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联创电子(002036)：Q3业绩增速加速 持续看好光学业务
类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：张世杰 日期：2019-10-15
报告事项：
公司发布2019年三季报预告：前三季度，实现归母净利润2.18 亿元至2.41 亿元，同比增长19.03%至31.43%，中位数2.30 亿元，同比25.23%;第三季度单季度9,583.94 万元至11,856.5 万元，同比增长10.24%至36.38%，中位数10,720.22 万元，同比增长23.31%。预计前三季度扣非后归母净利润为1.83 亿元至1.94 亿元，同比增长23%至30%，中位数1.89 亿元，同比增长26.5%;预计第三季度单季度扣非归母净利润为9,443.59 万元至10,118.13 万元，同比增长约40%至50%，中位数9,780.86 万元，同比增长45%。
业绩单季度增速加速，各业务实现快速增长，光学业务高速增长。公司第三季度单季度归母净利润中位数1.07 亿元，同比增长23.31%，相对于第二季度增速10.36%呈加速态势，公司光学镜头和触控显示等核心业务均有较快增长，其中光学业务整体实现高速增长。
光学业务中短期受益于屏下指纹识别及切入手机ODM厂商供应。公司屏下光学指纹镜头成功切入国际知名客户，自8 月大批量出货，产能扩充符合预期，产能利用率饱和。公司已大量为闻泰、华勤、龙旗等国内重要的手机ODM 厂商提供手机镜头与模组，未来随着ODM厂商自主采购份额提升，将为镜头及模组新进入者带来更多发展机会。
光学业务中长期受益于高端玻塑混合镜头的渗透率提升。主射高解析度是光学创新的重要领域，主射像素预计将持续提升，在向64M 及以上像素提升的过程中，玻塑混合镜头基于其大光圈、受环境温度影响较小等优势，有望实现高像素的镜头替代。公司长期为GoPRO 提供高清广角玻璃镜头，具有较强的玻璃镜头设计研发能力，在手机高端镜头领域大力推进玻塑混合方案，目前6P+G 方案已经得到国内知名手机品牌客户的认可，即将出货。
维持“买入”评级。预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.45、0.61、0.84元，对应PE 分别为35.59、26.38、19.16 倍，维持“买入”评级。
风险提示：智能手机销量大幅下滑;玻塑混合方案推进不达预期。
