论。
从外部环境看，掣肘国内货币政策放松的空间已不存在。今年以来，美联储已降息三次，中美无风险收益率利差从今年美联储第一次降息时的50个基点，已扩大至目前的150个基点。与此同时，目前人民币汇率也阶段性企稳，外部制约国内降息的压力大为缓解。
然而，从内部环境看，不少市场人士猜测，此前央行迟迟不肯降息的主要顾虑是通胀压力。展望后市，四季度CPI仍有望继续上行，但此次CPI上行主要是由猪肉价格持续上涨导致的结构性通胀，究竟是否会对货币政策放松构成实质性约束，市场观点不一。
中信证券固收团队认为，9月、10月猪肉价格快涨后CPI同比增速快速上行并形成了高通胀的预期，与此同时PPI同比增速仍然处于负区间内，仅由猪肉价格推升的结构性的通胀对货币政策的制约并不太强，央行货币政策应更加关注经济基本面的下行压力和PPI通缩。
“央行本次降息操作对市场而言有一定的超预期成分，其信号意义更强：说明央行认为经济存在一定下行压力，而且不会因为’猪通胀’而关闭边际宽松的窗口。”中信证券固收团队称，货币政策思路仍然是预调微调，相机抉择，“稳经济”才是真正的政策底线。未来货币宽松的政策空间打开，本次MLF降息后将推出量价配合的方式，预计年底或明年年初推出降准政策，明年MLF操作利率可能继续调降。
然而，钟正生则认为，当前央行对于珍惜正常的货币政策空间的诉求仍然存在。此番“降息”，对市场是个意外的惊喜，但此举是否意味着货币宽松的“大门”会越来越顺畅?在当前通胀攀升压力加大的背景下仍需进一步观察，勿做不实际猜想。
